作者 宋兆卿

　　國內最大基金老鼠倉案日前塵埃落定，原博時基金[微博]旗下基金經理馬樂一審被判有期徒刑三年，緩刑五年，追繳違法所得1883萬元，并處罰金1884萬元。“刑三緩五”的結果讓人大跌眼鏡，此前外界預計刑期在5-10年。史上 最大老鼠倉案如此輕描淡寫地落幕，恐怕只會讓碩鼠竊笑，基民寒心。難怪有人出言諷刺，監管部門的處罰力度快趕上“自罰三杯”了。

　　一問：10億元老鼠倉規模，這還不算情節特別嚴重嗎？

　　我國《刑法》對內幕交易罪有明確規定：情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。

　　馬樂案是2009年《刑法修正案(七)》實施以來，交易時間最長、涉及股票數量最多、交易金額最大、盈利金額最多的一宗基金“老鼠倉”案件。以10.5億元的老鼠倉規模刷新了基金業內幕交易紀錄，此前被稱為“史上最大老鼠倉”的李旭利案涉案規模不到3億元。

　　令人大跌眼鏡的是，這一最大“老鼠倉”案所受到的處罰僅僅是“刑三緩五”，竟不在“情節特別嚴重之列”。來自新浪網的調查顯示，有九成網友認為這一判決處罰過輕，有95%的網友表示對基金老鼠倉治理現狀不滿意。

　　自2007年以來，除馬樂外，共有10位老鼠倉基金經理被處罰。相比十位老鼠倉“前輩”，馬樂的老鼠倉情節更為嚴重，而處罰則明顯偏輕。

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　　二問：基金公司一句“人已離職”，就可以置身事外嗎？

　　對此判決結果，博時基金表示，“我們公司尊重監管層的意見，而且他已經不在我們公司了，沒有其他態度。”而招商基金在楊奕“老鼠倉”案曝出時的回應是，該員工已于去年8月離職，對楊奕具體涉案細節及對投資者的影響只字不提。

　　基金經理涉嫌建立老鼠倉，基金公司一般都定性為 “個人問題”，但如此定性顯然并不客觀，“人已離職”的說法更不能成為推脫責任的擋箭牌。就算離職，但他建老鼠倉的時候是在任職期間干的事，基金公司負有不可推卸的責任，至少存在用人不察、監控不嚴、教育不力等問題。

　　另一方面，老鼠倉養肥了碩鼠，絕大多數普通投資人的資產被無情吞噬。金牛理財網數據顯示，馬樂任期內基金回報率為-14.98%，而其個人賬戶兩年 贏利超11倍。基民更關心老鼠倉給自己帶來多大損失，能否獲得補償，而這些恰恰是基金公司諱莫如深的話題。基金持有人的信心因此而受到了嚴重打擊。萬家基金鄒昱涉債黑幕曝光之后，萬家基金公司旗下基金就被贖回幾十億，楊奕事件使招商基金遭受“硬性贖回”幾十億。

　　老鼠倉并非只是一家基金公司的丑聞，整個基金行業亦為之蒙羞。基金老鼠倉發生后，基金公司應積極自查、反省與考慮補償機制。監管部門對基金公司亦不應再睜只眼閉只眼，可采取暫停其新基金發行、基金管理費打折收取等措施處罰基金公司。

　　三問：查處來源多為舉報，還有更靠譜的辦法嗎？

　　老鼠倉已經從個案演變成普遍現象，并且出現了新的變化：一，基金經理從一線基金經理向投資團隊核心人士轉變，從老資格的行業人才向新入行的基金經理 轉變；二，老鼠倉的交易金額越來越驚人。博時馬樂獲利1883萬元，成交金額累計10.5億余元；楊奕違法所得1000多萬元，交易金額3億多元；三，其 操作手段越來越復雜隱蔽，不愧是高智商犯罪。

　　而此前的很多內幕交易案件基本都源于知情人舉報，監管部門主動查處的案例并不多見。楊奕案的曝出是由于小三上位不成最終反目，一紙舉報信掀起驚濤駭浪；馬樂案傳聞是他在公司內斗中被一名GAY同事舉報；而原中郵基金冠軍基金經理厲建超也是如此，因為同行的羨慕嫉妒恨，監管層收到了舉報小紙條。

　　對于越來越多的老鼠倉和高智商的后來者，監管在技術和制度層面是否做好了足夠的準備呢？滬深交易所的大數據監測系統有望擔當重任，通過主動的數據挖 掘來發現老鼠倉，因此被譽為“捕鼠神器”。傳統的、明目張膽的老鼠倉行為將在大數據面前無所遁形，這將大大提高老鼠倉的操作難度，減少老鼠倉行為的發生。

　　在瘋狂的利益面前，空談基金從業人員的職業道德頗為無力，最重要的還是應在制度層面更加完善監控、加大懲處力度。只有真正建立起健全的法規制度、完善的市場監管、從業人士較強的自律精神，這個充滿無限誘惑和利益驅動的市場才能走向理性。