二、固定收益類開放式基金投資建議

　　債市或將繼續震蕩，側重普通債券型基金——債券型開放式基金投資建議

　　前以敘及，在通過外匯占款、公開市場操作增加基礎貨幣投放以及鼓勵商業銀行放貸的積極財政和貨幣政策支持下，08年12月末M2同比增長17.82%。債市較低利率水平促進流動性從銀行體系向實體經濟和股票等其他市場轉移，且信貸擴張短期對經濟增長和企業經營起到明顯的支撐左右，基本面方面也配合流動性分流。另外，由于債券市場前期大幅上漲后已經透支了50～100基點左右的進一步降息空間，近期降息步伐的放緩也將引起債券市場的波動。

　　因此，短期看債券市場預期將繼續維持震蕩走勢，參考債券市場的收益率曲線結構，建議在債券基金選擇上側重持倉久期中短的債券型基金產品。同時，考慮到短期A股市場趨勢相對樂觀，投資者在債券基金選擇上可適當增持參與二級市場股票投資的債券-普通債券型基金。

　　綜合比較產品設計定位、操作穩健性、持債結構及偏好等因素，建議關注南方寶元、長盛債券等債券-普通債券型基金以及華夏債券基金、建信穩定增利債券基金等注重流動性控制、操作穩健的債券-新股申購型基金產品及嘉實超短債等債券-完全債券型基金。

圖表 8 ：重點推薦債券型基金四季度末持倉結構（表中比例為占資產凈值比例）
基金名稱	股票	債券
		債券類合計	國家債券	金融債	央行票據	企業債	可轉債
南方寶元基金	18.01%	91.89%	11.18%	54.79%	15.33%	9.77%	0.82%
長盛債券基金	5.70%	108.91%	22.77%	64.57%		17.56%	3.24%
華夏債券基金	0.07%	117.56%	11.94%	57.70%	19.48%	27.10%	1.33%
建信穩定增利	0.05%	92.50%	29.23%	14.92%	29.69%	7.72%	1.61%
嘉實超短債	——	55.07%	0.36%	13.52%	33.18%	0.04%	——

　　來源：國金證券研究所

　　貨幣基金浮盈迅速攤薄，步入“低收益”時期——貨幣市場基金投資建議

　　1月份(2008.12.22～2009.01.21)，貨幣市場基金平均年化收益率(不包括B級基金及產品設計久期相對較短的上投摩根貨幣基金)為2.58%，較前相比大幅回落，且觀察春節長假期間貨幣市場基金的7日年化收益率(由于此期間市場停止交易，收益率反映貨幣市場基金持券的實際利率水平)僅為1.13%，前期持續降息下貨幣市場基金累積的浮動盈余迅速被攤薄釋放，貨幣市場基金提前步入“低收益”時期。

　　圖表9：貨幣市場基金平均收益率情況變化情況

 

　　源：國金證券研究所

　　總體而言，貨幣市場基金長期看仍是活期儲蓄的升級替代選擇。對于貨幣市場基金選擇，建議在長期注重基金歷史收益及穩定性的同時，短期適當關注其浮動盈余的“留存情況”。綜合對這些因素的分析比較，建議關注華夏現金、華安富利、國泰貨幣、上投貨幣、景順貨幣、長盛貨幣、鵬華貨幣等貨幣市場基金。

圖表 10 ：重點關注貨幣市場基金情況比較
名稱	08 年底份額 ( 億份 )	2 月 1 日 七日年化收益率	近一季年化收益率	收益率標準差	近半年年化收益率	收益率標準差
華夏現金	372.95	1.386%	5.917%	4.631%	4.741%	3.508%
華安富利	198.94	1.274%	3.818%	1.763%	3.518%	1.294%
國泰貨幣	50.68	1.449%	2.508%	1.452%	2.786%	1.104%
上投貨幣	60.98	1.507%	2.591%	0.903%	2.609%	0.659%
景順貨幣	22.03	1.646%	3.700%	1.878%	3.474%	1.364%
長盛貨幣	80.26	1.611%	3.687%	2.761%	3.532%	2.036%
鵬華貨幣	131.33	1.722%	3.145%	1.874%	3.091%	1.353%
同業平均	80.82	1.130%	4.386%	3.124%	3.841%	2.366%
注： 同業 樣本不包括久期設置較短的上投摩根貨幣市場基金及各貨幣市場基金的 B 級，統計截止 2009.01.21 。

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    國金證券基金研究中心專欄

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