高損失基金：

　　調倉失誤 高倉位運行

　　南方高增長

　　基金經理 談建強

　　成績：二季度單位凈值下跌28.18%。

　　反思：2008年二季度，國際油價屢創新高、美國次貸危機余波未了、國內通脹形勢繼續、經濟增長前景撲朔迷離。“內憂外患”之下，A股市場延續了一季度的調整走勢，并有效跌穿了3000點。在系統性風險加大尤其是市場出現非理性殺跌的時候，本基金資產遭受了巨大的損失。

　　前瞻：當前宏觀經濟出現一些不確定因素，最主要的是對通脹形勢和經濟增長的擔憂。上半年市場圍繞價格因素(與通脹主題相對應的資源、農業)進行的投資取得了相對成功，但從趨勢上來看價格因素已在減弱，相關行業估值已偏高。下一階段，金融、地產、機械等行業中的優質公司存在糾偏性的投資機會。

　　長信金利趨勢

　　基金經理 許萬國

　　成績：二季度基金凈值下跌了27.02%。

　　反思：二季度凈值遭遇重創。根本原因在于誤判市場方向背景下的策略選擇。

　　首先，整體熊市背景下的高倉位不能抵擋市場的系統性下跌風險。其次，股票組合中高波動性品種所占比例過高放大了凈值波動幅度。而在市場整體下跌過程中，這種波動向下的幅度遠遠大于向上的幅度。再者，5月份開始調整倉位結構時，考慮到基金的規模和持倉的具體情況，基于“盡量降低持倉結構調整過程中的沖擊成本，但由于買入的藍籌股在前期相對跌幅不大，在6月大盤大幅下跌的過程中嚴重補跌，致使換進來的藍籌股并沒有享受任何超額收益。

　　前瞻：目前市場隱含的估值水平是宏觀經濟的硬著陸，但是三、四季度宏觀經濟走勢的實際結果會對上述估值加以修正。總體看，三季度支撐中國股票市場反彈行情的外在環境是可以預期的。

　　廣發聚豐

　　基金經理 易陽方

　　成績：二季度凈值下跌了24.54%。

　　反思：二季度，基金立足于調整持倉結構，倉位維持適中位置，減持了部分與投資相關的周期性行業，如鋼鐵、有色，也減持了在調控中影響較大的小地產公司，增持了與內需相關的消費行業。不過，由于對經濟下降周期市場過度反應估計不足，以及靈活性受制于規模等因素的影響，基金應變不是很充分，前瞻性欠缺。

　　前瞻：國內市場從估值水平來講，經過半年的調整，已與成熟市場相差無幾，處于非常合理的水平。對于中國經濟，調控仍會維持適度從緊，方向可能轉向到理順價格體系，經濟軟著陸的可能性較大。市場三季度維持震蕩筑底格局的可能性較大。

　　華安中小盤成長 基金經理 劉光華

　　成績：二季度凈值下跌了25.06%。

　　反思：首先是基金對于市場在本輪因宏觀經濟環境發生改變而引發的下跌認識不充分，未能及時高位減倉，一季度末基金的倉位為89.15%。其次基金是以中盤成長股為主，報告期內這類股票跌幅偏大。

　　前瞻：從理性的角度，市場深跌后，估值優勢又開始顯現。

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