易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)早期之所以業(yè)績(jī)突出，主要原因在于市場(chǎng)環(huán)境整體處在下跌或震蕩中，資產(chǎn)配置的作用并不突出，易方達(dá)平穩(wěn)通過(guò)選股體現(xiàn)出明顯優(yōu)勢(shì)。而在2006年以后，大起大落的市場(chǎng)環(huán)境使得資產(chǎn)配置重要性凸顯，易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)失去優(yōu)勢(shì)。業(yè)績(jī)趨勢(shì)性下滑的重要原因是其65%的股票投資比例上限，在牛市階段極大制約了基金收益。而在熊市下，易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)仍然能保持較好的風(fēng)險(xiǎn)控制。這在一定程度上是由于早期的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與后期市場(chǎng)發(fā)展不相適應(yīng)，設(shè)定上證指數(shù)為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也顯然不盡合理。

　　總的來(lái)看，易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)曾經(jīng)有過(guò)輝煌的過(guò)去；但由于市場(chǎng)的發(fā)展變化，該基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)不再符合潮流。同時(shí)該基金偏向保守的投資傾向也使得該基金在牛市中優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步被削弱。

　　表1、易方達(dá)增長(zhǎng)收益情況

易方達(dá)增長(zhǎng)	近一季度	近半年	09 年以來(lái)	近兩年	近三年
基金凈值增長(zhǎng)率	7.37%	5.33%	27.95%	-13.83%	82.48%
+/- 同類(lèi)型	-7.32%	-9.13%	-38.14%	-1.84%	-30.33%
+/- 基準(zhǔn)指數(shù)	-9.48%	-9.25%	-68.76%	14.76%	-65.82%
同類(lèi)型排名	56	55	56	33	37
同類(lèi)型基金數(shù)量	57	57	57	57	41

　　說(shuō)明：數(shù)據(jù)截止09年12月31日

　　長(zhǎng)城平衡：低風(fēng)險(xiǎn)保守配置型基金

　　長(zhǎng)城平衡是一只偏股型基金，成立于03年10月。長(zhǎng)城平衡自成立以來(lái)的基金凈值增長(zhǎng)率為262.87%。長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，近三年業(yè)績(jī)表現(xiàn)中等偏下；近兩年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為優(yōu)秀，主要得益于該基金在2008年下跌行情下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制；但是，該基金今年以來(lái)的收益卻是大幅落后，在同類(lèi)型可比的57只基金中排在第55位。該基金是典型的熊市型基金；熊市下的表現(xiàn)十分優(yōu)異，但是牛市、震蕩行情下業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻很差。

　　該基金在實(shí)際中的選股能力甚為一般。該基金在資產(chǎn)配置方面操作穩(wěn)健，其股票倉(cāng)位長(zhǎng)期低于同類(lèi)型基金，也揭示了該基金的風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　總的來(lái)看，該基金的風(fēng)險(xiǎn)程度較低，短期業(yè)績(jī)明顯較長(zhǎng)期業(yè)績(jī)差。特別是今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)極差，股市風(fēng)格的頻繁轉(zhuǎn)換肯定給基金操作帶來(lái)一定困難，但更重要的是該基金在投資策略前瞻性和選股能力上的薄弱，未能給該基金帶來(lái)超額收益。另外，今年以來(lái)該基金資產(chǎn)配置保守和失衡也是業(yè)績(jī)落后的重要原因之一。

　　表1、長(zhǎng)城平衡收益情況

長(zhǎng)城平衡	近一季度	近半年	09 年以來(lái)	近兩年	近三年
基金凈值增長(zhǎng)率	10.36%	10.76%	37.83%	-5.52%	107.97%
+/- 同類(lèi)型	-4.32%	-3.69%	-28.27%	6.47%	-4.84%
+/- 基準(zhǔn)指數(shù)	-6.49%	-3.81%	-58.88%	23.07%	-40.33%
同類(lèi)型排名	51	42	55	14	29
同類(lèi)型基金數(shù)量	57	57	57	57	41

　　說(shuō)明：數(shù)據(jù)截止09年12月31日

　　配置混合前三后三

　　新華分紅 配置混合基金領(lǐng)跑者

　　新華分紅是一只配置混合型基金，成立于05年9月。該基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，近三年、近兩年整體業(yè)績(jī)中等偏上；今年以來(lái)基金凈值增長(zhǎng)率達(dá)到99.73%，超越同類(lèi)型基金平均收益一倍水平，遙遙領(lǐng)先同類(lèi)型其他基金，已經(jīng)成為同類(lèi)型基金中名副其實(shí)的領(lǐng)跑者。

　　該基金在今年快速變化的市場(chǎng)中持續(xù)表現(xiàn)出了良好的投資策略前瞻性，在前瞻性投資策略的指導(dǎo)下，積極跟隨市場(chǎng)投資主線(xiàn)的變化調(diào)整投資方向。表現(xiàn)在持倉(cāng)比例上，基金自本輪熊牛轉(zhuǎn)換以來(lái)，一直保持了較高的股票投資倉(cāng)位，同時(shí)通過(guò)積極調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、調(diào)換重倉(cāng)投資品種把握市場(chǎng)主線(xiàn)變化。該基金在靈活積極的投資風(fēng)格下，不失穩(wěn)健的操作策略。體現(xiàn)出了日益純熟的投資風(fēng)格和投資理念。

　　該基金自08年10月曹名長(zhǎng)先生主管該基金后，基金業(yè)績(jī)得到了較大的改觀，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性大幅提升，特別是在08年底開(kāi)始的震蕩市以及后續(xù)的牛市環(huán)境中，表現(xiàn)出了較強(qiáng)的策略前瞻性，基金業(yè)績(jī)始終以較大的超額收益穩(wěn)定保持在同類(lèi)型基金前列。

　　表1、新華分紅收益情況

新華分紅	近一季度	近半年	09 年以來(lái)	近兩年	近三年
基金凈值增長(zhǎng)率	20.78%	30.05%	99.73%	-12.53%	152.14%
+/- 同類(lèi)型	7.71%	18.21%	49.42%	-2.33%	27.64%
+/- 基準(zhǔn)指數(shù)	3.93%	15.48%	3.01%	16.06%	3.84%
同類(lèi)型排名	2	3	1	18	9
同類(lèi)型基金數(shù)量	63	57	49	31	29

　　說(shuō)明：數(shù)據(jù)截止09年12月31日

　　華夏策略精選：準(zhǔn)“華夏大盤(pán)精選”

　　華夏策略是一只靈活配置風(fēng)格基金，成立于08年10月。在選股思路和投資理念上與華夏大盤(pán)精選相差不大，但明顯在風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和投資傾向上做了一些區(qū)分。華夏策略精選更加強(qiáng)調(diào)靈活的資產(chǎn)配置，定位在中等收益和中等風(fēng)險(xiǎn)，比華夏大盤(pán)精選風(fēng)險(xiǎn)程度略低。

　　華夏策略長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)優(yōu)秀，高于市場(chǎng)同類(lèi)型。截止09年底，其成立以來(lái)收益90.20%，近半年收益為同類(lèi)型第2，季度投資業(yè)績(jī)領(lǐng)先同類(lèi)型。并且該基金在牛市、熊市還是震蕩市，其業(yè)績(jī)均位于同類(lèi)基金前茅。

　　華夏策略投資風(fēng)格與華夏大盤(pán)較為相似，基本上延續(xù)著王亞偉基金經(jīng)理的一貫投資作風(fēng)，即對(duì)中小盤(pán)股的廣泛挖掘、組合投資，以及對(duì)快速風(fēng)格轉(zhuǎn)變市場(chǎng)下的投資機(jī)會(huì)的把握。該基金具備進(jìn)攻性的收益能力，同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有較強(qiáng)的把控能力。

　　華夏策略精選是另一只鮮明印上王亞偉個(gè)人風(fēng)格的基金，或者說(shuō)是一只風(fēng)險(xiǎn)程度略為降低的縮小版“華夏大盤(pán)精選”。其成功的要素和華夏大盤(pán)精選類(lèi)似，因此在配置混合型基金中領(lǐng)跑并不令人意外。未來(lái)這種特殊的投資風(fēng)格仍有可能繼續(xù)在同類(lèi)基金中領(lǐng)跑。

　　表1、華夏策略收益情況

華夏策略	近一季度	近半年	09 年以來(lái)
基金凈值增長(zhǎng)率	18.58%	31.35%	84.30%
+/- 同類(lèi)型	5.52%	19.51%	33.99%
+/- 基準(zhǔn)指數(shù)	1.73%	16.78%	-12.41%
同類(lèi)型排名	5	2	2
同類(lèi)型基金數(shù)量	63	57	49

　　說(shuō)明：數(shù)據(jù)截止09年12月31日

　　華夏紅利：大盤(pán)風(fēng)格基金的佼佼者

　　華夏紅利是一只配置混合型基金，成立于05年6月。該基金投資范圍較為靈活，以大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格為主，輔之以靈活的股債配置。華夏紅利長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，領(lǐng)先市場(chǎng)同類(lèi)型基金。其成立4年多以來(lái)回報(bào)率549.59%，年化收益超過(guò)130%，高于很多股票基金，其近一、二、三年以來(lái)業(yè)績(jī)均保持在前3名。基金具有較強(qiáng)的收益能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，在牛市下能創(chuàng)造較高的超額收益，在震蕩、熊市下能有效的降低凈值風(fēng)險(xiǎn)。凈值波動(dòng)較小，風(fēng)險(xiǎn)不大。

　　華夏紅利投資風(fēng)格屬于典型的大盤(pán)藍(lán)籌風(fēng)格基金，基金長(zhǎng)期以藍(lán)籌價(jià)值股和成長(zhǎng)股為主要投資對(duì)象。長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資風(fēng)格有利于基金業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，而基金在牛市下的超強(qiáng)收益能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力也為基金凈值的快速增長(zhǎng)打下了基礎(chǔ)。基金策略前瞻性較強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)有較為準(zhǔn)確的判斷力和敏感性。

　　華夏紅利是業(yè)績(jī)穩(wěn)定、持續(xù)優(yōu)秀的配置風(fēng)格型基金之一。在4年多的運(yùn)行中，華夏紅利積極關(guān)注收益穩(wěn)定，紅利回報(bào)突出的個(gè)股為基金凈值增長(zhǎng)提供了條件。此外，華夏基金整體的投研能力也為該基金的優(yōu)異業(yè)績(jī)提供基礎(chǔ)。

　　表1、華夏紅利收益情況

華夏紅利	近一季度	近半年	09 年以來(lái)	近兩年	近三年
基金凈值增長(zhǎng)率	16.78%	17.46%	79.33%	16.82%	263.81%
+/- 同類(lèi)型	3.72%	5.61%	29.03%	27.02%	139.31%
+/- 基準(zhǔn)指數(shù)	-0.07%	2.88%	-17.38%	45.42%	115.50%
同類(lèi)型排名	8	13	3	2	1
同類(lèi)型基金數(shù)量	63	57	49	31	29

　　說(shuō)明：數(shù)據(jù)截止09年12月31日  

　　申萬(wàn)巴黎盛利配置：邊緣化的保守配置基金

　　申萬(wàn)巴黎盛利配置是一只典型的定位在低風(fēng)險(xiǎn)的配置混合基金，成立于04年11月。該基金資產(chǎn)配置極度保守，低于同類(lèi)型基金對(duì)股票等高收益資產(chǎn)的配置，而更多的持有債券等固定收益類(lèi)資產(chǎn)。

　　該基金是一只投資傾向保守的配置混合基金，以絕對(duì)收益作為投資的參考目標(biāo)；盛利配置長(zhǎng)期業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)同類(lèi)型。近兩年業(yè)績(jī)領(lǐng)先同類(lèi)型基金，這主要受益于08年大熊市下該基金較低的凈值下跌。而近一年、三年該基金業(yè)績(jī)位于同類(lèi)型后列，主要源于牛市中業(yè)績(jī)大幅落后。從不同市場(chǎng)來(lái)看，盛利配置在熊市和震蕩市下具有較強(qiáng)的避險(xiǎn)能力，基金業(yè)績(jī)跌幅較小，而在上漲階段中收益能力低。基金風(fēng)險(xiǎn)程度低，基金凈值很少出現(xiàn)較大的波動(dòng)。

　　雖然申萬(wàn)巴黎盛利配置的保守投資傾向適合特定投資者的需求，但從基金規(guī)模來(lái)看，追求絕對(duì)收益的配置混合型基金并未得到投資者的普遍認(rèn)同。該基金規(guī)模長(zhǎng)期低于1億元，已成為一只被邊緣化的迷你基金。

　　表1、盛利配置收益情況

盛利配置	近一季度	近半年	09 年以來(lái)	近兩年	近三年
基金凈值增長(zhǎng)率	6.21%	3.24%	11.00%	4.00%	80.33%
+/- 同類(lèi)型	-6.85%	-8.60%	-39.31%	14.20%	-44.17%
+/- 基準(zhǔn)指數(shù)	-10.64%	-11.33%	-85.71%	32.59%	-67.98%
同類(lèi)型排名	62	56	49	6	26
同類(lèi)型基金數(shù)量	63	57	49	31	29

　　說(shuō)明：數(shù)據(jù)截止09年12月31日

　　天治增長(zhǎng)：誤判市場(chǎng)拖累基金業(yè)績(jī)

　　與申萬(wàn)巴黎盛利配置類(lèi)似，天治增長(zhǎng)也是一只投資傾向保守的配置混合基金，成立于04年6月。天治增長(zhǎng)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較差。近一、二、三年基金回報(bào)率都位于市場(chǎng)同類(lèi)型后列。在不同的市場(chǎng)下，天治增長(zhǎng)很少有比較突出的表現(xiàn)，僅在下跌市場(chǎng)中跌幅較小。從業(yè)績(jī)穩(wěn)定性來(lái)看，該基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定，波動(dòng)較小，凈值風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　天治財(cái)富增長(zhǎng)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)低迷的主要原因是對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)判斷能力存在問(wèn)題，在方向判斷上多次出現(xiàn)嚴(yán)重誤判。如1季度該基金股票倉(cāng)位僅2%，在同類(lèi)基金中最低。可見(jiàn)，雖然0%～70%的股票比例變動(dòng)范圍賦予該基金極大的配置靈活性，但在缺乏選時(shí)能力的情況下，帶來(lái)的反而會(huì)是嚴(yán)重的投資失誤。

　　整體來(lái)看，作為混合配置基金，基金經(jīng)理有較大的靈活操作余地，而該基金基于對(duì)投資目標(biāo)的追求，在降低基金風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也大大收縮了基金的收益。尤其是在市場(chǎng)上升時(shí)期，保持股票投資比例的彈性，可能是未來(lái)該基金業(yè)績(jī)提升的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　表1、天治增長(zhǎng)收益情況

天治增長(zhǎng)	近一季度	近半年	09 年以來(lái)	近兩年	近三年
基金凈值增長(zhǎng)率	9.35%	10.22%	18.00%	-23.08%	65.23%
+/- 同類(lèi)型	-3.72%	-1.62%	-32.31%	-12.88%	-59.27%
+/- 基準(zhǔn)指數(shù)	-7.50%	-4.36%	-78.72%	5.52%	-83.07%
同類(lèi)型排名	52	38	48	25	28
同類(lèi)型基金數(shù)量	63	57	49	31	29

　　說(shuō)明：數(shù)據(jù)截止09年12月31日   

　　華富策略精選：分散持股的袖珍型基金

　　華富策略是一只配置混合型次新基金，成立于08年12月。該基金強(qiáng)調(diào)策略配置的重要作用，以自上而下和自下而上相結(jié)合的投資策略為主。該基金自成立以來(lái)的收益一般，遠(yuǎn)落后于同期的基準(zhǔn)市場(chǎng)；今年以來(lái)的基金業(yè)績(jī)?cè)谕��?lèi)型基金中排名倒數(shù)，沒(méi)有取得與其風(fēng)險(xiǎn)相匹配的收益。該基金在牛市、熊市和震蕩市三種不同市場(chǎng)下的表現(xiàn)都較差，業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性也一般。

　　華富策略持股以大盤(pán)核心類(lèi)個(gè)股為主，持股極其分散，與其袖珍型的基金規(guī)模不太相襯。基金操作及其靈活，但策略前瞻性能力一般，給基金業(yè)績(jī)帶來(lái)的貢獻(xiàn)較少。資產(chǎn)配置能力較差，09年上半年市場(chǎng)大幅反彈，該基金沒(méi)能抓住處于建倉(cāng)期的優(yōu)勢(shì)錯(cuò)失了提升業(yè)績(jī)的機(jī)會(huì)。行業(yè)配置上，該基金更多的采取跟隨市場(chǎng)及時(shí)調(diào)整。持股及其分散也影響了該基金的個(gè)股精選策略，個(gè)股選擇表現(xiàn)一般。

　　華富策略09年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)很差，既沒(méi)有體現(xiàn)較高的選股能力也沒(méi)顯示出其策略的有效性。兩位基金經(jīng)理的歷史管理業(yè)績(jī)都較為一般，其背后整個(gè)基金投研團(tuán)隊(duì)支持力不強(qiáng)也是重要因素。

　　表1、華富策略收益情況

華富策略	近一季度	近半年	09 年以來(lái)
基金凈值增長(zhǎng)率	12.10%	12.89%	21.07%
+/- 同類(lèi)型	-0.98%	1.02%	-29.26%
+/- 基準(zhǔn)指數(shù)	-4.75%	-1.69%	-75.64%
同類(lèi)型排名	36	29	47
同類(lèi)型基金數(shù)量	63	57	49

　　說(shuō)明：數(shù)據(jù)截止09年12月31日

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