本報特約記者 楊井鑫

　　基金規(guī)模2萬億足可以證明其實力，在調(diào)節(jié)市場的關(guān)鍵時刻將會發(fā)揮重要的作用——基金可以享受到很好的政策“關(guān)照”，而管理層也會直接或間接拿它當(dāng)做一種武器　　

　　“指數(shù)都跳到4900了，本都還沒撈回來。”看著股票大盤泛綠，張志一臉陰沉。他終于深刻體會到了股市里流行的那句話——賺了指數(shù)不賺錢。

　　今年股市牛氣沖天，本應(yīng)該是個開香檳的年頭，但張志卻怎么也高興不起來。5月30日的股災(zāi)，讓他的那只沖高到10元多的股票瞬間回落到4元4角，直到現(xiàn)在，最高也才反彈到6元。

　　在上周三大盤突破4600點的時候，考慮到指數(shù)點位太高，為了規(guī)避風(fēng)險，張志就拋掉手上的

　　2萬億基金助推股市暴漲？

　　張志正是基民規(guī)模不斷龐大的縮影。像張志這樣眾多的中小投資者除了投資股票之外，還紛紛把銀行里的存款投入基金，特別是股票型基金。

　　根據(jù)WIND的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(WIND是中國大陸領(lǐng)先的金融數(shù)據(jù)、信息和軟件服務(wù)商)，7月31日，國內(nèi)58家基金公司管理的352只基金總份額為12780億份，總規(guī)模首次突破2萬億元，達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的20196億元人民幣，占到滬深兩市流通總市值的三分之一左右，已成為市場的絕對主力。并且這一數(shù)字較年初9000億元的基金規(guī)模，增長了一倍多。

　　“這種增長速度讓我很吃驚，不知道還能持續(xù)多久？”基金經(jīng)理馬宇表示。他說，5月30日股市的暴跌，打擊了不少股民的信心，也使不少股民變成了基民，但基金規(guī)模兩個月時間增長了2000億元，還是不免讓人產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　招商證券的黃建明告訴記者，由于證監(jiān)會規(guī)定的基金建倉的三個月期限已到，多數(shù)基金已經(jīng)連續(xù)四周高位建倉，絲毫沒有擔(dān)心調(diào)整，這推動了近期股票指數(shù)的走高。他還擔(dān)心，“一旦把股市泡越吹越大，將不知道該怎么收場。”

　　但2006年的華麗業(yè)績還是支持了基金在當(dāng)下持續(xù)火爆——據(jù)黃建明的介紹，2006年很多基金回報率都在50%以上，有的甚至達(dá)到了300%。

　　太多？太少？

　　突破2萬億元的基金規(guī)模，也引來不少爭論。

　　“迅速擴大的基金規(guī)模需要配合相應(yīng)的經(jīng)濟增長和市場環(huán)境，如今經(jīng)濟明顯偏熱，市場環(huán)境也不成熟，在這種情況下，基金突飛猛進不免讓人憂心。所謂爬得越高，摔得越重，一旦市場進入調(diào)整，

　　馬宇擔(dān)心的是股票型基金——由于近兩年股市崛起，股票型基金已經(jīng)趨向成熟，規(guī)模和比例有了很大的提高。但對廣義的基金而言，一些業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，基金規(guī)模應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股市，還需要進一步的擴大。

　　被譽為B股第一博主的魏雅華告訴記者，中國基金的擴大還遠(yuǎn)沒到頭，增長還將持續(xù)——規(guī)模至少將要達(dá)到儲蓄的1/3，持續(xù)增長的時間至少是10年。

　　華林證券研究所副所長劉堪也認(rèn)為，2萬億只是個小數(shù)目，比起20萬億的股市、17萬億的儲蓄，算不了什么。劉堪說，綜合中國的經(jīng)濟發(fā)展，股市即使上了5000點也只是一個開端，基金規(guī)模要翻一倍才正常。他甚至還強調(diào)，中國的基金完全談不上泡沫，膨脹仍是大趨勢。

　　但馬宇對此則持謹(jǐn)慎態(tài)度。他說：“目前中國的股票市場，不論從長期資金入市規(guī)模，還是市場效率，以及投資者的成熟程度來看，均不成熟，2萬億的規(guī)模可能還要調(diào)整。”

　　一位從事多年基金私募的投資人吳某告訴記者，基金規(guī)模的膨脹是龐大銀行儲蓄資金進入證券市場的一個表現(xiàn)。但是，一旦經(jīng)濟發(fā)展停滯，企業(yè)效益下降，基金繼續(xù)推高股票價格，則很容易形成泡沫。

　　規(guī)模催生主力

　　毫無疑問，2萬億的基金規(guī)模將對市場帶來影響。

　　據(jù)華夏基金相關(guān)人士介紹，基金的龐大首先將帶來投資理念的改變，而投資理念的改變也會推動基金規(guī)模進一步擴大，然后間接推動股市走高。

　　事實上，進入8月以來，機構(gòu)和基金的看多是助推股票大盤攀上4900點的動力。不到一個月的時間，大盤從3700多點一路上漲1200多點，基金的貢獻(xiàn)功不可沒。

　　基金的具體投資品種也將因基金規(guī)模的擴大而改變。就目前的形勢來看，很多基金在投資股市上加大了比重，形成一定的依賴。現(xiàn)在的股票型基金品種越來越多，規(guī)模也越來越大，不過也有人擔(dān)心，如果股市走低，最終損失的還是基金投資者的利益。

　　而基金規(guī)模的擴大，也將使得市場“主角”發(fā)生明顯的變化。機構(gòu)之間的較量將逐漸明顯，局部市場的急漲或急跌將會相當(dāng)?shù)耐怀觯瑐�股震蕩也會隨之加大。

　　另外，由于持股數(shù)量比較多，能量增大，基金還能夠在相當(dāng)程度上起到監(jiān)督上市公司的作用，而不像以往，在重大決定上沒有發(fā)言權(quán)。

　　多年基金私募的投資人吳先生表示，基金規(guī)模的進一步擴大將導(dǎo)致集中效應(yīng)，資金會逐漸流向被信任、表現(xiàn)好的基金，而不好的基金則會被淘汰，這取決于基金經(jīng)理的水平和投資選擇。但是，由于“船小好掉頭”，小基金也會有其生存的空間。在今年“5·30”大跌之前，因為上半年低價股風(fēng)起云涌，為小盤基金提供了廣闊的空間，而以持有藍(lán)籌股為主的大盤基金則表現(xiàn)較差。不過，“5·30”也可以說是基金的試金石，一道分水嶺，從其后的形勢看來，規(guī)模較大的基金公司旗下的基金已經(jīng)表現(xiàn)出了它的穩(wěn)健，比如博時、嘉實、華夏、廣發(fā)等旗下基金，最近紛紛創(chuàng)出新高，這也進一步凸顯了基金公司的實力。

　　市場穩(wěn)定基石

　　盡管最近的基金建倉從表面來看的確推動了股市，“吹大了泡沫”，但不斷龐大的基金同樣也是穩(wěn)定市場的重要因素。

　　“現(xiàn)在最令人擔(dān)憂的不是基金的規(guī)模和影響，而是基金的結(jié)構(gòu)。”平安證券的資深分析師李先明說。由于不同投資風(fēng)格的基金對市場存在正面影響，如今的基金正趨同化導(dǎo)致了基金的戰(zhàn)略類似，總的實力增強會將“馬太效應(yīng)”表現(xiàn)得更加明顯。也正因為如此，加大了股市走低時恐慌回贖的可能。

　　李先明還表示，基金現(xiàn)有的考核模式以及排名制度是基金趨同的原因，也是基金對于市場產(chǎn)生負(fù)面作用的根源。要取得持久地發(fā)展，改變這種模式很必要。

　　“更為重要的一點，是基金規(guī)模的擴大將可能成為政策的最好‘搭檔’。”李先明認(rèn)為，基金規(guī)模2萬億足可以證明其實力，在調(diào)節(jié)市場的關(guān)鍵時刻將會發(fā)揮重要的作用——基金可以享受到很好的政策“關(guān)照”，而管理層也會直接或間接拿它當(dāng)做一種武器。

　　比如，管理層在實際調(diào)控股市過熱的過程中，讓基金最先減倉，實際上壓制住了銀行、地產(chǎn)、權(quán)重等類板塊的瘋狂上漲，控制住了市場節(jié)奏；而在暴跌過程后，讓基金最先加倉成為推動市場回升的主要動力，成為控制經(jīng)濟和市場的一張“王牌”。

　　“機構(gòu)雖然不是市場穩(wěn)定的要素，但是起到了穩(wěn)定市場的作用。對于基金而言，監(jiān)管還是一種彌補基金不足的手段。”李先明說。

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