□本報記者 李良

　　多位基金經理在接受采訪時指出，種種跡象顯示，中國經濟的內生性調整步伐并未結束，在政府反復表態不會強刺激的背景下，穩增長措施可以緩解經濟下滑的速度，但并不能改變經濟下滑的趨勢。而正是這種預期的存在，致使A股無法出現系統性反彈，而眾多基金經理也秉承中性倉位策略，來應對三季度乃至下半年的震蕩市。

　　經濟出現企穩

　　在基金經理們眼中，雖然在多項措施的刺激下，中國宏觀經濟近期有企穩跡象，但從中期來看，中國經濟仍然處于下滑通道之中。

　　華寶興業新興產業基金在二季報指出，二季度以來，伴隨著房地產投資增速的不斷下滑，政府又開始從信貸和投資方面進行一些微刺激動作，以期對沖房地產投資增速下滑對經濟的負面影響。而展望三季度，預計經濟有可能在政策的再次干預下出現企穩，這將有利于市場短期企穩，但從目前來看，中國經濟仍然處在增速下滑的通道，與宏觀經濟息息相關的大盤藍籌股仍難以有較好的表現，而成長股也需要時間來消化其較高的估值。

　　而在最新披露的二季報中，東吳新產業基金則表示，三季度的市場運行態勢較之上半年可能更為復雜。一方面，政府微刺激的效果至少還需觀察，考慮到去年較高的基數，三季度經濟數據同比改善的可能性并不大；另一方面，落實到上市公司的業績，企業端三季報環比大概率會回落；再次，IPO重啟可能使市場資金面短期偏緊成為常態；最后，整體流動性進一步放松的可能性并不大。換句話說，在其他變量邊際改善幅度有限的情況下，經濟基本面向下對股市的影響可能在未來兩個月內逐步顯現。

　　中性投資策略

　　出于對經濟仍處于下降通道的隱憂，基金經理三季度乃至下半年投資策略明顯偏于謹慎，在最新披露的二季報中，“中性”、“平衡”等詞語頻頻出現。

　　華商盛世成長在二季報中表示，將把股票倉位控制在適度的水平，并結合風險控制目標，保持基金倉位的靈活性。與此同時，華商盛世成長仍然積極堅持選股的策略，仍將以轉型為主要方向，結合逐漸落地的改革措施，進一步精挑細選符合轉型方向的個股，尤其是重點關注包括信息消費、旅游、娛樂文化、健康服務等在內的大消費領域，并在市場出現調整之后加強配置。

　　華寶興業行業精選基金在二季報中表示，對政府的改革充滿信心，但也深刻認識到過程的曲折，預計市場機會將繼續圍繞真正具備成長性的優質成長股和中長期受益于改革的子行業，市場行情的結構分化將進一步深化。相應的，該基金將采取較為平衡的投資策略。繼續精選優質成長股，把握回調過程中的加倉機會，分享中長期成長紅利。同時，適當配置受益于改革的低估值板塊，積極把握部分個股的波段操作機會。