低損失基金：低倉(cāng)位運(yùn)作 固定收益配置高

　　易方達(dá)科訊

　　基金經(jīng)理 侯清濯

　　成績(jī)：二季度凈值下跌了15.93%。

　　反思：出于能源價(jià)格、PPI增速以及國(guó)家貨幣緊縮政策等因素對(duì)中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的擔(dān)憂，基金在二季度內(nèi)延續(xù)了一季度以來相對(duì)謹(jǐn)慎的資產(chǎn)配置策略，維持了較低的股票倉(cāng)位，并盡可能持有估值低、流動(dòng)性好、未來成長(zhǎng)確定性高的股票，同時(shí)加大了固定收益資產(chǎn)的配置比例。

　　前瞻：在能源價(jià)格初步調(diào)整后，如果7月CPI仍然在可控范圍內(nèi)，那么基本可以確認(rèn)，我國(guó)對(duì)通脹的調(diào)控是成功的。在緩和了通脹壓力后，政府有更多的手段和更大的空間來協(xié)調(diào)控制通脹、經(jīng)濟(jì)增速等問題，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望盡快走上持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的軌道，這將是A股市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的重要基礎(chǔ)。

　　中國(guó)A股市場(chǎng)經(jīng)歷了半年大幅度下跌，從指數(shù)上來看，已經(jīng)逐步接近底部區(qū)域，雖然不能排除未來指數(shù)進(jìn)一步下跌的可能，但在指數(shù)下跌的過程中，個(gè)股將逐步產(chǎn)生分化，不會(huì)像上半年一樣進(jìn)行無差別的普跌。銀行板塊估值合理、成長(zhǎng)性確定，并具有良好的流動(dòng)性，是三季度最具吸引力的投資對(duì)象。

　　博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)

　　基金經(jīng)理 鄒志新

　　成績(jī)：二季度凈值下跌了15.83%。

　　反思：在二季度內(nèi)，鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度下降及預(yù)期，基金經(jīng)理謹(jǐn)慎投資，同時(shí)逐步增持認(rèn)為具有持續(xù)增長(zhǎng)潛力但不斷被投資者拋棄的優(yōu)秀企業(yè)。在行業(yè)配置上，繼續(xù)貫徹年初重視“兩端”的配置思路，維持食品飲料、軟件、百貨等行業(yè)的超基準(zhǔn)權(quán)重配置，增持了上游采掘行業(yè)以及一些交通基礎(chǔ)設(shè)施類股票，同時(shí)減持了未來兩年業(yè)績(jī)不確定性增大的銀行業(yè)，和在PPI抬頭過程中受損的機(jī)械等行業(yè)。

　　前瞻：大幅調(diào)整后，A股市場(chǎng)估值逐步落入合理區(qū)間。

　　泰達(dá)荷銀周期

　　基金經(jīng)理 梁輝、魏延

　　成績(jī)：二季度凈值下跌15.27%。

　　反思：二季度基金維持較低倉(cāng)位，降低了基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，只是在4月中短期加倉(cāng)以反映監(jiān)管層救市的影響。但是由于周期類個(gè)股在二季度領(lǐng)跌于市場(chǎng)，因而損失依然較大。超配了煤炭，低配鋼鐵、建材、石化、房地產(chǎn)等強(qiáng)周期行業(yè)，在行業(yè)配置方面收益顯著。

　　前瞻：經(jīng)過大幅調(diào)整，市場(chǎng)的估值泡沫已經(jīng)基本消除。下半年影響市場(chǎng)的主要因素將從估值轉(zhuǎn)向企業(yè)盈利增長(zhǎng)。其中的關(guān)鍵因素包括行業(yè)增長(zhǎng)的趨勢(shì)(是否受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，短期和長(zhǎng)期的趨勢(shì))和企業(yè)克服成本上升的能力。結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)正在顯現(xiàn)，市場(chǎng)從前期的高風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)適中。下半年將尋找具有下述兩個(gè)特征的行業(yè)：增長(zhǎng)確定和成本壓力小。

　　東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力

　　基金經(jīng)理 王炯

　　成績(jī)：二季度跌幅為17.11%。

　　反思：市場(chǎng)形勢(shì)轉(zhuǎn)變之快和跌幅之深，均超出了想象。

　　前瞻：目前市場(chǎng)信心不足成為東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力基金的基金經(jīng)理所關(guān)注也是最為疑惑的地方。王炯認(rèn)為，“對(duì)于未來的走勢(shì)，我們認(rèn)為耐心地觀察并等待市場(chǎng)信心以及基本面趨勢(shì)的明朗，比預(yù)測(cè)低點(diǎn)和高點(diǎn)更為重要�！�

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