作者：國金證券基金研究中心 張劍輝 趙麗

　　股型開放式基金凈值大幅縮水，基金資產規模損失過半

　　2008年以來， A股市場主要股指紛紛下跌，主要投資于A股市場的偏股型開放式基金(股票型和混合型基金)蒙受了較大的損失，但其跌幅都小于基礎市場。151只股票型基金凈值平均下跌53.09%，合豐成長、華夏精選、金鷹中小盤等基金占據了業績排行榜的前三名，損失相對較少。86只混合型基金凈值平均下跌48.69%，其中盛利配置、荷銀預算、興業可轉債等基金表現最好。從公司角度來看，2008年，興業全球、匯豐晉信、申萬巴黎、泰達荷銀、華夏等基金公司旗下偏股型開放式基金的業績最好。

　　截至08年末，偏股型開放式基金的資產規模由07年末的2.77萬億元下降到了1.22億元，規模縮水了56%，與此同時，偏股型開放式基金的份額一直維持在1.8萬億份左右。這說明基金資產規模的縮水主要是由基金凈值下跌造成的。

　　股票倉位的高低在很大程度上決定了基金的收益情況，較低的倉位有效的降低了基金在下跌市場中面臨的風險，從而提高了基金相對收益。

　　盡管08年市場以單邊下跌為主，但是市場熱點切換仍然較為頻繁，各板塊都相繼有階段性表現，大盤中盤小盤的相對復合收益交替上升。從全年來看，中小板指數下跌54.16%，相對上證指數有較高超額收益，一些中小盤風格和主投中小板的基金從中受益，業績表現相對較好。

　　從行業層面來看，08年各行業之間的表現差距較大，各行業之間不同的收益率也考驗了各基金的行業配置能力。重倉醫藥、食品、批發零售等防御性行業的基金表現相對較好，如合豐成長、富國天益、金鷹中小盤等基金，而重倉金屬、采掘業、房地產等行業的部分基金，業績表現相對落后。

　　債券型基金獲得較高正收益，成為08年基金市場最大贏家

　　2008年以來，央行多次降息打開了債券市場上漲的空間，債券市場迎來久違的牛市。32只債券型基金(分級計算)凈值平均增長6.63%，收益遠高于其它類型基金，是08年基金市場上的最大贏家。由于僅投資于債券市場，純債券型基金收益相對較高。其中中信雙利凈值增長12.72%，居于同業首位。

　　封閉式基金凈值表現強于開放式基金，二級市場上價格相對抗跌

　　作為基金市場上的另一只重要力量，08年封閉式基金凈值平均下跌47.58%，表現要強于股票型、混合型開放式基金。其中基金豐和、基金興華和基金安順業績最好，凈值跌幅在40%以內。

　　二級市場上，封閉式基金的價格總體平均下跌了45.19%，跌幅低于同期主要股指。封基的凈值表現是支撐其二級市場價格表現的一個重要因素。與此同時，市場成交也相對清淡，封閉式基金全年的平均換手率僅有260%，相對于2007年418%的平均換手率已有明顯下降。

　　偏股型基金凈值大幅縮水，基金資產規模損失過半

　　2008年以來，受國外金融危機、國內經濟增速下滑、大小非解禁等一系列因素的影響下，A股市場主要股指紛紛下跌，上證指數、深證成指分別下跌65.39%、63.36%，中小板指數下跌54.16%。在此背景下，主要投資于A股市場的偏股型開放式基金(股票型和混合型基金)蒙受了較大的損失，但其跌幅都小于基礎市場。

　　151只股票型基金凈值平均下跌53.09%，合豐成長、華夏精選、金鷹中小盤等基金占據了業績排行榜的前三名，基金凈值分別下跌31.61%、34.88%、35.03%，損失相對較少。

　　86只混合型基金凈值平均下跌48.69%，其中盛利配置、荷銀預算、興業可轉債等基金表現最好，凈值分別下跌8.8%、14.74%、19.65%。

圖表 1 ：股票型開放式基金凈值增長率前十名
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)	08 年末基金規模（億元）
1	合豐成長	-31.61	10.84
2	華夏精選	-34.88	30.37
3	金鷹中小盤	-35.03	1.73
4	華寶增長	-37.79	64.70
5	華夏復興	-38.44	29.69
6	嘉實增長	-39.36	20.93
7	合豐周期	-40.52	4.46
8	工銀價值	-41.07	61.05
9	易方達科訊	-41.77	65.32
10	寶康消費品	-41.78	21.08
	同業平均	-53.09

圖表 2 ：混合型開放式基金凈值增長率前十名
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)	08 年末基金規模（億元）
1	盛利配置	-8.80	0.87
2	荷銀預算	-14.74	1.62
3	興業可轉債	-19.65	20.14
4	華夏回報	-24.52	139.92
5	匯豐 2016	-25.16	7.77
6	博時平衡	-26.32	24.21
7	德盛安心	-27.06	1.26
8	招商平衡	-27.26	1.57
9	華夏回報 2	-31.47	69.17
10	長城 久恒	-34.96	3.32
	同業平均	-48.69

　　來源：國金證券研究所

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