好買基金研究中心

　　事件：

　　上周阿里巴巴[微博]集團遞交的最新招股書，將自身上市前估值從今年6月底的最高1170億美元調高至1300億美元，理由是阿里巴巴提高上市后對員工進行的股權補償額度。此前，華夏、嘉實基金推出針對阿里IPO“海外淘新”基金類產品，包括：基金專戶、私人定制產品和小散“團購”等。日前，華夏基金[微博]叫停了其參與阿里IPO專戶計劃。

　　好買基金研究中心點評：

　　華夏基金相關人士表示，目前阿里巴巴集團IPO的價格被炒得太熱，阿里巴巴原始股目前在二級市場上的出售價最高已攀至60到80美元，對應市值是1700億－2000億美元，高于6月底的40到50美元一股，太高估值價格給后市帶來風險，基于穩健，決定停止該專戶。據好買了解，與A股打新不同，目前國內基金公司在美打新只能通過二級市場購買相應新股。

　　不過，也有消息透露，華夏基金暫停該計劃的核心原因并非是因阿里巴巴集團股票價格太高，而是其專門參與阿里巴巴打新的海外專戶產品在代銷機構被取消。華夏基金直銷渠道目前仍在售賣海外專戶產品，該產品仍會參與購買阿里巴巴產品，主要是通過二級市場購買阿里巴巴產品。

　　在華夏基金暫停專戶的同時，嘉實基金的打新產品仍在正常進行。

　　基于阿里巴巴2014年財年的財務數據來看，其近利潤約37億美元，同比增長171%，同時亞馬遜[微博]的估值預計未來在50倍以上，阿里的估值在40倍左右仍是可預見的，同時美國大部分大券商將其估值預計在1500億美元之上，加之阿里巴巴為吸引長期投資者進入，預計不會以最高價發售股價，采用較保守的股價可能性較大，

　　數據顯示，歷史上看在美國上市的200只中概股，僅6家在上市首日出現下跌，但在2011年至2012年中概股遭遇重挫，不少公司退市，原因主要是中概股中的財務作假問題被牽出，但未受財務問題困擾的公司表現依舊良好。

　　與國內核準制不同，國內公司上市標準較高，新股上市不敗神話有一定現實基礎，目前美國股票上市實行注冊制，公司質量參差不齊，例如FACEBOOK和YANDEX，上市6個月的表現分別下跌40%、20%。另外不僅在美上市的中國概念股可能存在財務欺詐問題，美國本土公司也同時存在類似問題，如一家“股票偵探”的網站，他們專門尋找財務欺詐和有過失的上市公司，進行相應調查和報道。財務欺詐問題和背后的美國中介，投資機構為自身利益密切相關。甚至有中介和投資機構故意引導有問題的公司上市，再合謀向市場爆出公司的問題，致股價大跌，最后進行反向收購的情況。

　　好買基金認為，海外打新與國內相比，風險偏大，基金經理需要篩選優質公司，防止上市公司財務欺詐等問題。投資者今后參與相應投資產品時，主要需關注基金經理的選股能力，以及該產品投資股票對應公司的財務信用和盈利水平。