今日投資財(cái)經(jīng)資訊有限公司從2008年9月8日到9月19日，對(duì)國(guó)內(nèi)基金管理公司、證券及保險(xiǎn)公司投資管理部門(mén)的85名投資經(jīng)理和基金經(jīng)理進(jìn)行了調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示，基金經(jīng)理對(duì)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)估值水平的認(rèn)同度明顯上升，僅30%的基金經(jīng)理認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)偏高，認(rèn)為估值合理的人數(shù)為32%，另有38%的被調(diào)查者認(rèn)為市場(chǎng)估值偏低，這是從2007年1月以來(lái)，判斷低估人數(shù)首次超過(guò)判斷高估人數(shù)。

　　200億險(xiǎn)資套利指數(shù)基金

　　春江水暖鴨先知，9月19日上證指數(shù)漲停板首先觸動(dòng)了保險(xiǎn)資金，股票倉(cāng)位最重的指數(shù)基金成為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的首選，據(jù)來(lái)自基金公司的數(shù)據(jù),9月19日保險(xiǎn)公司就申購(gòu)了大約200多億元的指數(shù)基金。

　　銀河證券的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)也側(cè)面印證了套利資金的存在。

　　9月22日市場(chǎng)延續(xù)了上一個(gè)交易日的行情，上證指數(shù)上漲7.77%，深成指上漲4.40%，滬深300指數(shù)上漲6.49%。但是銀河證券根據(jù)9月19日測(cè)算的基金倉(cāng)位水平，對(duì)比了9月19日和9月22日這相鄰兩個(gè)交易日基金凈值增長(zhǎng)率的變化，結(jié)果表明，基金在市場(chǎng)大漲的環(huán)境下，股票倉(cāng)位卻出現(xiàn)下降的奇怪或者反常現(xiàn)象。

　　從整體來(lái)看，統(tǒng)計(jì)的244只基金9月19日的平均凈值增長(zhǎng)率為5.79%，忽略債券市場(chǎng)和其他細(xì)小因素的影響，估算基金的整體倉(cāng)位為57.9%，若基金保持倉(cāng)位水平不變，股票持倉(cāng)部分與滬深300指數(shù)同步變動(dòng)，則9月22日平均漲幅應(yīng)為3.76%。而實(shí)際數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日244只基金平均凈值增長(zhǎng)率為2.97%，大大低于估算數(shù)據(jù)，表明股票方向基金股票倉(cāng)位沒(méi)有提高，反而降低了。

　　“以上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)基金為例，9月19日股票倉(cāng)位比例為90%，22日在滬深300指數(shù)上漲6.49%的情況下，當(dāng)日凈值增長(zhǎng)率僅為3.02%。23日在滬深300指數(shù)下跌3.81%的情況下，當(dāng)日凈值增長(zhǎng)率為-4.83%。根據(jù)上述數(shù)據(jù)可以倒推計(jì)算出該基金22日的股票倉(cāng)位比例大約是46.53%，短時(shí)間內(nèi)從19日的90.10%降低到22日的46.53%，幾乎不大可能。更合乎邏輯的解釋是19日當(dāng)天該基金的規(guī)模增加了整整1倍，從而大幅度地降低了股票倉(cāng)位。”胡立峰在其研究報(bào)告中認(rèn)為。

　　103億元：基金馳援救市政策

　　在“919”三大救市政策出臺(tái)之后，機(jī)構(gòu)是否“投贊成票”成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　基金曾經(jīng)有過(guò)借救市政策掩護(hù)出貨的先例，“4·24”行情就是因此被扼殺的。當(dāng)天管理層為了救市而將印花稅調(diào)低至1%，其后指數(shù)跳空高開(kāi)到接近漲停，但是TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)在消息公布前兩個(gè)交易日，基金大力做多，兩個(gè)交易日基金凈買(mǎi)入達(dá)到40.96億元，但是印花稅調(diào)低消息公布后，基金馬上翻臉，4月24日當(dāng)天上證指數(shù)大漲9.29%，但是基金買(mǎi)入量?jī)H為219億元，但是賣(mài)出的量卻達(dá)到335億元，凈賣(mài)出的量達(dá)到116億元。

　　9月19日，類(lèi)似的狀況再度上演，TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，9月18日當(dāng)天，上證指數(shù)延續(xù)此前的跌勢(shì)，最高跌幅達(dá)到6.5%，但是很快大逆轉(zhuǎn)出現(xiàn)，收盤(pán)時(shí)跌幅縮小到1.72%，基金成為指數(shù)大逆轉(zhuǎn)的主要力量，當(dāng)天基金買(mǎi)入的量達(dá)到66.6億元，賣(mài)出量?jī)H為53.5億元，凈買(mǎi)入為13.1億元。

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