2008年基金行業盤點：中小盤風格表現出眾(2)

http://www.sina.com.cn 2009年01月09日 19:12 新浪財經

　　2008年以來，在主要股指都大幅下跌的背景下，對于主要投資于股票市場的基金而言，股票倉位的高低在很大程度上決定了基金的收益情況，較低的倉位有效的降低了基金在下跌市場中面臨的風險，從而提高了基金相對收益。

　　在股票型基金當中，業績領先的基金的股票倉位都相對較低，如合豐成長、華夏精選、華寶增長等基金前三季度的平均股票倉位都在60%左右。高倉位基金在08年的業績都相對落后，其中被動保持高倉位的指數型基金凈值平均縮水62.9%，損失遠高于股票型基金53.09%的平均水平。

　　對于混合型基金而言，倉位對業績的影響更加顯著。由于在產品設計上，混合型基金的倉位調整空間較大，在下跌市場中，能夠較少的受到倉位下限的制約，從而可以靈活操作，最大限度的回避下跌風險。盛利配置、荷銀預算、興業可轉債、德盛安心、招商平衡等低風險定位的基金的倉位水平大幅低于同業平均水平，08年以來一直以較低的損失占據業績排行榜的前列。華夏回報、長城久恒等基金倉位轉換較為靈活，業績也相對靠前，同時混合型基金中也仍然有一些高倉位基金的損失超過了50%。

　　盡管08年市場以單邊下跌為主，但是市場熱點切換仍然較為頻繁，各板塊都相繼有階段性表現，大盤中盤小盤的相對復合收益交替上升。從全年來看，中小板指數下跌54.16%，相對上證指數有超過10%的超額收益，一些中小盤風格和主投中小板的基金從中受益，業績表現也相對較好。08年業績領先的合豐成長、華夏精選、金鷹中小盤和嘉實增長等基金都是典型的中小盤風格基金，跟蹤中小板指數的華夏中小板ETF基金凈值下跌52.62%，業績在指數型基金中排名第二。

　　從行業層面來看，08年各行業之間的表現差距較大，其中醫藥、農林牧漁、信息技術、食品飲料等行業下跌較少，相對上證指數都有較高的超額收益，而金屬、采掘、運輸、金融保險等行業跌幅較重。各行業之間不同的收益率也考驗了各基金的行業配置能力。重倉醫藥、食品、批發零售等防御性行業的基金表現相對較好，如合豐成長、富國天益、金鷹中小盤等基金，而重倉金屬、采掘業、房地產等行業的部分基金，業績表現相對落后。

　　圖表3：大中小盤指數相對復合收益

　　圖表4：2008年主要行業指數表現

　　來源：國金證券研究所

　　截至08年末，偏股型開放式基金的資產規模由07年末的2.77萬億元下降到了1.22億元，規模縮水了56%，與此同時，偏股型開放式基金的份額一直維持在1.8萬億份左右。這說明基金資產規模的縮水主要是由基金凈值下跌造成的。

　　從公司角度來看，2008年，興業全球、匯豐晉信、申萬巴黎、泰達荷銀、華夏等基金公司旗下偏股型開放式基金的業績最好(只包括股票型、混合型開放式基金)，其中華夏基金由于旗下基金產品線相對較長，風險定位不同的眾多基金攤薄了整體的平均收益。另外，中信、金鷹、中銀、國海和銀河等公司旗下基金的平均業績也相對較高。

　　我們統計了08年末各基金公司的偏股型開放式基金的資產規模(只包括股票型、混合型開放式基金)，結果顯示，華夏基金公司資產規模高達1118億元，在業內穩居第一，博時基金公司以815億元的規模居于第二，易方達、嘉實、廣發、南方等基金緊隨其后，資產規模都超過500億

圖表 5 ： 2008 年基金公司旗下基金業績前十名
排名	公司名稱	08 年凈值增長率（ % ）	基金數量
1	興業全球基金	-34.83	3
2	匯豐晉信基金	-41.95	3
3	申萬巴黎基金	-42.47	4
4	泰達荷銀基金	-42.65	8
5	華夏基金	-42.67	12
6	中信基金	-42.77	2
7	金鷹基金	-43.23	2
8	中銀基金	-43.33	3
9	國海富蘭克林基金	-43.81	3
10	銀河基金	-43.90	2
注：只統計旗下偏股型開放式基金（運作滿一年）

圖表 6 ： 2008 年末基金公司資產規模前十名
排名	公司名稱	資產規模（億元）	基金數量
1	華夏基金	1118.37	13
2	博時基金	815.68	9
3	易方達基金	693.99	12
4	嘉實基金	585.25	9
5	廣發基金	557.90	8
6	南方基金	513.54	9
7	大成基金	470.56	9
8	華安基金	406.80	8
9	景順長城基金	395.51	9
10	融通基金	334.79	7
注：只統計旗下偏股型開放式基金

　　來源：國金證券研究所

　　眾多不利因素與不確定性依然存在，09年A股市場可能在較長時間內表現出反復尋底、艱難復蘇的過程，建議基金投資總體采取謹慎基調，側重選擇風險水平適中產品或者構建中等風險組合。下半年隨著積極政策實施效果顯現、企業庫存消化下盈利改觀，A股市場環境或有好轉，投資者也可以采取“前低后高”的風險控制策略，包括采取定期定投操作模式。