基金認(rèn)為三季度賺錢效應(yīng)小于二季度

　　記者 凌薇

　　昨日晚間，又有廣發(fā)、富國(guó)、易方達(dá)、博時(shí)等多家基金公司公布了旗下基金的二季報(bào)。對(duì)于三季度的市場(chǎng)，基金經(jīng)理并不是很樂觀，普遍認(rèn)為三季度經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)并不多，賺錢效應(yīng)要小于二季度。

　　對(duì)于三季度的投資機(jī)會(huì)，不同風(fēng)格的基金經(jīng)理更是出現(xiàn)了較大的分歧。有些看好藍(lán)籌股的估值機(jī)會(huì)，認(rèn)為超跌的白馬股在大幅下跌后存在較大的投資價(jià)值；部分基金經(jīng)理則繼續(xù)堅(jiān)定看好新興行業(yè)，如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥醫(yī)療服務(wù)、先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等行業(yè)，這些板塊雖然短期估值搞，但未來存在較大的成長(zhǎng)空間。

　　三季度經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)并不多

　　事實(shí)上，對(duì)于三季度的市場(chǎng)環(huán)境，基金經(jīng)理并不樂觀。廣發(fā)基金[微博]投資總監(jiān)陳仕德認(rèn)為，三季度經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)依然不多。工銀成長(zhǎng)基金經(jīng)理也持相同看法，其認(rèn)為，二季度以來的主題投資行情已演繹得比較充分，各股估值水平較高，同時(shí)在宏觀經(jīng)濟(jì)不明朗的背景下，三季度整體賺錢效應(yīng)要小于二季度。

　　國(guó)投消費(fèi)基金經(jīng)理趙建預(yù)計(jì)在國(guó)家貨幣層面部分放松的背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比會(huì)有一定的改善，但整體波動(dòng)不會(huì)很大，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)目前最大的問題仍然是房地產(chǎn)銷售的下滑，預(yù)計(jì)這在三季度還很難有大的改變，消費(fèi)層面仍將是不溫不火的態(tài)勢(shì)；海外市場(chǎng)，歐美經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)恢復(fù)，這對(duì)中國(guó)出口的拉動(dòng)預(yù)計(jì)會(huì)帶來積極影響。A股市場(chǎng)，預(yù)計(jì)三季度在政策上繼續(xù)出臺(tái)放松政策概率較大，但經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)難有超預(yù)期。

　　國(guó)泰價(jià)值的基金經(jīng)理周偉鋒認(rèn)為，相對(duì)溫和的局面仍將維持較長(zhǎng)一段時(shí)間。經(jīng)濟(jì)總量在過去兩年到今后較長(zhǎng)一段時(shí)間，都有可能從數(shù)據(jù)上相對(duì)鈍化，而與實(shí)業(yè)、市場(chǎng)相關(guān)更多的是經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)與未來發(fā)展的方向。二季度相應(yīng)的預(yù)期變化發(fā)生對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期者的信心修復(fù)，特別是在政府之手多次引導(dǎo)之后，其悲觀程度會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑擔(dān)心的好轉(zhuǎn)，證券市場(chǎng)大幅下跌的空間不大，同時(shí)，正是由于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)到了一定的增速瓶頸，使得大的趨勢(shì)性向上的可能性也不大。

　　超跌白馬股VS成長(zhǎng)股

　　三季度，基金經(jīng)理在成長(zhǎng)與價(jià)值之間分化。有基金經(jīng)理看好藍(lán)籌股的估值機(jī)會(huì)，認(rèn)為超跌的白馬股在大幅下跌后存在較大的投資價(jià)值；部分基金經(jīng)理則繼續(xù)堅(jiān)定看好新興行業(yè)，如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥醫(yī)療服務(wù)、先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等行業(yè)，這些板塊雖然短期估值搞，但未來存在較大的成長(zhǎng)空間。

　　“事實(shí)上我們也不能對(duì)未來經(jīng)濟(jì)向上的彈性有太大的預(yù)期，所以對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的收益預(yù)期依然不會(huì)太高，可能會(huì)有一個(gè)估值修復(fù)性的反彈，但是這種估值修復(fù)取決于市場(chǎng)情緒，因而難以把握。”陳仕德認(rèn)為未來大的投資機(jī)會(huì)依然在新興行業(yè)和國(guó)家欠缺發(fā)展的行業(yè)，集中在科技尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥醫(yī)療服務(wù)、先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等行業(yè)中，短期看這些行業(yè)可能估值過高，但未來存在較大的成長(zhǎng)空間。不過需要關(guān)注的另一點(diǎn)就是部分行業(yè)可能已經(jīng)失去了成長(zhǎng)性的特征，例如其收入增速和利潤(rùn)增速已經(jīng)放緩，或者行業(yè)的基本面發(fā)生部分不利變化，對(duì)于這些成長(zhǎng)股則需要嚴(yán)格甄別，盡量避免掉入估值陷阱。

　　正如其所判斷，二季度陳仕德掌管的廣發(fā)小盤增持了計(jì)算機(jī)、軟件等行業(yè)，減持了傳統(tǒng)制造業(yè)。

　　富國(guó)權(quán)益投資部總經(jīng)理朱少醒顯然也是看好成長(zhǎng)白馬股的機(jī)會(huì)。其認(rèn)為，目前情況下，經(jīng)歷過經(jīng)濟(jì)周期考驗(yàn)的龍頭企業(yè)，既能保持合理的增速還具有吸引力的估值，是基金資產(chǎn)配置的重點(diǎn)。個(gè)股選擇層面，偏好投資于具有良好“企業(yè)基因”，公司治理結(jié)構(gòu)完善、管理層優(yōu)秀的企業(yè)。其認(rèn)為此類企業(yè)，有更大的概率能在未來幾年都獲得高質(zhì)量的增長(zhǎng)。

　　“在本基金的運(yùn)作中，需求空間巨大的產(chǎn)業(yè)、政府主導(dǎo)的投資方向、城鎮(zhèn)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等對(duì)市場(chǎng)有中長(zhǎng)期影響的投資主題始終體現(xiàn)在組合的構(gòu)建和調(diào)整過程中。”在富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)的二季報(bào)中，朱少醒稱。

　　不過博時(shí)股票投資部總經(jīng)理鄧曉峰則看好當(dāng)前藍(lán)籌股的估值水平。“2 季度市場(chǎng)的熱點(diǎn)與公司盈利增長(zhǎng)并不契合，考慮到即將到來的中報(bào)，市場(chǎng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)仍在。另一方面，2014 年有望延續(xù) 2013 年的情況——企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)與 GDP 增速下臺(tái)階的并存。考慮到藍(lán)籌股的估值水平，市場(chǎng)存在絕對(duì)回報(bào)的機(jī)會(huì)，基于此，我們謹(jǐn)慎樂觀。”鄧曉峰稱。

　　在工銀成長(zhǎng)基金經(jīng)理看來，二季度以來的主題投資行情已演繹得比較充分，各股估值水平較高，同時(shí)在宏觀經(jīng)濟(jì)不明朗的背景下，三季度整體賺錢效應(yīng)要小于二季度。因此整體上的投資策略以控制倉(cāng)位為主。部分超跌的白馬成長(zhǎng)股在大幅下跌后已具備了較強(qiáng)的投資價(jià)值，會(huì)在三季度選擇時(shí)點(diǎn)逐步加大配置力度，爭(zhēng)取獲得超額收益。

　　國(guó)投消費(fèi)的基金經(jīng)理顯然也看好周期股在三季度的反彈行情。“受政策刺激，二級(jí)市場(chǎng)傳統(tǒng)的周期性板塊會(huì)不斷出現(xiàn)反彈行情；成長(zhǎng)股在IPO再次開閘的背景下，映射效應(yīng)的存在會(huì)使得估值相對(duì)較低的小盤成長(zhǎng)股會(huì)不斷受到資金的追捧，而傳統(tǒng)的大盤成長(zhǎng)估值提升還難以出現(xiàn)。”

　　在具體投資上，國(guó)投消費(fèi)還是堅(jiān)持防御性板塊。該基金投資的食品飲料、醫(yī)藥、傳媒、計(jì)算機(jī)、商業(yè)、旅游、汽車、家電、農(nóng)業(yè)等行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的過程中，這些消費(fèi)類企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為確定，板塊防御屬性明顯，繼續(xù)看好消費(fèi)類股票的中長(zhǎng)期表現(xiàn)。

　　《投資快報(bào)》發(fā)自廣州