封閉式基金凈值表現(xiàn)強于開放式基金，二級市場上價格相對抗跌

　　作為基金市場上的另一只重要力量，08年封閉式基金凈值平均下跌47.58%，表現(xiàn)要強于股票型、混合型開放式基金。其中基金豐和、基金興華和基金安順業(yè)績最好，凈值跌幅在40%以內(nèi)，名列封閉式基金凈值表現(xiàn)前三名，此外，安信、裕隆、漢興、銀豐、天華、漢盛、金盛等基金也有較好表現(xiàn)，凈值跌幅均在45%以內(nèi)。

　　二級市場上，封閉式基金的價格總體平均下跌了45.19%，跌幅低于同期主要股指，也低于其凈值縮水幅度。與此同時，市場成交也相對清淡，封閉式基金全年的平均換手率僅有260%，相對于2007年418%的平均換手率已有明顯下降。

　　在眾多封基當(dāng)中，華夏旗下的興華、易方達(dá)旗下的科瑞和嘉實旗下的豐和等基金的價格最為抗跌，跌幅分別為28.64%、34.87%、34.98%。此外，華安旗下的安順和安信、銀華基金旗下的天華、富國旗下的漢盛和漢興跌幅也相對較淺。

　　大成優(yōu)選基金由于風(fēng)險定位相對較高，基金凈值下跌較多，價格跌幅超過50%，而國投瑞銀旗下的分級基金瑞福進取由于杠桿設(shè)計，價格下跌了66.88%，是跌幅最深的封基。

　　從這些封基的表現(xiàn)可以看到，封基的凈值表現(xiàn)是支撐其二級市場價格表現(xiàn)的一個重要因素：凈值縮水較少的基金，其二級市場跌幅也相對較淺，如豐和、興華、安信、安順等基金。

　　目前，長剩余期限封閉式基金的平均折價為28.11%，部分基金折價率在30%以上。回顧歷史數(shù)據(jù)可以看到，在年度分紅實施前，基本都有一定的分紅行情上演，長剩余期限封閉式基金相對上證指數(shù)超額收益均有階段性高企，程度則根據(jù)分紅額度、市場風(fēng)險而有所差異。由于當(dāng)前市場風(fēng)險依然較大， 2008年度的分紅行情預(yù)期將在謹(jǐn)慎中演繹，行情提前量及高度都將受到一定抑制。

　　在市場深幅調(diào)整下，封基未來分紅“包袱”沉重。我們認(rèn)為在沒有其他政策或者創(chuàng)新因素推動的情況下，2009年長剩余期限封閉式基金市場缺乏“亮點”，業(yè)績表現(xiàn)將成為影響長剩余期限封閉式基金市場價格主要動力。建議在投資操作上采取謹(jǐn)慎態(tài)度，綜合比較長剩余期限封閉式基金過去幾年的風(fēng)險收益特征、管理人投資管理能力、產(chǎn)品定位及操作風(fēng)格，建議側(cè)重關(guān)注安順、天元、興華、漢盛、科瑞等產(chǎn)品。

圖表 9 ： 2008 年封閉式基金增長率前十名
排名	名稱	基金份額（億）	凈值增長率（ % ）
1	基金豐和	30	-37.51
2	基金興華	20	-37.54
3	基金安順	30	-38.13
4	基金安信	20	-40.87
5	基金裕隆	30	-41.23
6	基金漢興	30	-43.47
7	基金銀豐	30	-43.54
8	基金天華	25	-44.02
9	基金漢盛	20	-44.46
10	基金金盛	5	-44.78
封基平均凈值增長率			-47.57

圖表 10 ： 2008 年封閉式基金價格漲幅前十名
排名	名稱	基金份額（億）	價格漲幅（ % ）
1	基金興華	20	-28.64
2	基金科瑞	30	-34.87
3	基金豐和	30	-34.98
4	基金安順	30	-35.27
5	基金安信	20	-36.34
6	基金天華	25	-38.52
7	基金漢盛	20	-39.63
8	基金漢興	30	-41.24
9	基金裕陽	20	-42.02
10	基金通乾	20	-42.04
封基價格平均漲幅			-45.19

　　注:富國天豐、建信優(yōu)勢等上市不足一年的基金未納入統(tǒng)計

　　來源：國金證券研究所

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