專訪任澤松：為什么敢集中持股 因為我有把握
任澤松，清華大學碩士，曾任畢馬威華振會計師事務所審計員、北京源樂晟資產管理有限公司研究員、中郵創業基金管理有限公司行業研究員、中郵核心成長股票型證券投資基金基金經理助理、中郵戰略新興產業股票型證券投資基金基金經理助理，現任投資部總經理助理兼中郵戰略新興產?/span>
中國基金報記者 付建利
他是標準的80后，卻連續奪取了2013年和2014上半年的公募基金業績之冠，打破了公募基金“前一年牛后一年熊”的魔咒。這位清華大學生物科學與技術系碩士，年紀輕輕就名動資管江湖。
他一身休閑裝坐在中國基金報記者面前，對于外界的質疑，有時候顯得滿不在乎，有時候似乎又余怒未消：“有人說我集中持股是賭性十足，難道集中持股就是風險大，分散投資就沒有風險？”
當上“一哥”給他的生活帶來了什么影響？他說：“我還是我，生活照舊。”
他就是中郵戰略新興產業基金的基金經理任澤松，他管理的基金2013年凈值增長80.38%，2014年上半年又增長39.42%，連奪同類產品業績冠軍。
盛名之下，任澤松也承受著質疑：過于集中持有前十大重倉股，重倉創業板股票，年輕且沒有經歷過牛熊轉換鍛煉，運氣太好，等等。對于這些問題，這位對科幻小說《三體》尤為推崇的基金經理，會如何回應呢？
我一般是長期持有，但并非意味著死守不動
中國基金報：風水輪流轉，上一年度公募冠軍往往下一年就栽得很厲害，而你去年奪得了公募基金業績排名年度冠軍，今年上半年又是第一，你是如何打破這個魔咒的？你今年上半年重倉的主要是哪些品種？
任澤松：今年我買的主要是軟件和醫藥。硬件這塊滲透率的高峰期已經過了，行業過了高增長期之后，毛利率不斷在下降，比如觸摸屏價格戰打得很厲害。
我一般是長期持有，很少參與短期的主題概念炒作，基本上選一個股票就準備拿三到五年，看這家公司三到五年內的增長有沒有問題，所以，我的換手率很低，今年上半年我就沒怎么換倉。
但長期持有也并非意味著死守不動，今年一季度我也找了一些新的投資標的，對中郵戰略新興產業基金組合貢獻很大的幾只股票就是我從一季度新上市的46家公司中選出來的。我們也會不停地去找新的投資標的，包括新股中業績不錯的，也會主動去調研。對于組合里相對不好的品種，一旦有了更好的目標，我也會把它換掉。
我只是尋找我看好的公司，管它在哪個板上市
中國基金報：你的風格是高度集中持股，作為一位職業投資人，你是如何給持有人分散風險、做好資產配置的？
任澤松：我的風格就是“自下而上、精選個股、集中倉位、長期持有”。我為什么敢集中持股？肯定是因為我對這些公司經過了深入調研和詳細了解，有了十足的把握，我相信它們是我能夠從市場上找到的最好的投資標的，然后我才會去集中持有，并且我的重倉股每個月至少會去調研一次。因此，我對風險的控制是通過長期跟蹤和調研去把控的。基金法有“雙十”的規定，我買的股票都符合規定，我是盡最大努力把業績做到最好。
中國基金報：創業板和中小市值股票估值都很高，你就不怕這種高估值的泡沫破滅的那一天？
任澤松：其實我根本不會去區分所謂的創業板和中小板，我只是尋找我看好的公司，管它在哪個板上市。只是我選的股票碰巧比較多是創業板股票，這并不是說我喜歡創業板，也許未來新股上主板發行的也很多，我會選擇很多主板和中小板的股票。
如果僅僅按照估值去買股票的話，你就用電腦把股票的估值一排序，按照估值的高低買股票就行了，這樣收益率會好嗎？估值這個東西更多地是藝術而非科學。如果我能搞個定量的標準，那我把這個標準放在那兒，然后休假一年再回來看看不就得了？對每個公司價值的判斷，就像畫家畫一幅畫一樣，你需要有靈感，需要一些獨特的判斷。可能別人覺得40倍的估值貴，但在你這里可能50倍都不貴。不同的公司在不同的發展階段，各有不同的成長性，給的估值當然就會不一樣。
從這兩年的行情來看，市盈率(PE)這個指標已經不好用了，用市值空間來判斷上市公司的成長性和投資價值更好。京東在美上市，它沒有盈利，你怎么給它定PE？亞馬遜[微博]十幾年沒有盈利，股價年年創新高，你怎么給它定PE?互聯網企業前面三到五年都是燒錢的時候，你又怎么給它定PE？不同的宏觀經濟條件和流動性背景下，市場對不同的行業和股票給予的PE都是不一樣的，如果一個企業市值空間未來三到五年內可以翻5倍、10倍，即便現在估值是30倍、40倍，那又有什么關系呢？我主要看的是：這個行業怎么樣？這個公司在所在的行業占有多大的市場份額？它做到相應份額的時候應該有多大的利潤？它有這樣利潤規模的時候應該有什么樣的市值？它現在又有多大的市值？
調研前必須對上市公司及所在行業有足夠了解
中國基金報：聽說你調研非常頻繁，大部分時間都不在北京呆，你調研時主要考察哪些指標？如何防止被上市公司高管“忽悠”？
任澤松：除了周末，我確實是大部分時間都在調研上市公司。調研上市公司的時候，你要通過行業、上下游的情況，以及通過各種各樣的關系去驗證、去證偽。
調研時我主要考察的是上市公司所屬的行業情況以及公司在行業中的地位，包括公司的戰略規劃。多跟上市公司的高管聊天，就會有很多獨特的感覺。對投資標的風險的把控，就是通過這種不停的調研進行的。去之前至少要對上市公司的具體情況和所在的行業有個五六成以上的了解，這樣才有對話的能力。長期下來，調研的上市公司多了，調研者也可以給上市公司提很多意見和建議，包括如何利用資本市場把公司做得更好。只要你夠專業、案頭工作做得夠好，上市公司的高管還是愿意和你聊的。
中國基金報：你現在重點調研的主要是哪些行業？
任澤松：我主要調研通信、傳媒和科技(TMT)和醫藥行業，也有節能環保、機器人等行業，醫藥里面我更看好醫藥中間體和藥用輔料類企業。目前政府有決心進行經濟改革和結構調整，那么新興經濟就會迎來更好的發展時機。為什么2012年底股票市場開始上漲？那個時候上市公司業績也沒有什么大的變化啊，但實際上股市的上漲跟新一屆政府的上臺有很大關系。新一屆政府一上臺就表明了態度，而且一步步給人以信心，包括厲行節約、禁止三公消費、簡政放權、推動新興經濟發展等。如果中國未來有一批中小企業能夠發展起來，我們做投資的也一定能夠取得不錯的收益。
我趕上了一波“風起來”的時候
中國基金報：你是1984年生人，標準的80后，年紀輕輕就當上“一哥”的感受如何？
任澤松：我整體上心態還是不錯的，老老實實把自己的事情做好才是最重要的。去年拿了公募基金業績排名第一，媒體上的質疑很多，我只能靠業績來反駁質疑了。做投資就是不停地給持有人掙錢，其他真的無所謂。一兩年業績優秀說明不了什么，巴菲特做了五十多年的投資，才能成就一個傳奇。很多人也說只是這兩年的市場風格適合我，沒準哪天市場風格一變，我就不行了。我只能說，等著看唄！
中國基金報：你真正進入投資這個行業也就是2009年的事情，也就是說你從事投資的經歷不超過五年，但少年得志、一戰成名，有機構利誘你挖你走嗎？你又如何看待你目前的成功？
任澤松：中郵基金目前對基金經理的激勵機制非常市場化，我覺得呆在這里挺好的。我希望通過我的努力，我管理的基金能取得更多更好的收益回饋給投資者。
我最近一年多業績比較好，跟現在的宏觀經濟、行業發展軌跡確實有很多巧合。我入行的時候就研究醫藥行業，看了半年，然后去研究TMT，去年到現在漲得最多的是TMT和醫藥。我管理的基金是戰略新興行業基金，投資的也主要是TMT和醫藥，而我大學學的又是生科，資本市場這幾年又認新興行業，這些因素湊在一塊了，我趕上了一波“風起來”的時候。如果把我放在2006年、2007年的市場，當時鋼鐵、煤炭、地產漲得厲害，這些我都看不懂，可能就不會有今天這樣的業績。
中國基金報：聽說你不買房，而且喜歡手游，果真如此嗎？手游和做投資可以扯上半毛錢的關系嗎？
任澤松：為什么要買房呢？我也買不起房。我只是覺得買房子的收益這兩年遠遠沒有買基金的收益高。我買了我自己管理的基金產品，也取得了很不錯的收益。
我哪有時間玩游戲？我已經很久沒玩游戲了，如果有時間，我還不如去跑步、健身、打球。不過，我倒是喜歡看科幻小說，它可以啟發你的思維。給你推薦《三體》，一共有三本，一天看完，會完全顛覆你對人生和宇宙的認識。
■任澤松如是說
我為什么敢集中持股？肯定是因為我對這些公司經過了深入調研和詳細了解，有了十足的把握，我相信它們是我能夠從市場上找到的最好的投資標的，然后我才會去集中持有，并且我的重倉股每個月至少會去調研一次。
我根本不會去區分所謂的創業板和中小板，我只是尋找我看好的公司，管它在哪個板上市。
我主要調研TMT和醫藥行業，也有節能環保、機器人等行業，醫藥里面我更看好醫藥中間體和藥用輔料類企業。
去年拿了公募基金業績排名第一，媒體上的質疑很多，我只能靠業績來反駁質疑了。做投資就是不停地給持有人掙錢，其他真的無所謂。一兩年業績優秀說明不了什么，巴菲特做了五十多年的投資，才能成就一個傳奇。很多人也說只是這兩年的市場風格適合我，沒準哪天市場風格一變，我就不行了。我只能說，等著看唄！
記者手記
任澤松印象：他不在調研，就在去調研的路上
中國基金報記者 付建利
出名要趁早，這是海派文學代表作家張愛玲的名言。對于年僅30歲的中郵戰略新興產業基金經理任澤松來說，去年拿下公募基金業績冠軍時，年僅29歲，一時間名滿江湖，出名可謂早之又早了。
難能可貴的是，任澤松似乎并沒有為名所累，而是一如既往地專注于自己的投資。中國基金報記者幾次聯系采訪任澤松，中郵基金相關人士的答復常常是“在外調研”。除了周末，任澤松多半是“正在調研”，或在去調研的路上。任澤松說，他不懂技術分析，與其坐在辦公室，還不如出去外面跟上市公司的人聊聊天。
很多時候，職業投資人要么過于糾結于盤面的走勢，K線圖的上躥下跳就是他們的心電圖；要么以調研不到核心的東西為由，或者見不到上市公司的董事長和總經理而作罷。任澤松的感受是，調研就必須找到上市公司里“說話算數”的人，否則調研的效果就大打折扣。而在調研之前，任澤松會做大量的案頭工作。他認為，肚中有貨、真正專業的投資人去上市公司調研，不僅僅是向上市公司的董事長或總經理“索取”信息，而是一個互動的過程，調研者也會給上市公司高管提供很多有用的建議和意見，調研者和上市公司的高管就會成為朋友，一回生二回熟，及時而有效地跟蹤上市公司的最新進展，就是理所當然的事情了。看來，調研上市公司，最核心的還是“專業”二字。
一旦基金經理奪取年度業績之冠，各種榮譽和掌聲紛至沓來，自我膨脹和忘乎所以也很容易“順理成章”。不過，任澤松這位在很多年長的持有人看來還是毛頭小伙子的明星基金經理，對自己的定位非常清晰：自己就是一位專門做投資的人，最大的任務和目標，就是盡可能地給持有人多賺錢。
股票市場上從來不缺聰明人，真正的職業投資人，需要勤奮，更需要淡泊名利的平和心態。專注加專業，或許應該是成為成功投資人的不二選擇。遺憾的是，我們中的大部分人，都無法同時做到專注和專業。
