2008年基金行業(yè)盤點：中小盤風格表現(xiàn)出眾(3)

http://www.sina.com.cn 2009年01月09日 19:12 新浪財經(jīng)

　　QDII基金表現(xiàn)平淡，布局重在戰(zhàn)略意義

　　QDII基金自07年揚帆出海伊始就遭遇不順，基金凈值快速下跌，跌幅一度超越國內(nèi)開放式基金。截至2008年12月30日，2008年4只QDII基金(不包括側(cè)重固定收益投資的華安配置基金)凈值平均下跌48.63%，表現(xiàn)與國內(nèi)混合型基金大致相當，略好于國內(nèi)股票型開放式基金。其中華夏全球、南方全球基金凈值分別下跌41.88%、43.56%，主投中國概念股票的嘉實海外和上投亞太基金凈值分別下跌50.51%、57.54%。

　　雖然短期內(nèi)QDII基金的收益相對于國內(nèi)開放式基金并無顯著優(yōu)勢，但海外市場的廣闊空間、國內(nèi)資金逐步成熟下全球配置需求的增長都決定了QDII基金的中長期市場需求，布局QDII對于基金公司而言具有重要戰(zhàn)略意義。

　　債券型基金獲得較高正收益，成為08年基金市場最大贏家

　　2008年以來，央行多次降息打開了債券市場上漲的空間，債券市場迎來久違的牛市，國債指數(shù)、企債指數(shù)分別上漲了9.4%、17.11%，債券型基金也因此獲得了較高的收益。

　　統(tǒng)計期內(nèi)，32只債券型基金(分級計算)凈值平均增長6.63%，其中僅有5只偏債型基金凈值下跌，其余債券型基金全部獲得正收益，收益遠高于其它類型基金，是08年基金市場上的最大贏家。

　　由于僅投資于債券市場，純債券型基金收益相對較高，表現(xiàn)最好的十只債券型基金都是純債型基金。其中中信雙利凈值增長12.72%，居于同業(yè)首位，國泰債券A、華夏債A/B、博時債券A、華夏債券C、大成債A/B、博時債券B和大成債券C等基金的凈值增長率也超過10%。另外，在2008年新成立的債券型基金中，也有一些基金表現(xiàn)出色，交銀增利A/B、建信增利、中海債券等純債券型基金成立以來凈值增長都超過了10%。

　　預計09年一季度到上半年債券市場仍將維持寬松環(huán)境，參考當前固定收益類品種(包括信用類債券)的收益率水平，我們認為在此階段穩(wěn)健操作的純債券型基金預期年收益率可達到5%±2%的水平，具有一定比較優(yōu)勢，可以作為定期儲蓄的升級替代品種，或者適合有階段避險需求的投資者。下半年隨著債券市場風險的加大，穩(wěn)健操作的純債券型基金雖仍有可能維持絕對收益，但將跟隨債市逐步進入低收益狀態(tài)。綜合分析，建議投資者重點關(guān)注華夏債券基金、博時穩(wěn)定價值債券基金、交銀施羅德增利債券基金、國投瑞銀穩(wěn)定增利債券基金、建信穩(wěn)定增利債券基金、工銀瑞信增強收益?zhèn)鸬龋盐战迪⒐?jié)奏積極操作。

圖表 7 ： 2008 年債券型基金凈值增長率前十名
排名	基金名稱	基金類型	凈值增長率 (%)
1	中信雙利	債券 - 純債券型	12.72
2	國泰債券 A	債券 - 純債券型	11.61
3	華夏債 A/B	債券 - 純債券型	11.52
4	博時債券 A	債券 - 純債券型	11.16
5	華夏債券 C	債券 - 純債券型	11.13
6	大成債 A/B	債券 - 純債券型	11.10
7	博時債券 B	債券 - 純債券型	10.79
8	大成債券 C	債券 - 純債券型	10.56
9	工銀強債 A	債券 - 純債券型	9.85
10	工銀強債 B	債券 - 純債券型	9.39

圖表 8 ： 2008 年新設(shè)立債券型基金業(yè)績表現(xiàn)
基金名稱	基金類型	凈值增長率 (%)	設(shè)立時間
交銀增利 A/B	債券 - 純債券型	13.04	20080331
建信增利	債券 - 純債券型	11.84	20080625
中海債券	債券 - 純債券型	11.79	20080410
廣發(fā)強債	債券 - 純債券型	11.5	20080327
工銀添利 A	債券 - 純債券型	11.45	20080414
華夏希望 A	債券 - 偏債型	11.23	20080310
方達強債 A	債券 - 純債券型	10.4	20080319
國投增利	債券 - 純債券型	9.67	20080111
添富增收	債券 - 純債券型	9.55	20080306
華安收益 A	債券 - 純債券型	9.53	20080430

　　來源：國金證券研究所

　　貨幣型基金年化收益較高，未來仍可作為活期儲蓄的替代選擇

　　2008年貨幣型基金的平均年化收益率為3.47%，其收益率相對一年期定存具有收益率和流動性的雙重優(yōu)勢。其中中信貨幣基金表現(xiàn)最好，年化收益率高達4.57%，嘉實貨幣、海富貨幣、博時現(xiàn)金、萬家貨幣、長信收益、工銀貨幣等基金的年化收益率也在4%以上。

　　在很長一段時間內(nèi)，貨幣型基金的年化收益率維持在3%左右，四季度以來，貨幣型基金平均年化收益率高達4.9%，較前三季度大幅提升。較高的階段收益是因為在利率大幅下調(diào)背景下，貨幣基金積累了豐厚的“浮盈”，在此背景下貨幣基金采用“影子定價”確定的基金資產(chǎn)凈值與“攤余成本法”計算的基金資產(chǎn)凈值的偏離度上升需要基金管理人進行組合調(diào)整部分浮動盈余兌現(xiàn)。

　　“浮動盈余”使得貨幣基金階段收益有望在1～3個月維持較高水平，但在市場短期利率維持低水平以及增量資金攤薄作用下，貨幣基金收益率將呈現(xiàn)明顯下移趨勢，預期貨幣基金09年全年收益率水平在2.0%±0.5%左右，從長期角度看仍是活期儲蓄的升級替代選擇。綜合比較，建議關(guān)注博時收益、嘉實貨幣、建信貨幣、海富通貨幣、華安富利、中銀貨幣、南方增利、華夏現(xiàn)金、大成貨幣、工銀貨幣等基金。

　　圖表9：2008年貨幣基金平均年化收益率曲線

　　來源：國金證券研究所

圖表 10 ： 2008 年貨幣基金收益前十名
排名	名稱	年化收益率	基金份額（億）
1	中信貨幣	4.57%	6.47
2	嘉實貨幣	4.28%	367.78
3	海富貨幣 B	4.26%	101.01
4	博時現(xiàn)金	4.20%	335.80
5	萬家貨幣	4.20%	65.85
6	長信收益	4.19%	104.64
7	海富貨幣 A	4.02%	57.38
8	工銀貨幣	4.02%	375.85
9	華夏現(xiàn)金	3.98%	372.95
10	大成貨幣 B	3.90%	80.50