⊙記者 王彭 ○編輯 張亦文

　　隨著基金二季報的陸續出爐，各只基金的第二季度投資策略及運作分析也浮出水面，在部分基金經理眼中，新興產業主題投資或貫穿整個三季度，淘金局部行情、深挖優質成長股，也將作為接下來的布局主線。對投資者而言，更關心的則是如何通過基金季報來對持有的基金表現做更多了解，以評估是否有必要伺機調整基金組合。

　　從已披露的基金持倉來看，相當一部分基金二季度將投資的重點放在高端制造、軍工、移動互聯網、生物技術、人工智能、信息安全等符合經濟轉型方向的產業上，同時大力減持中國北車、中國建筑、民生銀行、萬科A、中國平安等兩市主板藍籌股，整個基金投資明顯呈現“主題化”傾向。

　　將基金季報披露的倉位水平與此后的大盤走勢進行比較，可以判斷基金經理的倉位決策是否準確，以及基金經理的“擇時能力”如何�；�金倉位決策的理想狀態是，在市場上漲之前，基金經理提前預見上漲趨勢并提高倉位待漲；而在市場下跌調整之前，基金經理提前降低倉位從而規避系統性風險。相對成功的配置型基金往往較早對倉位配置進行調整，體現出較強的選時能力。博時回報靈活配置基金在今年前兩個季度均將股票倉位維持在不足35%的較低水平，同時提高國債長債的持倉比例，從而最大限度地規避系統風險，把握債市暖春行情。

　　除了倉位控制之外，基金的行業配置調整，在一定程度上更能反映出基金經理在震蕩不斷的市場中采取了怎樣的主動應對策略。一般來說，這種環境中各行業會表現出相對的強弱變化，例如，某些弱勢板塊會因過度下跌重新顯現投資價值，這時便對基金經理的投資眼光提出了較大挑戰，是根據大趨勢來決策，還是著眼于階段性投資機會。以寶盈鴻利收益為例，整個二季度在經歷了4月份的低迷后，5月中旬開始迎來反彈，其中表現較好的行業包括軍工、TMT、交運設備等，而房地產、交通運輸及紡織服裝等板塊則差強人意。基金經理張小仁在投資策略上以階段性趨于均衡為主，重點集中持倉小盤股，同時參與前期跌幅較大的藍籌、新興藍籌的配置。此外，考慮到市場可能面臨的系統風險，其將股票倉位控制在74%左右的中等水平。這種策略調整取得了良好效果，該基金在報告期內凈值上漲4.69%，位居同類基金前列。

　　總體而言，投資者需從基金季報中了解基金經理的投資思路及主動調整策略，從而深入分析業績表現背后的原因。在此基礎上，選擇長期表現穩健、基金經理選股與擇時能力相對較強績優品種，同時增強自身對大勢及行業輪動的研判能力，通過申贖轉換調整基金組合，提高投資收益。