東吳雙動力是一只股票型基金，成立于06年12月。該基金在08年的熊市下表現(xiàn)突出，主要通過降低股票倉位取得了成功，成為熊市下的業(yè)績明星。但是，近一年、近兩年的業(yè)績表現(xiàn)令人十分失望，在同類型可比基金中排名幾近墊底。特別是在今年股市強勁反彈的格局下，該基金凈值增長率僅為33.20%，大大落后于同類型基金和基準指數(shù)，在同類型184只基金中排在倒數(shù)第二位。

　　在資產(chǎn)配置策略上，該基金在年初受到了保守配置的慣性影響，增倉較慢；隨后的幾個季度中經(jīng)常進行倉位的波段性調(diào)整，但短線時機的把握并不準確。從選股上看，在各季度間該基金積極改變選股方向；但對市場投資主線變化把握并不及時，較晚跟進市場變化而非提前布局導致基金難以獲取超額收益。

　　總的來看，由于在個股精選能力的不足，該基金的業(yè)績表現(xiàn)十分尷尬。我們注意到，該基金近期的表現(xiàn)令人十分失望，同時其近半年的風險卻有抬頭的跡象。隨著股市轉入正常上升通道，該基金業(yè)績?nèi)匀幻媾R較大的壓力。

　　表1、東吳雙動力收益情況

2009-12-31	近一季度	近半年	09 年以來	近兩年
基金凈值增長率	16.62%	10.29%	33.20%	-27.44%
+/- 同類型	1.70%	-4.08%	-36.34%	-11.25%
+/- 基準指數(shù)	-0.23%	-4.29%	-63.51%	1.16%
同類型排名	62	179	183	120
同類型基金數(shù)量	217	204	184	143

　　說明：數(shù)據(jù)截止09年12月31日  

　　天治創(chuàng)新：股票型基金中謹慎操作的代表

　　天治創(chuàng)新是一只股票型基金，成立于08年5月。該基金自成立以來的基金業(yè)績很差，近半年、近一年基金業(yè)績都處于同類型基金的倒數(shù)十名之列；今年以來的基金凈值增長僅為34.99%，遠遠落后于同類型基金平均，處于同類型基金中倒數(shù)第三。該基金的不同市場環(huán)境下的表現(xiàn)都較差，業(yè)績的穩(wěn)定性也較差。

　　天治創(chuàng)新以大盤、中盤核心股為投資主體。該基金自上而下的配置能力一般，一季度市場反彈之處，其股票投資比例較低，接近于其合約約定下限。該基金操作較為靈活，策略前瞻性能力一般，在行業(yè)配置上更多是跟隨市場及時作出調(diào)整。其選股能力一般，重倉股對基金業(yè)績貢獻有限。

　　天治創(chuàng)新今年以來的在選時和選股兩個方面都表現(xiàn)一般，在年初采取謹慎的操作風格使得該基金錯失了提升業(yè)績的良機。天治創(chuàng)新屬于袖珍型規(guī)�；�金，該基金自09年6月份以來的基金份額一直低于一億份，較小的規(guī)模也對給該基金的操作帶來一定得影響。此外，天治基金的投研團隊也未能給基金提供較強的投研支持。

　　表1、天治創(chuàng)新收益情況

天治創(chuàng)新	近一季度	近半年	09 年以來	近一年
基金凈值增長率	11.60%	5.19%	34.99%	33.71%
+/- 同類型	-3.32%	-9.19%	-34.55%	-25.76%
+/- 基準指數(shù)	-5.25%	-9.39%	-61.72%	-41.50%
同類型排名	193	200	182	175
同類型基金數(shù)量	217	204	184	181

　　說明：數(shù)據(jù)截止09年12月31日  

　　偏股混合型前三后三

　　華夏大盤精選：特立獨行的常勝將軍

　　華夏精選成立于04年8月，是5年多來最賺錢的基金�；�金長期業(yè)績遙遙領先，在近1、2、3年來業(yè)績?yōu)槲痪油�類型前茅和業(yè)內(nèi)前茅。無論在牛市、熊市、震蕩市下，華夏精選總能領先同類型基金，尤其在牛市下的高收益能力突出，而在熊市下的抗風險能力依舊領先。

　　雖然名為大盤精選基金，但是在實際操作中，該基金并不主要投資于傳統(tǒng)大盤股，而是以發(fā)掘大量非主流的中小盤冷門股為特色�；�金經(jīng)理王亞偉獨特的冷門股組合投資策略在市各種市場環(huán)境下均體現(xiàn)出另類選股思路的成功。同時該基金操作相當靈活，對市場中期趨勢判斷較為到位，倉位調(diào)整迅速，也體現(xiàn)出基金經(jīng)理出色的選時能力。

　　華夏精選基金管理團隊穩(wěn)定性極高，成立5年來僅更換過一次基金經(jīng)理，該基金的成功很大程度上也得益于其王亞偉基金經(jīng)理的超強投資經(jīng)驗和能力。另外，長期保持封閉也是造就華夏大盤業(yè)績神話的因素之一，這也使得華夏大盤的成功難以被行業(yè)復制。

　　表1、華夏大盤收益情況

華夏大盤	近一季度	近半年	09 年以來	近兩年	近三年
基金凈值增長率	22.65%	37.21%	116.19%	58.95%	454.60%
+/- 同類型	7.96%	22.75%	50.10%	70.94%	341.79%
+/- 基準指數(shù)	5.80%	22.63%	19.48%	87.54%	306.30%
同類型排名	1	1	1	1	1
同類型基金數(shù)量	57	57	57	57	41

　　說明：數(shù)據(jù)截止09年12月31日 

　　易方達價值成長：中小盤配置型投資的成功

　　易方達價值成長是只混合偏股型基金，成立于07年4月。易方達價值成長長期業(yè)績優(yōu)秀，近1、2年業(yè)績領先市場同類型。該基金歷經(jīng)07年的大牛市和08年的大熊市，最終依然保持了強勁的業(yè)績增長，顯示出較強的收益能力。但從業(yè)績穩(wěn)定性來看，該基金業(yè)績穩(wěn)定性不足，其在牛市下的收益能力遠強于其應對風險能力。

　　易方達價值成長的成功之處是通過對中小盤股的分散配置來獲取超額收益。基金規(guī)模偏大，因此在倉位配置上沒有體現(xiàn)出靈活性，選時方面中規(guī)中矩。而配置和選股是超額收益的主要來源。在選股上易方達價值成長采取了較為獨特的配置型選股策略，在確定行業(yè)配置方向后，分散持有大量股票而非集中選股。

　　易方達價值09年在持股方面的特點是核心重倉股以大盤藍籌為主，但持有比例較低；大量分散投資于中小盤成長股，通過對高成長的中小盤股的廣泛配置來降低集中選股的風險。這種某種程度上類指數(shù)化的配置策略在09年的市場環(huán)境下取得了明顯的成功。

　　表1、易方達價值收益情況

易方達價值	近一季度	近半年	09 年以來	近兩年
基金凈值增長率	19.49%	24.68%	102.90%	5.54%
+/- 同類型	4.80%	10.23%	36.80%	17.54%
+/- 基準指數(shù)	2.64%	10.11%	6.18%	34.14%
同類型排名	6	4	2	6
同類型基金數(shù)量	57	57	57	57

　　說明：數(shù)據(jù)截止09年12月31日

　　東方精選：典型的牛市風格基金

　　東方精選是一只積極的靈活投資風格基金，成立于06年1月。東方精選長期業(yè)績優(yōu)秀。該基金成立3年來回報率375.45%，年化收益120%以上，其中近1、年、近2年、近3年均居同類型基金前列。該基金在牛市收益能力較強，而在熊市和震蕩市場下業(yè)績波動則較大，是只典型的牛市風格基金。該基金業(yè)績波動較大，但整體收益能力較強，這也是基金在大幅波動后總能躍居前列的主要原因。

　　東方精選是一只選股型基金�；�金在相對均衡的行業(yè)配置下，主要通過自下而上的個股精選來獲取收益；同時持股穩(wěn)定性較高，注重對業(yè)績成長性較好的股票長期持有。在09年選股向主流回歸，個股選擇以中小盤優(yōu)質(zhì)股為主，注重個股的成長性�；�金自下而上的選股能力較優(yōu)，尤其是在單邊牛市下。而資產(chǎn)配置和選時能力穩(wěn)定性則較差。

　　整體來看，東方精選具有明顯的牛市風格特征�；�金經(jīng)理善于選股且精于選股，在09年牛市下，基金對持股風格的及時修正彌補了其在行業(yè)和風格上的劣勢，從而再度位居收益前列，一定程度上還是可以看出基金獨特的投資方式。

　　表1、東方精選收益情況

東方精選	近一季度	近半年	09 年以來	近兩年	近三年
基金凈值增長率	17.33%	25.33%	100.81%	-2.04%	198.28%
+/- 同類型	2.65%	10.87%	34.71%	9.96%	85.47%
+/- 基準指數(shù)	0.48%	10.75%	4.10%	26.56%	49.97%
同類型排名	10	3	3	10	7
同類型基金數(shù)量	57	57	57	57	41

　　說明：數(shù)據(jù)截止09年12月31日

　　寶盈鴻利：進退失據(jù)的絕對收益理念

　　寶盈鴻利是一只偏股混合型基金，成立于02年10月。該基金長期表現(xiàn)很差，三年以來的業(yè)績表現(xiàn)毫無起色，在同類型基金中排名墊底。具體的來看，該基金近一年、近兩年、近三年和今年以來不同時間段的業(yè)績表現(xiàn)都是處于同類型基金的最后一名。

　　09年寶盈鴻利累計收益小于10%——這說明基金投資上必定出現(xiàn)了重大失誤。其原因之一在于基金不合現(xiàn)實的絕對收益理念：該基金試圖借助股票配置最低0%的契約，通過資產(chǎn)配置來實現(xiàn)絕對回報。但是這一理念并不符合市場現(xiàn)實，且極難操作。實際運作反而造成該基金上漲中建倉猶豫，錯失時機；而上漲之后過早減倉，鎖定收益。在一季度末該基金股票持倉比例僅為4%，在行業(yè)中絕無僅有。原因之二是寶盈基金整體較弱的投研團隊，從宏觀、行業(yè)到個股層面對基金運作提供的支持均較為有限；同時基金經(jīng)理投資能力一般，在選股和配置上均無特別建樹。

　　在一季度的失敗后該基金調(diào)整了投資思路，但整體策略上仍偏向保守。在選股上前瞻性不足，跟隨性較強。配置和選股兩方面的失敗造成了該基金09年業(yè)績遠遠落后市場。

　　表1、寶盈鴻利收益情況

寶盈鴻利	近一季度	近半年	09 年以來	近兩年	近三年
基金凈值增長率	5.77%	-7.46%	9.37%	-39.93%	50.87%
+/- 同類型	-8.91%	-21.92%	-56.73%	-27.94%	-61.94%
+/- 基準指數(shù)	-11.08%	-22.04%	-87.34%	-11.34%	-97.43%
同類型排名	57	57	57	57	41
同類型基金數(shù)量	57	57	57	57	41

　　說明：數(shù)據(jù)截止09年12月31日

　　易方達平穩(wěn)增長：契約限制了基金業(yè)績

　　易方達增長是一只偏股型基金，成立于02年8月。易方達平穩(wěn)增長曾經(jīng)是基金行業(yè)早期的一只明星基金，以業(yè)績穩(wěn)定著稱。而近三年來該基金的整體業(yè)績表現(xiàn)下滑明顯；更令人失望的是，該基金今年以來的業(yè)績表現(xiàn)在同類型57只可比基金中排在第56位。

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