來源： 廣州日報 作者： 吳倩

　　拋債量約500億元 債基收益水平趨降

　　本報訊 (記者吳倩)證監會[微博]近日發布重新制訂后的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》及其實施規定，海通證券指出，新辦法對股票市場與債券市場的沖擊比較小，但是對于基金經理的投資操作影響相對更大，尤其是對于債券基金。由于基金杠桿倍數的限制，兩年內一半的債基需要降低杠桿，拋售債券量約500億元。

　　《運作辦法》明確規定，基金投資的杠桿上限為基金總資產不得超過基金凈資產的140%。封閉運作的基金和保本基金可以豁免，但是總資產/凈資產不得超過200%。杠桿型基金可以豁免，杠桿比率須在基金合同里約定。新辦法實施之日起2年后開始執行。

　　海通證券指出，140%的杠桿上限降低公募基金對債券配置比例，對債券市場有一定負面影響。

　　據了解，目前，債券基金普遍杠桿比例較高，開放式債基均值在145%左右，約有50%的債基杠桿超過140%，其中10%的債基總資產/凈資產超過200%。“按照2014年一季度的數據，如果超過標準的債基全部下調杠桿，則需要賣出超過500億元的債券，約占一季度末債券基金總規模的13%。”海通證券人士稱。

　　該人士認為，控制杠桿上限一方面有利于降低債券基金的凈值波動，使其“還原”低風險產品的本質，但另一方面，收益與風險匹配，新規定也將降低債券基金的收益水平。　　此外，據《運作辦法》，對同一公司發行證券投資不超過10%，部分債券將被拋售。根據一季度數據，有50%左右的債券基金出現持有個債超限的情況，涉及400多只債券。