【好買每周策略】從公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的來看，經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象明顯，資金面仍大概率保持寬松，美國就業(yè)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，美國經(jīng)濟向好，有利于我國外部經(jīng)濟環(huán)境改善。所以，我們認為持續(xù)反彈的概率較大，目前權(quán)益類倉位至少應(yīng)維持50%以上。

　　好買觀點

　　一、 股票型基金投資策略

　　上周，滬深兩市雙雙收漲。上證綜指收于2059.38點，漲22.87點，漲幅為1.12%；深證成指收于7333.91點，漲21.29點，漲幅為0.29%； 29個中信一級行業(yè)中有28個行業(yè)上漲。其中，國防軍工、通信和紡織服裝表現(xiàn)居前，漲幅分別為5.54%、3.69%和3.49%；傳媒、家電和食品飲料表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為0.33%、0.71%和0.78%。

　　宏觀方面，6月27日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的工業(yè)經(jīng)濟效益月度報告顯示，1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額22764.4億元，同比增長9.8%，增速比1-4月份回落0.2個百分點；實現(xiàn)主營活動利潤21388.1億元，同比增長9.1%，增速與1-4月份持平。

　　好買倉位測算模型顯示，偏股型基金倉位上升1.48%，當(dāng)前倉位81.88%。其中，股票型和標(biāo)準(zhǔn)混合型基金分別上升1.57%和1.28%，當(dāng)前倉位分別為87.53%和72.16%。基金配置比例位居前三的行業(yè)是電力及公用事業(yè)、建筑和銀行，配置倉位分別為4.16%、3.75%和3.73%；國防軍工、計算機和傳媒三個行業(yè)的配置比例居后，配置倉位分別為1.37%、1.43%和1.77%。基金主要加倉了房地產(chǎn)、食品飲料和商貿(mào)零售三個板塊，加倉幅度分別為2.09%、1.75%和1.48%；煤炭、石油石化和電力及公用事業(yè)三個行業(yè)的減倉幅度較大，減倉幅度分別為3.26%、1.82%和1.35%。

　　外圍方面，美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加28.8萬，遠超預(yù)期的增加21.2萬，前值修正為增加22.4萬，初值增加21.7萬。美國6月失業(yè)率降至6.1%，為2008年9月以來最低，預(yù)期6.3%。

　　綜合分析，從公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的來看，經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象明顯，同時銀行存貸比的調(diào)整在提升銀行貸款的同時，也有利于企業(yè)貸款和再融資，資金面仍大概率保持寬松，美國就業(yè)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，由于向美國出口，在我國外需貿(mào)易中占比較大，因此美國經(jīng)濟向好，有利于我國外部經(jīng)濟環(huán)境改善。總之，在經(jīng)濟企穩(wěn)、貨幣放松、市場處于低位、成交量逐步放大的情況下，持續(xù)反彈的概率較大，目前權(quán)益類倉位至少應(yīng)維持50%以上。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周中債總財富指數(shù)收于147.26，較前周下跌0.56%；中債國債總財富指數(shù)收于146.90較前周下跌0.70%，中債金融債總財富指數(shù)收于148.54，較前周下跌0.46%；中債企業(yè)債總財富指數(shù)收于136.08，較前周下跌0.13%；中債短融總財富指數(shù)收于140.49，較前周上漲0.13%。

　　中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為3.45%，上行8.66個基點，十年期國債收益率為4.17%，上行12.62個基點。銀行間一年期AAA級企業(yè)債收益率下行1.56個基點，銀行間三年期AAA級企業(yè)債收益率上行7.24個基點，10年期AAA級企業(yè)債收益率上行15.54個基點，分別為4.69%、5.07%和5.67%。一年期AA級企業(yè)債收益率下行3.56個基點，三年期AA級企業(yè)債收益率上行4.24個基點，10年期AA級企業(yè)債收益率上行15.54個基點，分別為5.33%、6.12%和7.18%。

　　上周，央行[微博]公開市場實現(xiàn)資金凈投放550億元，為連續(xù)第八周凈投放。短期內(nèi)有助于強化機構(gòu)對7月初常規(guī)繳準(zhǔn)日前后市場流動性的信心，這直接反映在了銀行間市場資金利率的快速下滑上。7天質(zhì)押式回購的加權(quán)平均利率為3.4235%，較前周末下降了43.30個BP。在平穩(wěn)度過年中關(guān)鍵時點后，7月市場資金面還陸續(xù)將面臨月初準(zhǔn)備金補繳、企業(yè)繳稅以及大行分紅等季節(jié)性因素帶來的壓力。不過就目前形勢來看，中短期內(nèi)流動性大概率將維持中性偏松的格局。資金利率將以3.5%(R007)為中樞做震蕩。

　　近期債券市場出現(xiàn)了調(diào)整走勢，一方面是由于利好的集中兌現(xiàn)，市場出現(xiàn)了一定的獲利盤拋壓。另一方面，中證登發(fā)布《質(zhì)押式回購資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及標(biāo)準(zhǔn)券折扣系數(shù)取值指引》，規(guī)定主體AA以下，有抵押增信的債券剔除出質(zhì)押庫。而此前AA-有抵押債券可以享受0.85的折扣系數(shù)回購質(zhì)押。在交易市場，AA-有抵押債券以城投債為主，因此在過去一段時間備受機構(gòu)青睞，此類城投債不僅有抵押擔(dān)保，甚至一些地方支付還對債券進行擔(dān)保，因此被視作低風(fēng)險高收益品種。對于債券投資者來說，債券回購取消將引發(fā)一定的流動性風(fēng)險，令杠桿交易者無法融資操作。上周，一級市場上，10年國開債的認購倍數(shù)僅為1.01，差點流標(biāo)，且5.5%的中標(biāo)收益率遠高于市場預(yù)期及二級市場利率。

　　隨著年中時點的平穩(wěn)過渡，資金面將保持適度的寬松，但經(jīng)濟增速的短期企穩(wěn)，以及利好的集中兌現(xiàn)，債市的波動會有所加劇。總體上，債市的投資機會仍然存在，對于配置型資金而言，票息行情仍可維持。此外，在“微刺激”的作用下，權(quán)益類市場或迎來反彈，風(fēng)險承受能力略高的投資人可適當(dāng)配置可轉(zhuǎn)債基金。

　　三、QDII基金投資策略

　　上周四道指上漲92.02點，收于17,068.26點，漲幅為0.54%；納指上漲28.20點，收于4,485.93點，漲幅為0.63%；標(biāo)普500上漲10.82點，收于1,985.44點，漲幅為0.55%。道指全周上漲1.28%，納指全周上漲2.00%，標(biāo)普指數(shù)全周上漲1.25%。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，7月3日美國勞工統(tǒng)計局公布上月美國凈增28.8萬個工作崗位，遠超此前市場預(yù)期的21.5萬，這是經(jīng)濟復(fù)蘇過程中出現(xiàn)過的非常強勁的數(shù)據(jù)。失業(yè)率驟降至6.1%，超出市場預(yù)期的6.3%，提前達到市場原先預(yù)期年底才能達到的水平，距離“充分就業(yè)”已經(jīng)相差不遠。歐洲方面，歐央行宣布維持利率不變，德拉吉重申如有必要將采取非常規(guī)貨幣政策。

　　上周美國公布的新增就業(yè)數(shù)據(jù)和失業(yè)率數(shù)據(jù)均大幅超出預(yù)期，推動市場大幅上漲、再創(chuàng)新高，表明美國經(jīng)濟將繼續(xù)擴張，同時消費者將適度增加支出，企業(yè)將考慮擴大產(chǎn)能。我們維持前期觀點，看好美國股市未來的表現(xiàn)，強勁的就業(yè)情況和企業(yè)盈利能力提升將推動美股持續(xù)走強。