積極獲取市場上漲收益——工銀瑞信基金公司固定收益類基金二季報分析

　　眾祿基金研究中心 王晶

　　工銀瑞信[微博]基金公司率先披露了二季報，本文對其債券型基金、貨幣市場類基金二季報進行一些分析。

　　工銀瑞信基金旗下債基二季度表現(xiàn)較好，平均取得了4.57%的收益率，超越同類基金平均水平，杠桿提升、股市參與度增加、重點配置企業(yè)債是其二季度配置的特征。

　　杠桿提升：工銀旗下12只債基，除了工銀添頤和工銀信用純債杠桿略有下降外，其余債基杠桿均有不同程度增加，其平均杠桿水平由1.60增加至1.77，延續(xù)了工銀基金在杠桿上一貫積極的風(fēng)格，這也促使其較好的分享了二季度債市上漲的收益。

　　股市參與度增加：工銀瑞信旗下債基配置股票的不多，只有工銀添頤、工銀添福、工銀雙利具有股票倉位，二季度這三只債基的股票倉位分別增加3.03、3.22、10.69個百分點至17%、15%、12%，在可轉(zhuǎn)債配置比例上，工銀瑞信旗下有七只參與配置，比例均不高，二季度，其整體配置比例從17.7%提升至24.1%。整體來看，對股市參與力度增加。

　　看好企業(yè)債：工銀旗下債基整體對金融債有所減持，工銀雙利、工銀添福、工銀四季收益減持幅度較大，對國債整體保持觀望，對企業(yè)債整體看好，增持幅度較大，整體配置比例從115%增加至131%。

　　工銀瑞信旗下六只貨幣市場類基金，其中三只短期理財基金，三只貨幣市場基金(包括一只場內(nèi)貨幣市場基金，由于其操作的特殊性，后文的分析沒有將其納入進來)。二季度整體取得了5.2%的收益，業(yè)績持續(xù)優(yōu)異，在資產(chǎn)配置上表現(xiàn)出較為積極的特征，增加了債券配置比例，延長了債券配置期限，增加了杠桿。

　　存款、債券微調(diào)：工銀貨幣、工銀薪金和對流動性要求較高的工銀7天理財，均配置7成以上的銀行存款，工銀14天與工銀60天在銀行存款配置上分別為54%與48%，二季度這一比例略有下降，整體從66.4%降至64.6%，降幅不大。在債券配置上，整體從31.4%升至33.8%，增加最為明顯的為工銀14天理財，提升了4個百分點至47.4%。

　　杠桿、期限雙增： 在回購比例上，工銀薪金大幅下降10個百分點至9%，其余則有不同程度增加，工銀14天理財增加幅度最大，從17.7%增加至30%。組合投資平均期限也有不同程度的增加，整體從119天增加至130天。

　　業(yè)績偏離度增加：對債券配置的增加，以及債市的持續(xù)上行，帶來業(yè)績偏離度的增加，整體業(yè)績偏離度從0.07增加到0.13，其中工銀14天、工銀60天，業(yè)績偏離度從0.14、0.13增加至0.21和0.24。