基本結(jié)論：

　　延續(xù)穩(wěn)健配置，注重選股能力——開放式基金投資建議

　　權(quán)益類產(chǎn)品方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著低于預(yù)期并未給市場(chǎng)帶來太大波瀾，基于對(duì)政策和改革的預(yù)期，投資者情緒仍相對(duì)樂觀。在市場(chǎng)震蕩過程中，改革、轉(zhuǎn)型仍是主基調(diào)，受益于產(chǎn)業(yè)政策支持的行業(yè)和公司值得繼續(xù)關(guān)注。建議基金投資組合采取相對(duì)穩(wěn)健的策略，可側(cè)重對(duì)于消費(fèi)藍(lán)籌板塊配置較多、具備風(fēng)險(xiǎn)收益配比優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品。與此同時(shí)，在改革轉(zhuǎn)型的主基調(diào)中，基于選股能力，關(guān)注擅長把握產(chǎn)業(yè)政策支持等領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)的基金產(chǎn)品。目前推薦的產(chǎn)品有廣發(fā)消費(fèi)品精選、寶盈策略增長、華安逆向等。

　　固定收益類基金方面，央行[微博]周四公開市場(chǎng)進(jìn)行正回購操作。在央行 SLF 操作之后，市場(chǎng)各期限資金持續(xù)寬松。不少機(jī)構(gòu)為了緩解節(jié)后第一天的備付壓力，跨季需求更受青睞。目前流動(dòng)性整體寬松的情況沒有明顯改變。落實(shí)到產(chǎn)品方面，建議投資者保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，繼續(xù)將關(guān)注重點(diǎn)放在投資收益穩(wěn)定的高信用等級(jí)品種，以及投資靈活性高、管理能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品上。目前推薦的產(chǎn)品有天治雙盈、中銀雙利、工銀雙利、易方達(dá)穩(wěn)健收益、易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)、南方多利、招商債券、萬家債券、長信利豐、華商穩(wěn)健、工銀添頤等。

　　QDII方面，展望四季度，制造業(yè)數(shù)據(jù)等顯示美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然保持活躍。耶倫重申在勞動(dòng)力市場(chǎng)資源沒有得到充分利用之前， “相當(dāng)長時(shí)間”會(huì)保持高度寬松的貨幣政策。從經(jīng)濟(jì)基本面和流動(dòng)性兩方面來看，均支持美股行情的持續(xù)表現(xiàn)；另一方面，目前新興市場(chǎng)則階段性地面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，與流動(dòng)性收緊的雙重約束。四季度美國仍可能成為全球資金配置的優(yōu)先地區(qū)。在新興市場(chǎng)基金中，我們重點(diǎn)看好即將10月開始的“港股通”，對(duì)于港股市場(chǎng)的“催化劑”作用。“港股通”不僅在流動(dòng)性方面對(duì)于港股市場(chǎng)起到“催化劑”作用，而其意義更在于將港股和A股兩個(gè)巨大市場(chǎng)，以及海內(nèi)外資金關(guān)聯(lián)起來，有望推動(dòng)兩市價(jià)格體系的合理重構(gòu)。因此，投資者可以適當(dāng)提前布局港股QDII，分享短期港股的估值溢價(jià)提升。參考品種為廣發(fā)全球精選、富國中國中小盤、南方中國中小盤、華寶海外中國等。

　　過去一周基金市場(chǎng)分析

　　標(biāo)普500再創(chuàng)歷史新高， A股震蕩收高——過去一周基礎(chǔ)市場(chǎng)簡(jiǎn)述

　　國內(nèi)方面，周內(nèi)(2014-9-19~2014-9-25)A股市場(chǎng)震蕩收高。數(shù)據(jù)方面，上證指數(shù)收于2345.1點(diǎn)，上漲1.26%；深證綜指收于1309.04點(diǎn)，上漲2.31%。周內(nèi)A股市場(chǎng)行業(yè)板塊全部上漲。

　　海外方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國勞工部公布，截至9月20日當(dāng)周美國初次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)增加1.2萬人，至29.3萬人。美元匯率在周四仍保持強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)壓制了黃金等大宗商品期貨合約的價(jià)格。不過美股市場(chǎng)主要指數(shù)隨后普遍大跌，美股周四大幅下挫，三大股指均大跌逾1.5%創(chuàng)下7月31日以來的最大單日跌幅。

圖表1：各類基金凈值增長率

圖表2：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)(%)

　　成長風(fēng)格類基金表現(xiàn)領(lǐng)先——股票型及混合型基金一周凈值表現(xiàn)

　　周內(nèi)A股市場(chǎng)震蕩上行，成交量增加，行業(yè)板塊漲跌不一。周內(nèi)基金收益較上周好轉(zhuǎn)，但分化依然存在。其中，華商主題精選股票、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)股票、中郵核心主題股票等的周收益均在5%以上，總體來看，重倉持有新興產(chǎn)業(yè)、成長型風(fēng)格基金收益表現(xiàn)相對(duì)較好。

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　基金交易價(jià)格上漲——偏股上市交易型基金一周表現(xiàn)

　　本周上市交易類的LOF基金整體價(jià)格平均上漲0.42%，ETF基金價(jià)格平均上漲0.49%。截至9月25日，LOF基金按規(guī)模加權(quán)平均折價(jià)0.91%；ETF基金按規(guī)模加權(quán)平均折價(jià)0.07%。

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　資金回籠，債基收益小幅波動(dòng)——固定收益基金一周表現(xiàn)

　　周四(9月25日)，央行繼續(xù)在公開市場(chǎng)上回籠貨幣，展開14天期限正回購180億元。本周公開市場(chǎng)上將有250億元資金到期，本周實(shí)現(xiàn)凈回籠貨幣110億元。市場(chǎng)方面，周內(nèi)國債指數(shù)上漲0.18%；企債指數(shù)上漲0.09%；轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.82%。

　　基金方面，周內(nèi)債券-普通債券型基金凈值收益加權(quán)平均上漲0.08%，債券-新股申購型基金凈值收益加權(quán)平均上漲0.14%，債券-完全債券型基金凈值收益加權(quán)平均上漲0.05%。此外，周內(nèi) 14只封閉式債券型基金凈值簡(jiǎn)單平均下跌0.44%，價(jià)格下跌0.77%，整體簡(jiǎn)單平均折價(jià)0.55%，其中建信信用、招商信用、中銀信用的基金折價(jià)率相對(duì)較高。

　　本周納入統(tǒng)計(jì)的債券型杠桿份額基金整體價(jià)格簡(jiǎn)單平均下跌0.07%。固定收益份額基金整體價(jià)格簡(jiǎn)單平均下跌0.11%。從折溢價(jià)變化來看(截至9-25)，債券型杠桿份額基金整體溢價(jià)0.23%。債券型固定收益份額基金普遍折價(jià)交易。

　　本周保本類基金平均收益上漲0.45%。132只貨幣基金萬份單位收益平均為8.47元，7日年化收益率平均為4.57%。

　　大中華概念繼續(xù)領(lǐng)漲——QDII開放式基金一周凈值表現(xiàn) 

　　海外方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國勞工部公布，截至9月20日當(dāng)周美國初次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)增加1.2萬人，至29.3萬人。美元匯率在周四仍保持強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)壓制了黃金等大宗商品期貨合約的價(jià)格。不過美股市場(chǎng)主要指數(shù)隨后普遍大跌，美股周四大幅下挫，三大股指均大跌逾1.5%創(chuàng)下7月31日以來的最大單日跌幅。周內(nèi)總體來看，富國中國中小盤基金收益領(lǐng)漲。

　　來源：國金證券研究所  天相數(shù)據(jù)

　　杠桿份額隨市上漲——股票型封閉式基金一周市場(chǎng)表現(xiàn)

　　截止到2014年9月19日，傳統(tǒng)封閉式基金整體平均折價(jià)率為10.73%。在平均剩余存續(xù)期1.613年的背景下，平均到期年化收益率(按當(dāng)前市價(jià)買入并持有到期按當(dāng)前凈值贖回的年化收益率水平)12.07%。基礎(chǔ)市場(chǎng)繼續(xù)動(dòng)蕩走勢(shì)增加了部分封閉式基金停牌期間走勢(shì)的不確定性，建議對(duì)“封轉(zhuǎn)開”基金相關(guān)的套利機(jī)會(huì)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。

　　從股票型分級(jí)基金表現(xiàn)來看，本周股票型杠桿份額基金價(jià)格簡(jiǎn)單平均上漲1.26%。固定收益份額基金本周整體價(jià)格簡(jiǎn)單平均上漲0.45%。從折溢價(jià)變化來看(截至9-25)，本周股票型固定收益份額基金整體折價(jià)3.27%，其中同輝100A、國金通用滬深300A、建信央視50A溢價(jià)率靠前。杠桿份額基金整體溢價(jià)7.60%，其中申萬進(jìn)取、銀華銳進(jìn)、浙商進(jìn)取溢價(jià)率靠前。

　　一周基金市場(chǎng)要聞

　　本周10只基金發(fā)布成立公告。東方紅睿豐靈活配置混合型證券投資基金首募16.10億元； 工銀瑞信[微博]新財(cái)富靈活配置混合型證券投資基金首募9.37億元；博時(shí)月月盈短期理財(cái)債券型證券投資基金首募2.83億元；富蘭克林國海健康優(yōu)質(zhì)生活股票型證券投資基金首募2.95億元；萬家現(xiàn)金寶貨幣市場(chǎng)證券投資基金首募3.22億元；工銀瑞信現(xiàn)金快線貨幣市場(chǎng)基金首募4.24億元；鵬華醫(yī)療保健股票型證券投資基金首募22.73億元；方正富邦金小寶貨幣市場(chǎng)證券投資基金首募4.46億元；東方雙債添利債券型證券投資基金首募2.43億元；招商招利1個(gè)月期理財(cái)債券型證券投資基金首募2.03億元。

　　本周4只基金發(fā)布發(fā)售公告。富國收益增強(qiáng)債券型證券投資基金2014年9月25日。中金純債債券型證券投資基金、中銀安心回報(bào)半年定期開放債券型證券投資基金2014年9月29日發(fā)售。國壽安保場(chǎng)內(nèi)實(shí)時(shí)申贖貨幣市場(chǎng)基金2014年10月13日發(fā)售。

　　本周4家基金發(fā)布高管變更公告。中金基金，錢汝象離任法定代表人、董事長，增聘林壽康為法定代表人、董事長。國泰基金[微博]，李志堅(jiān)離任副總經(jīng)理。興業(yè)全球基金，巴斯蒂安。范布倫先生(Bastiaan Van Buuren)擔(dān)任公司董事，霍以禮先生(Elio Fattorini)不再擔(dān)任董事。融通基金，奚星華離任總經(jīng)理，增聘孟朝霞為總經(jīng)理。另有9只基金發(fā)布基金經(jīng)理變更公告。本周15只基金發(fā)布分紅公告。

　　道富基金管理有限公司法定名稱變更：變更前基金管理公司法定名稱：道富基金管理有限公司 ；變更后基金管理公司法定名稱 ：中融基金管理有限公司。原公司外方股東道富環(huán)球投資管理亞洲有限公司將所持有的道富基金管理有限公司49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海融晟投資有限公司。變更后的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：中融國際信托有限公司出資比例51%；上海融晟投資有限公司出資比例49%。

　　百度[微博]聯(lián)合中信信托推“百發(fā)有戲”：百度與中信信托等聯(lián)合發(fā)布國內(nèi)首個(gè)電影大眾消費(fèi)平臺(tái)——“百發(fā)有戲”，百發(fā)有戲一期產(chǎn)品借助的是“消費(fèi)信托”的保護(hù)殼。消費(fèi)信托屬于單一事物類信托，目的是為消費(fèi)者選擇可以提供優(yōu)質(zhì)消費(fèi)權(quán)益的商家，并保障其消費(fèi)權(quán)的行使。來源于消費(fèi)需求，而非投融資需求，與傳統(tǒng)的投融資類的集合資金信托完全不同。

　　重慶農(nóng)商業(yè)推“江渝基金寶”：重慶農(nóng)村商業(yè)銀行攜手易方達(dá)基金[微博]推出了“江渝基金寶”，正式進(jìn)軍銀行余額理財(cái)業(yè)務(wù)。江渝基金寶作為一種理財(cái)工具，其投資收益依靠易方達(dá)天天理財(cái)A貨幣基金來完成。

　　一周基金經(jīng)理觀點(diǎn)匯總

　　國投瑞銀李怡文：四季度擇時(shí)調(diào)整久期

　　受益于資金面寬松，上半年債券市場(chǎng)走出一輪牛市行情。展望后市，國投瑞銀歲增利一年定期開放債基基金經(jīng)理李怡文表示，三季度貨幣政策將保持適度寬松，但進(jìn)一步加碼的空間不大，三季度經(jīng)濟(jì)短期反彈告一段落后，四季度或存在穩(wěn)增長的壓力。另外，利率市場(chǎng)化深入、金融脫媒、期限錯(cuò)配仍使得短端利率下行空間有限。操作上，三季度將以防御為主，控制組合久期水平，四季度擇時(shí)調(diào)整久期，一般維持在2-3年左右。

　　華寶興業(yè)基金：積極布局產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型公司

　　華寶興業(yè)基金投資副總監(jiān)劉自強(qiáng)提出，中國已經(jīng)到了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，未來大量傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)將不斷衰落，高成長性的技術(shù)型公司、積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)公司將是未來投資的重點(diǎn)。6年的下跌過后，A股已經(jīng)做好牛市前的準(zhǔn)備，改革將是A股走向牛市的終極推動(dòng)力。新一輪國企改革、利率市場(chǎng)化等改革雖然剛剛開始，但都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，本身具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力但運(yùn)營效率不高的中型國有企業(yè)、大股東擁有較多可供整合資源的平臺(tái)型公司將在改革中受益。此外，部分優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌公司長期保持了優(yōu)秀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，等待市場(chǎng)風(fēng)格正常化之后，大量的低估值藍(lán)籌也將納入投資重點(diǎn)。

　　博時(shí)基金[微博]：市場(chǎng)熱情仍在關(guān)注國企改制等市場(chǎng)熱點(diǎn)

　　近期大盤受一些事件的催化，熱點(diǎn)較多并快速擴(kuò)散，涉及行業(yè)中包括國防軍工、醫(yī)療保健等行業(yè)等都有較大的漲幅，這也表明目前市場(chǎng)熱情仍在，雖然期間新股申購造成了對(duì)資金面的擔(dān)憂，市場(chǎng)出現(xiàn)了短期波動(dòng)，但沒有造成較大影響。對(duì)于后市我們認(rèn)為中長期機(jī)會(huì)仍然存在，我們比較看好的行業(yè)包括國企改制、環(huán)保污水治理、土地流轉(zhuǎn)、新能源汽車等行業(yè)，我們認(rèn)為上述行業(yè)后續(xù)“催化劑”仍會(huì)較多，有希望成為未來的市場(chǎng)熱點(diǎn)。此外，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)前期的漲幅相比其它行業(yè)是比較落后的，從目前時(shí)點(diǎn)來看，我們認(rèn)為后續(xù)具備一些支持點(diǎn)，其中去年下半年的醫(yī)藥行業(yè)反腐事件造成醫(yī)藥行業(yè)公司普遍表現(xiàn)較差，而今年在去年比較低的基點(diǎn)上，其漲幅表現(xiàn)會(huì)比較快，同時(shí)醫(yī)藥招標(biāo)的加快也是醫(yī)藥行業(yè)的正面信息。從政策角度來看，國家也在鼓勵(lì)創(chuàng)新藥和仿制藥的發(fā)展，因此我們認(rèn)為長期來看醫(yī)藥行業(yè)還是存在一定投資機(jī)會(huì)的。