新版《公開募集證券投資基金運作管理辦法》發布，股票基金最低倉位大幅提高20個百分點至80%

　　中國基金報記者 朱景鋒

　　在證監會[微博]日前發布的公募基金運作管理辦法中，股票型基金最低倉位由此前的60%大幅提高到80%。業界驚呼，股票型基金將正式告別大規模的擇時操作，進入選股能力比拼的大時代，這在某種意義上和國際主流市場上股票基金專注于選股的定位接軌。

　　對于選時能力見長的股票基金來說，最低倉位的大幅提高意味著選時操作被大幅抑制，取而代之的是選股能力比拼。從過去5年和3年的選股實戰來看，有半數基金經理展現出正的選股能力，選股能力突出的基金往往收益也十分突出。

　　挖掘了衛寧軟件、飛利信、數字政通和萬達信息等多只牛股的銀河行業優選在5年期選股能力比拼中奪魁。擅長短炒的寶盈資源優選基金則在3年期選股能力排名中位列首位，網宿科技、歐菲光、衛寧軟件、飛利信等大牛股的背后閃現的是選股高手基金的身影。

　　五年期銀河行業優選奪魁 三年期寶盈資源優選稱雄

　　較長時間的跨度是考察基金選股能力的必要條件，中國基金報記者分別以5年期和3年期兩個不同的時間段考察股票基金的選股能力。截至上周五，成立滿5年的163只主動型股票基金納入考察范圍，以中信標普A股綜合指數為基準，根據Wind資訊提供的模型計算出5年期股票基金選股能力排行榜。

　　從排行榜上看，163只基金中選股指標為正的有74只，占比為45%，其余89只選股能力指標為負。

　　2009年4月24日成立的銀河行業優選基金問鼎5年期選股能力之首，該基金先后被王忠波、陳欣和成勝等多位明星基金經理管理，一直保持著驕人的投資業績。寶盈資源優選、景順長城內需增長、泰達宏利成長和景順內需增長貳號基金分列選股能力第二到第五位，廣發聚瑞、銀河競爭優勢成長、浦銀價值成長、農銀行業成長和易方達中小盤等基金也躋身十大選股高手基金。

　　而從近3年的情況看，共有266只主動型股票基金納入考察范圍，根據Wind資訊提供的結果，共有154只基金選股能力指標為正，占比達到57.89%，這意味著在結構性機會突出的A股市場，超過半數基金展現出了選股能力，這也是基金作為專業機構能力的體現。

　　具體到單只基金方面，5年期選股能力亞軍寶盈資源優選在近3年選股比拼中稱雄，5年期選股冠軍銀河行業優選近3年選股能力排名第二，浦銀價值成長、浦銀紅利精選、申萬量化小盤躋身前五，華寶新興產業、大摩多因子策略、匯添富醫藥、華商價值精選和諾德中小盤等基金位列前十。

　　選股高手

　　和他們發掘的牛股

　　選股高手是要用能發掘到大牛股來證明的，在這方面，銀河行業優選問鼎5年期選股之冠靠的正是一只又一只大牛股。

　　公開信息顯示，以5年期跨度來講，銀河行業優選的代表作當屬在低迷的市場上挖掘到了衛寧軟件這只潛力股，2011年成長股泡沫破滅，創業板股大幅下跌，銀河行業優選基金卻在2011年四季度大舉買入衛寧軟件，并一舉成為該股第一大流通股東。隨后繼續加倉，到2013年一季末，衛寧軟件成為銀河行業優選第一大重倉股，到今年中期，衛寧軟件仍然穩居銀河行業優選第一大重倉股之位。天相投顧統計顯示，從2011年底至今，衛寧軟件兩年多時間累計上漲2.74倍，在今年3月5日創出5.2倍的區間最高漲幅，重倉衛寧軟件令銀河行業優選近5年業績排名全市場第一。實際上，除了衛寧軟件，銀河行業優選還挖掘出飛利信、數字政通、萬達信息等牛股。

　　網宿科技是近年來的超級大牛股，該股在2012年12月初啟動了一波幾乎沒有像樣調整的大幅上漲行情，股價從13.75元一路上漲到今年2月141元的最高價。一年多時間漲幅超過9倍，在這只大牛股背后，我們看到了一批選股能力高手基金的身影，包括景順長城內需增長、景順內需增長貳號、嘉實研究精選等眾明星基金先后介入，其中嘉實研究精選于去年一季度大舉進入該股，二季度大舉增持，隨后持股保持穩定一直持有至今，累計回報驚人。景順增長和景順增長貳號基金則在2012年三季度潛伏該股，2013年四季度大幅拋售兌現收益，獲得驚人回報。敢于在無人問津時買入，并在合適的時機拋售獲利，是上述選股能力高手們的共同之處。

　　景順增長和景順增長貳號基金的另一經典之戰是對歐菲光的挖掘和高位拋售。2012年1月歐菲光股價見底并開始有所表現，景順增長和景順增長貳號在當季度大幅進駐，隨后不斷加倉，在2013年三季度大舉拋售獲利了結，短短一年多時間獲利達到四倍。

　　最低倉位提高

　　傷了哪些選時高手

　　基金選到牛股是最激動人心的事情，在過去幾年的震蕩市中，選股也成為基金獲取超額收益的主要來源。不過，也有一批依靠高拋低吸獲得相對回報的選時高手，最低倉位的提高大幅壓縮了資產配置的空間，對這些擅長選時的基金來說是否意味著災難？

　　根據Wind資訊統計顯示，無論是5年期還是3年期來看，都有不少股票基金展現出較強的選時能力，他們擅長自上而下的資產配置，根據對股市的判斷及時調整權益類資產比例。從5年期選時能力表現看，長城品牌優選、博時主題行業、光大紅利、東方策略成長、交銀成長等基金位列選時能力前五名。從3年期的選時能力看，長城品牌優選、交銀成長、中歐中小盤、博時主題，上投內需動力位列前五位，這些基金無一例外表現出負的選股能力，如果未來資產騰挪空間收窄，選時能力受到抑制，勢必對這些基金的投資構成不利影響。

　　不過，投資者也不必因此沮喪，那些擅長選時的基金經理將會在混合型基金運作上大顯身手，基金公司會更多調配選股能力突出的基金經理來掌管股票基金，經過優化調整之后，股票型基金的績效未必就會下滑。