王群航[微博]

　　日前，作為與新《基金法》配套的法規(guī)《公開募集證券投資基金運作管理辦法》頒布，并將于8月8日施行。作為基金募集、申購贖回、投資、收益分配、持有人大會等環(huán)節(jié)須普遍遵守的業(yè)務規(guī)范，對基金投資者有什么影響？新規(guī)下應該如何投基？我們將從股票基金、債券基金、混合基金、FOF、新基金、發(fā)起式基金等產(chǎn)品角度，為投資者詳解新規(guī)下的投基策略，本期首先推出股票基金。

　　《辦法》第三十條第(一)項規(guī)定：“百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于股票的，為股票基金。”這表明，按照新的法規(guī)，股票基金的股票投資倉位下限將會上升20個百分點，這個提高作為法定的、硬性的、明確的量化指標，將會對股票基金產(chǎn)生全方位的影響。

　　從市場來看，股票基金的數(shù)量將會銳減。老《辦法》中規(guī)定股票基金的股票投資倉位下限是60%，新《辦法》比老《辦法》提高了整整20個百分點。截至6月30日，股票基金共有394只，其中在基金契約里規(guī)定股票投資倉位下限為80%的僅有28只。

　　從投資運作情況來看，股票基金的平均風險將會進一步升高。根據(jù)新《辦法》，股票基金最低股票投資倉位標準的提高，將會促使股票基金整體平均股票投資倉位的提高，組合的風險也將隨之上漲。

　　根據(jù)統(tǒng)計，從2005年初至2012年末，主動型投資風格股票基金的平均股票投資倉位為81.46%，雖然已經(jīng)處在較高的位置，但是未來，根據(jù)我們的分析、研究、調研、預測，一方面，為了防止大額凈申購導致倉位突然降低，進而被迫加倉；另一方面，行業(yè)歷來就有高倉位運作的習慣，因此，新《辦法》實施之后，股票基金的最低平均股票投資倉位將會提高到90%左右，若低于85%，那將是很罕見的。

　　從投資者的角度來看，擇時策略將比以往更有必要。新《辦法》施行之后，由于股票基金的平均股票投資倉位將會極大概率地提升到90%左右，股票基金的風險收益特征將會由此更加趨高。未來的股票基金，其風險收益特征將更加接近指數(shù)基金，每只基金都是一只基本滿倉的股票大集合。

　　面對這樣的新情況，未來，大家在投資股票基金的時候，一定要更加注意擇時，除非個別歷史業(yè)績特別好、特別穩(wěn)定的極少量產(chǎn)品，否則均不適合僵化地長期持有，“懶人投資”的操作策略可能在股基投資上過時了。(作者系濟安金信科技有限公司副總經(jīng)理、濟安金信基金評價中心主任)