記者 高麗霞

　　隨著收益率的下降，貨幣基金在今年6月份“終于”出現了凈贖回，結束了自去年年中以來高速擴張的態勢。基金行業協會公布的最新數據顯示，截至6月底，公募基金規模達3.6萬億元，份額縮水3558億份，贖回主要源自貨幣基金，其次則是債券基金。

　　不過目前，貨基、債基仍然是各家基金公司發行的主要產品。金元惠理金元寶貨幣基金經理李杰表示，經過了上半年貨幣基金收益從“尖頂”回落的階段，下半年收益會相對平穩。隨著利率市場化的深入發展，資金利率中樞在抬升，決定了貨幣市場基金的收益仍很可觀。而對于債基，績優基金經理普遍表示，下半年的債券收益將主要來自票息，債市的快牛行情已經高一段落。

　　“寶寶”收益從高處回落

　　根據基金業協會最新公布的證券投資基金市場數據，截至6月底，公募基金規模達3.6萬億元，凈值規模較5月底減少3123億元，份額縮水3558億份，贖回主要源自貨幣基金。6月份非公募資產環比增長了約90億元。

　　截至2014年6月底，我國境內共有基金管理公司93家，其中合資公司48家，內資公司45家；取得公募基金管理資格的證券公司3家；管理資產合計51240.77億元，其中管理的公募基金規模36118.22億元，非公開募集資產規模15122.55億元。

　　6月份基金份額縮水主要是因為貨幣型基金，貨基遭遇凈贖回3276億份，其次為債券型基金，份額減少了142億份。

　　在經歷錢荒時代的一路狂飆之后，貨基收益趨于理性，目前大多數“寶寶”類產品的7日年化收益率維持在4%左右。數據顯示，目前7日年化收益率收益最高的是眾祿現金寶（銀華貨幣A），達5.77%。此外，最新7日年化收益率在5%以上的“寶寶”僅有5只。目前打開申贖的中銀薪錢包作為中銀基金旗下首只“寶”類產品長期業績較為穩定，據統計，截至上半年末，中銀活期寶在有凈值披露的134天中，七日年化收益率超過5%的天數達124天。

　　對于貨幣基金過去一年的收益波動，李杰解釋，去年受影子銀行和非標融資的沖擊，銀行間資金異常緊張，貨幣市場利率異常高企，這并非常態。今年以來政府致力于降低社會融資成本，對影子銀行和非標融資采取了更加嚴格的監管，同時央行[微博]采取了多項定向寬松措施以穩定利率，銀行間資金面相對寬松，貨幣市場基金收益隨之下滑。

　　下半年貨基收益將維持在4%左右

　　值得注意的是，雖然貨基及債基收益率明顯下滑，但基金公司發行熱情依然不減，同花順數據顯示，目前發行的39只產品中，8只為貨幣基金，15只為債券型產品，固定收益類產品仍然占據半壁江山。

　　與之前專注個人投資者的貨基相比，有基金公司專門推出了針對機構投資者的高等級貨幣基金。如上投摩根在推出第一款高等級貨幣基金后，28日還將推出第二款同類產品——上投摩根現金管理貨幣市場基金。

　　據悉，目前國內市場已有5只高等級貨幣基金，均定位于服務機構客戶。機構投資人更重視貨幣基金的流動性與安全性，尤其看重基金管理人的國際化現金管理背景，不會一味要求管理人追求高收益，而以嚴格風控傳統、安全管理能力為優先考慮因素。

　　李杰稱，盡管相較年初7日年化收益率動輒6%-7%的收水平有所下滑，但相較活期存款和定期存款，貨幣基金仍有收益優勢。他同時認為，相對于其自身的高流動性及安全性而言，即便是4%左右的收益水平，對于手中暫時有閑置資金且對資金流動性有較高要求的低風險偏好者來說，作為活期存款的替代產品，貨幣基金仍不失為一種較高性價比的投資標的。

　　中銀薪金寶貝基金經理范靜預計，下半年公開市場操作或將維持前期力度，資金面仍會保持相對寬松局面。雖然貨幣基金收益率難以達到去年下半年時的高度，但從另一方面來看，持有債券息差收益會更為穩定。而債券市場的慢牛行情，也會給貨幣基金的運作帶來更多的交易性機會。

　　下半年債基收益主要依靠票息

　　身為上半年最賺錢的基金，債基無奈也成為上半年縮水最為嚴重基金品種，凈贖回比例高達30%。今年6月份，債基凈贖回的份額也僅次于貨幣基金。

　　經歷了上半年的快牛行情，對于下半年的債市投資者難免心有不安。眾祿基金研究中心也認為，債市繼續向上的空間比較有限，未來的機會來自于經濟增速位于低位，政策面繼續寬松。總體來說，我們認為三季度的風險不大，而四季度面臨年終流動性季節性緊張，若經濟企穩跡象得到市場確認，債市則面臨一定的調整壓力。

　　上半年的債基冠軍新華安享惠金的基金經理于澤雨也是謹慎樂觀，其在二季報中稱，未來一段時間債券市場應該還有空間，各種利多因素似乎還沒有完全體現，債券收益率水平距歷史低位也有相當距離，目前收益率水平大概在區間 1/3 的位置上，并不是很低的位置。

　　但是行情展開的路徑已經不是很好判斷，目前看來向好的概率應該還是比較大。如果走平或走弱，那么立足于票息收益也較為可觀或者風險可以承受。畢竟債券投資的主要收益還是來自于票息，不可能總享受到資本利得。

　　國投瑞銀中高等級債基基金經理劉興旺也較為謹慎，其認為下半年利差壓縮空間不大，而且歷史經驗表明下半年債市負面新聞偏多，所以預計出現窄幅震蕩走勢，基金凈值增長將很大程度上依賴票息收益。國投瑞銀中高等級債基今年也表現不錯，截至7月17日， A類、C類今年以來凈值分別增長8.60%、8.41%，在同類基金中分別排名3/101、3/71。

　　關于風險點，劉興旺指出將主要來自投資者情緒變化引發的流動性風險、股市上漲的替代效應和通脹上升壓力影響貨幣投放。盡管如此，債市也不具備大跌的基礎。在國家經濟轉型期間，市場會趨于平衡，獲利機會不大，目前來看債市快牛行情已經告一段落。投資組合上，主要采取自上而下的投資策略，對宏觀經濟、貨幣政策等進行分析，以判斷大類資產的配置。