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　　2017年基金業(yè)年會(huì)干貨集錦 錯(cuò)過(guò)行業(yè)盛會(huì)就看這個(gè)！　　

　　中國(guó)基金報(bào)記者 李樹(shù)超 王瑞 整理

　　近日，2017（第12屆）中國(guó)證券投資基金業(yè)年會(huì)暨資產(chǎn)管理高層論壇在京舉辦，本屆年會(huì)圍繞“新形勢(shì)下的戰(zhàn)略思路與社會(huì)責(zé)任”這一核心主題，縱論新形勢(shì)下資產(chǎn)管理發(fā)展的新思路、新趨勢(shì)和新問(wèn)題，探討金融風(fēng)險(xiǎn)防控策略，應(yīng)對(duì)智能化新商業(yè)模式帶來(lái)的挑戰(zhàn)，并就國(guó)家戰(zhàn)略下，如何更好推進(jìn)養(yǎng)老金融、綠色金融、PPP資產(chǎn)證券化等重要議題進(jìn)行了深入探討。

　　年會(huì)由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所主辦、中國(guó)證券投資基金年鑒承辦，目前已經(jīng)連續(xù)舉辦了12屆，不僅獲得境內(nèi)行業(yè)機(jī)構(gòu)的積極支持，同時(shí)也引起境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注，今天共有相關(guān)部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)、境內(nèi)外資產(chǎn)管理掌門(mén)人、專(zhuān)家學(xué)者等約300余人出席。

　　中國(guó)基金報(bào)記者全程聆聽(tīng)了資管行業(yè)精英、各方資深人士觀(guān)點(diǎn)，整理現(xiàn)場(chǎng)干貨集錦如下：

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委書(shū)記、會(huì)長(zhǎng)

　　洪磊：公募基金業(yè)的困局與出路

　　在整個(gè)大資管行業(yè)中，公募基金是最具代表性的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)形態(tài)，按份募集、組合投資，管理人按照持有人利益優(yōu)先原則履行謹(jǐn)慎勤勉職責(zé)，基金持有人按份承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益。與其他資產(chǎn)管理業(yè)態(tài)相比，公募基金最大的優(yōu)勢(shì)是《基金法》賦予了基金財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性地位，信托法律關(guān)系落實(shí)到產(chǎn)品運(yùn)作各個(gè)層面，包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售規(guī)范、強(qiáng)制托管制度、每日估值制度、信息披露制度、公平交易制度以及嚴(yán)格的監(jiān)管執(zhí)法，是投資者權(quán)益保護(hù)最為充分的大眾理財(cái)行業(yè)。

　　但在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，公募基金出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性失衡，遭遇發(fā)展困境：一是投資工具屬性弱化，資本市場(chǎng)買(mǎi)方功能受到削弱；二是資金流入流出波動(dòng)大，缺少長(zhǎng)期投資生態(tài)鏈條；三是公司治理偏離信托要求，投資人利益無(wú)法在治理層面得到充分保證；四是投資運(yùn)作短期化，缺少長(zhǎng)期核心價(jià)值；五是大資管法律基礎(chǔ)不統(tǒng)一，沖擊信托文化根基。

　　因此，以公募基金為代表的資產(chǎn)管理業(yè)需要一場(chǎng)全面的供給側(cè)改革，完成行業(yè)的自我革命，真正承擔(dān)起提供普惠金融和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的責(zé)任。一是按實(shí)質(zhì)重于形式原則統(tǒng)一行業(yè)法律基礎(chǔ)和監(jiān)管規(guī)則；二是完善股權(quán)治理和激勵(lì)約束，建設(shè)行業(yè)信用文化；三是系統(tǒng)推進(jìn)ESG責(zé)任投資，發(fā)揮公募基金長(zhǎng)期價(jià)值；四是發(fā)展不動(dòng)產(chǎn)證券化和公募REITs，豐富長(zhǎng)期投資工具；五是建設(shè)資產(chǎn)管理三層架構(gòu)，優(yōu)化行業(yè)生態(tài)；六是推動(dòng)完善資本市場(chǎng)稅收制度建設(shè)。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)、研究員

　　張承惠：中國(guó)綠色金融發(fā)展的現(xiàn)狀與未來(lái)

　　2016年8月31號(hào)人民銀行等七部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，作為綠色金融發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)，之后，將近10家機(jī)構(gòu)發(fā)布了有關(guān)綠色金融發(fā)展的文件。發(fā)展成效是非常顯著的，綠色信貸、綠色債券、綠色保險(xiǎn)等異軍突起。綠色金融在區(qū)域規(guī)劃中關(guān)于綠色的元素在不斷增加，同時(shí)，近兩年綠色金融發(fā)展的外部環(huán)境正在優(yōu)化，企業(yè)違反環(huán)境法的成本大幅提高。

　　上證和中證有限公司發(fā)布了上證180碳效率指數(shù)，到去年年中，中國(guó)綠色股票指數(shù)已經(jīng)達(dá)到19個(gè)，占全部指數(shù)的比重大約是2%，截至去年7月份基金管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)推出各種以綠色為主題的基金將近一百只，規(guī)模將近1000億。

　　但是問(wèn)題也是存在的。比如綠色標(biāo)準(zhǔn)和定義仍然不清晰；中西部地區(qū)更多考慮發(fā)展問(wèn)題，對(duì)于環(huán)境污染問(wèn)題，地方政府往往采取保護(hù)主義的態(tài)度；目前環(huán)境違法行為處罰力度還不足以產(chǎn)生足夠的威懾和震懾效果；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面也存在問(wèn)題，專(zhuān)業(yè)性和評(píng)級(jí)的質(zhì)量均有待提高。

　　未來(lái)，綠色金融的發(fā)展空間是巨大的，它的發(fā)展已經(jīng)得到國(guó)際社會(huì)的普遍關(guān)注和認(rèn)可，并成為國(guó)際上的潮流，部分國(guó)家正在把可持續(xù)因素納入到法規(guī)里面去，進(jìn)一步提升它的層級(jí)。同時(shí)，應(yīng)該要求機(jī)構(gòu)投資者把不符合發(fā)展理念的公司排除在投資組合之外，中國(guó)未來(lái)會(huì)更多的通過(guò)社會(huì)責(zé)任評(píng)估，來(lái)強(qiáng)化機(jī)構(gòu)投資者的行為導(dǎo)向。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)公司債券監(jiān)管部副主任

　　張慶：PPP資產(chǎn)證券化是現(xiàn)階段最現(xiàn)實(shí)的選擇

　　在推動(dòng)資產(chǎn)證券化發(fā)展過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)始終將提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革能力作為工作方向的重中之重。我們?cè)谡{(diào)研中了解到PPP項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中面臨的社會(huì)資本合作方較為單一，積極性和參與度有待提高，以及項(xiàng)目盈利能力較弱、建設(shè)周期較長(zhǎng)、項(xiàng)目公司融資成本較高、現(xiàn)階段通過(guò)發(fā)行股票和債券融資存在較大的現(xiàn)實(shí)難度等問(wèn)題，結(jié)合PPP項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展前景穩(wěn)定、很多項(xiàng)目有比較好的未來(lái)現(xiàn)金流等特點(diǎn)，我們認(rèn)為PPP資產(chǎn)證券化是現(xiàn)階段資本市場(chǎng)支持服務(wù)PPP模式這一國(guó)家戰(zhàn)略最現(xiàn)實(shí)的選擇。

　　在以后的工作中，證監(jiān)會(huì)將與相關(guān)部委進(jìn)一步加強(qiáng)協(xié)作，繼續(xù)保持PPP證券化的高標(biāo)準(zhǔn)要求；明確工作職責(zé)，推動(dòng)工作落實(shí)；梳理完善現(xiàn)有制度，形成證券化長(zhǎng)效保障機(jī)制；推動(dòng)示范項(xiàng)目落地；引導(dǎo)PPP證券化朝著“有利于盤(pán)活PPP資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)流動(dòng)性，增強(qiáng)社會(huì)資本方在PPP項(xiàng)目中的再融資和再投資能力”的方向發(fā)展。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)中證金融研究院副院長(zhǎng)

　　馬險(xiǎn)峰：基金業(yè)面臨綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展重大契機(jī)

　　構(gòu)建綠色金融體系對(duì)證券投資基金業(yè)帶來(lái)的影響主要包括四個(gè)方面：第一，我國(guó)巨大的綠色融資需求，對(duì)綠色證券投資基金帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇；第二，綠色投資理念的不斷推廣，將帶來(lái)新的價(jià)值投資理念，推動(dòng)投資過(guò)程中更多關(guān)注低碳和綠色行業(yè)；第三，構(gòu)建綠色金融體系，為發(fā)展綠色證券投資基金產(chǎn)品創(chuàng)造了有利的環(huán)境條件；第四，國(guó)際綠色投資管理的經(jīng)驗(yàn)與啟示，可為我國(guó)證券投資基金業(yè)發(fā)展提供有益的啟示與借鑒，助推行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　未來(lái)一段時(shí)期是我國(guó)證券投資基金業(yè)面臨綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大契機(jī)，基金管理機(jī)構(gòu)應(yīng)積極適應(yīng)綠色投資發(fā)展需要，充分學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與方法，主動(dòng)參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，有力促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

　　長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司副總經(jīng)理

　　徐勇：養(yǎng)老資產(chǎn)管理行業(yè)仍處在起步階段

　　我國(guó)國(guó)內(nèi)養(yǎng)老資產(chǎn)管理規(guī)模發(fā)展非常快，但若與國(guó)際情況比，我國(guó)養(yǎng)老資產(chǎn)在整個(gè)市場(chǎng)資產(chǎn)管理規(guī)模的比例仍然比較小。國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，基金養(yǎng)老金加上個(gè)人養(yǎng)老金占比40%多，而在中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)，社會(huì)養(yǎng)老金和年金到目前為止只有5%，跟國(guó)際市場(chǎng)還是有差距的，這也說(shuō)明我們養(yǎng)老資產(chǎn)管理行業(yè)仍處在起步階段，有很好的發(fā)展空間。

　　中國(guó)養(yǎng)老資產(chǎn)管理行業(yè)承擔(dān)著重大的社會(huì)責(zé)任：如發(fā)揮社會(huì)穩(wěn)定器的功能、助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等。

　　談到對(duì)中國(guó)養(yǎng)老資產(chǎn)管理的未來(lái)思考，一是應(yīng)進(jìn)一步支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，積極發(fā)揮養(yǎng)老金長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)，參與養(yǎng)老社區(qū)等優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老服務(wù)的建設(shè)，助力國(guó)家發(fā)展多層次、多樣化養(yǎng)老服務(wù)；二是進(jìn)一步放開(kāi)養(yǎng)老金投資范圍。擴(kuò)大養(yǎng)老金投資范圍，適時(shí)開(kāi)展境外投資，鼓勵(lì)開(kāi)展長(zhǎng)期投資，進(jìn)一步放開(kāi)企業(yè)年金權(quán)益投資上限，推動(dòng)年金投資的監(jiān)管模式由嚴(yán)格數(shù)量限制規(guī)則向?qū)徤魅艘?guī)則轉(zhuǎn)變；三是探索個(gè)人選擇權(quán)和個(gè)人賬戶(hù)管理模式；四是加快推動(dòng)多元化養(yǎng)老金產(chǎn)品。針對(duì)不同客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好，量身訂作個(gè)性化產(chǎn)品，推動(dòng)多元化養(yǎng)老金產(chǎn)品的研發(fā)。

　　西部利得基金管理公司總經(jīng)理

　　賀燕萍：踐行絕對(duì)收益理念 追求資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)健增長(zhǎng)

　　過(guò)去幾年，在政府穩(wěn)增長(zhǎng)的指引下，貨幣政策偏向?qū)捤桑鹑谑袌?chǎng)經(jīng)歷了新一輪的快速擴(kuò)張，公募基金在這個(gè)過(guò)程中得到了快速的發(fā)展。但公募基金管理水平是否能跟上規(guī)模的擴(kuò)張，公募基金未來(lái)的發(fā)展方向在哪里，這也常常引發(fā)我的思考。

　　一直以來(lái)，公募基金的發(fā)展都是通過(guò)產(chǎn)品數(shù)量的增加推動(dòng)規(guī)模管理的擴(kuò)張。公募基金出生以來(lái)，自身業(yè)務(wù)品種相對(duì)比較單一，監(jiān)管政策和手段也相對(duì)完整，股東對(duì)公司的考核核心指標(biāo)是收益率指標(biāo)和規(guī)模指標(biāo)。雖然公募管理規(guī)模已經(jīng)接近10萬(wàn)億，創(chuàng)造了很多管理費(fèi)收入，但真正持續(xù)有賺錢(qián)能力的產(chǎn)品還是比較稀缺的。

　　三年前我從證券公司到西部利得基金公司，就在想以絕對(duì)收益來(lái)考核我們的團(tuán)隊(duì)。一方面我相信絕對(duì)收益是市場(chǎng)快速發(fā)展的必然結(jié)果。當(dāng)規(guī)模擴(kuò)張到一定程度的時(shí)候，我們需要更多考慮如何跑的更穩(wěn)，如何跑的更久；另一方面，隨著金融行業(yè)的發(fā)展，過(guò)去幾年企業(yè)和居民的理財(cái)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)。

　　我相信資產(chǎn)管理的本源就是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值的穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們將踏踏實(shí)實(shí)、守住初心、做好本源，把自己作為專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理人，找到絕對(duì)收益的產(chǎn)品和堅(jiān)持絕對(duì)收益的投資策略，能夠給大家掙錢(qián)，這才是我們最該做的事情。

　　華夏基金副總經(jīng)理

　　李一梅：FOF管理是基金行業(yè)投研平臺(tái)2.0版

　　在過(guò)去基金行業(yè)近二十年中，公募基金在做凈值管理方面一直是堅(jiān)定的踐行者，而且公募基金在凈值型產(chǎn)品管理方面充分展示了在主動(dòng)管理方面的價(jià)值。目前社保基金18個(gè)外部管理人里有16位是基金行業(yè)管理人，這體現(xiàn)了基金行業(yè)立足之本，就是我們的投資管理能力，特別是主動(dòng)凈值型產(chǎn)品管理能力是應(yīng)該堅(jiān)持的。

　　我們認(rèn)為FOF管理是整個(gè)基金行業(yè)投研平臺(tái)的2.0版，華夏基金建立了以投資總監(jiān)擔(dān)綱的資產(chǎn)配置部，把大類(lèi)資產(chǎn)和底層產(chǎn)品的管理進(jìn)行了分離，目前我們希望做到的是在底層資產(chǎn)配置上一定要做到精準(zhǔn)，做到底層資產(chǎn)配置風(fēng)格不漂移，并以此基準(zhǔn)為導(dǎo)向進(jìn)行管理。FOF是今年整個(gè)工作的重點(diǎn)，我覺(jué)得這對(duì)基金管理公司是巨大的投研能力的挑戰(zhàn)和提升。

　　中國(guó)建設(shè)銀行總行個(gè)人存款與投資部副總經(jīng)理

　　曹偉：公募基金應(yīng)回歸本源 打造在資管行業(yè)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)

　　甘當(dāng)產(chǎn)品通道、“傍大款”、跑委外違背了公募基金最根本的初心，公募基金應(yīng)回歸凈值型產(chǎn)品管理能力、服務(wù)大量零售客戶(hù)的本源，更加專(zhuān)業(yè)、專(zhuān)注，打造在資管行業(yè)里的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　反思一下公募基金，一個(gè)是從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，我們喪失了公募基金最核心的那種對(duì)資本市場(chǎng)、股票市場(chǎng)的管理核心能力；二是從客戶(hù)結(jié)構(gòu)上，整個(gè)資產(chǎn)規(guī)模中的客戶(hù)結(jié)構(gòu)里，零售客戶(hù)發(fā)展的很慢，而機(jī)構(gòu)類(lèi)客戶(hù)，所謂定制化的公募發(fā)展的很迅猛。這兩點(diǎn)不是未來(lái)公募基金的方向，我個(gè)人的觀(guān)點(diǎn)是違背了公募基金最根本的初心。我認(rèn)為這是一個(gè)短期行為，是未來(lái)將要解決的問(wèn)題。

　　從資本市場(chǎng)來(lái)看，我認(rèn)為目前資本市場(chǎng)本身的股票類(lèi)、權(quán)益類(lèi)的資產(chǎn)投資價(jià)值在逐步顯現(xiàn)。作為銷(xiāo)售端，中國(guó)的資本市場(chǎng)隨著時(shí)間的推移，逐步具有了資產(chǎn)配置的價(jià)值，而且是長(zhǎng)期的配置價(jià)值。特別是在整個(gè)宏觀(guān)環(huán)境中，如果能相對(duì)穩(wěn)定，如果通脹略微起來(lái)的情況下，在三到五年內(nèi)，我們對(duì)零售端這些投資者愿意更多推薦優(yōu)質(zhì)的基金公司的產(chǎn)品，使零售客戶(hù)能夠跟上整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展。

　　鵬元資信評(píng)估有限公司董事長(zhǎng)

　　張劍文：發(fā)揮信用評(píng)級(jí)作用 助力PPP資產(chǎn)證券化發(fā)展

　　PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化是解決PPP中社會(huì)資本退出這一難題的重要方式。首先，ABS是盤(pán)活存量PPP項(xiàng)目資產(chǎn)，解決PPP項(xiàng)目退出的重要方式；其次，PPP項(xiàng)目有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，是資產(chǎn)證券化較為理想的標(biāo)的；最后，推廣PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化，也可以進(jìn)一步豐富資產(chǎn)證券化標(biāo)的，解決資產(chǎn)證券化資產(chǎn)標(biāo)的不足的難題。

　　評(píng)級(jí)對(duì)于PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的作用是至關(guān)重要的，在債券市場(chǎng)上，信用評(píng)級(jí)發(fā)揮著揭示信用風(fēng)險(xiǎn)、有效緩解信息不對(duì)稱(chēng)、降低整個(gè)債券市場(chǎng)的交易成本的重要作用。由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)復(fù)雜、鏈條較長(zhǎng)，信息披露比較薄弱等原因，相比普通債券工具，投資者很難對(duì)其中風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確把握，這就更需要信用評(píng)級(jí)參與進(jìn)來(lái)，為投資者進(jìn)行投資決策提供重要參考依據(jù)。從某種程度上來(lái)講，信用評(píng)級(jí)是推動(dòng)資產(chǎn)證券化過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　基于PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的特點(diǎn)，我們?cè)趯?duì)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行信用評(píng)級(jí)時(shí)，與一般類(lèi)型資產(chǎn)證券化產(chǎn)品相比，我們會(huì)將關(guān)注點(diǎn)放在基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)、主要參與方盡職能力、法律及政策風(fēng)險(xiǎn)、外部增信措施上。