⊙本報記者 賈寶麗

　　2007年上半年，最賺錢的投資品種是什么？如果告訴你是封閉式基金，你一定很吃驚，但事實的確如此。統計顯示，目前兩市交易的39只封閉式基金自年初開始，到上周末為止，向前復權的市價平均累計漲幅達到117.8%，遠遠超過偏股型基金平均65%左右的累計凈值漲幅。其中，復權市價漲幅最大的基金景宏今年以來的累計漲幅竟高達372.03%。

　　推動封閉式基金大幅上漲的因素很多，比如高折價率、封轉開、股指期貨預期、創新封閉式基金推出等，但一個最重要的因素還是封閉式基金的巨額分紅預期。那么，你想知道下半年，封閉式基金還有多少空間值得期待嗎？本文將為你揭開答案。

　　半年累計漲幅117.8%

　　對于封閉式基金，人們一般習慣于去關注它的累計凈值增長率。當然，在這一點上，封閉式基金遠沒有它的同伴———偏股型

　　統計顯示，以向前復權的市價計算，目前兩市交易的39只封閉式基金自年初開始，到上周末為止，二級市場交易價格平均漲幅達到117.8%；這一數據遠遠超過偏股型基金上半年平均約65%的累計凈值漲幅。而資料顯示，去年，封閉式基金是以130%的平均市價年度累計漲幅，成為2006年度回報率最高的投資品種。連續奪冠，一定不是偶然的。除了一些外在的因素外，主要是由于2006年中期以來，封閉式基金持續巨額收益分配的實施和高折價率的回歸。

　　單只基金的回報更是令人驚嘆。上述統計數據顯示，今年以來，價格回報率超過100%的封閉式基金有22只。其中，排在第一位的是基金景宏，其截至上周末的向前復權價格回報率高達372.03%。也就是說，如果你在年初購買了基金景宏并且一直拿到現在，那么你的資產已經順利翻了三倍。

　　除基金景宏外，價格回報率排在前幾位的還有基金開元、基金銀豐、基金景福、基金天元、基金安順、基金久嘉、基金興華，這幾只基金年初以來的向前復權市價累計漲幅依次為265.83%、190.48%、169.78%、163.50%、144.46%、139.08%和137.48%。

　　市價、凈值嚴重分化

　　按理說，凈值上漲應該是封閉式基金二級市場價格上漲的內在動力。然而，事實卻并非如此。數據顯示，封閉式基金的凈值與市價表現的分化現象正變得出日益嚴重。

　　這首先體現在封閉式基金市價漲幅與凈值漲幅的巨大差異上。最新統計數據顯示，39只封閉式基金自今年初到上周末的累計凈值平均漲幅僅有59.41%，而同期向前復權的市價平均漲幅則為117.8%。后者約是前者的兩倍，差異之大前所未有。

　　這一點在單只基金身上表現得更加突出。統計顯示，今年以來復權市價漲幅最大的基金景宏同期累計凈值漲幅僅有62.81%。基金開元、基金銀豐、基金景福、基金天元、基金安順、基金久嘉、基金興華的同期累計凈值漲幅也分別僅有66.16、64.69%、55.98%、55.57%、50.99%、63.45%、45.21%。多數表現低于平均水平。

　　不僅如此，有個別基金的市價漲幅還低于凈值漲幅，比如基金金鑫。數據顯示，該基金上半年向前復權的市價累計漲幅為51.56%，但凈值漲幅卻有62.99%。

　　從上述數據不難看出，在二級市場受追捧的封閉式基金并非是由于其業績表現出色。那么是由于到期日臨近，封轉開預期嗎？顯然也不是。資料顯示，上述市價漲幅排在前面的8只基金全部是2013年以后才到期的大盤基金。那么究竟是什么原因導致這些基金受追捧呢？

　　價值低估基金受追捧

　　從表面上來看，長期以來的高折價導致的價值低估應該是這些基金受到追捧的主要原因。資料顯示，上述市價漲幅排在前面的基金多是那些折價率遠遠高于封閉式基金平均折價的基金。

　　統計顯示，截至上周末，39只封基的最新市值總額為1689.208億元，凈值總額為2130.406，兩者相差441.1977億元，加權平均折價率為20.71%。其中，折價率超過20%的有25只，主要是大盤基金。

　　上述幾只市價漲幅靠前的基金即使市價已經出現巨幅上漲，但其折價率依舊排在前列。比如基金景宏、開元、銀豐、景福、天元、安順、久嘉截至上周末的折價率依次為21.09%、20.06%、22.59%、25.61%、23.86%、21.64%和20.87%。

　　而臨近到期的小盤基金折價率普遍較低。排在前面的基金同德、基金隆元、基金興安、基金景陽的折價率分別為5.58%、6.59%、7.52%、8.05%。這幾只基金都是在今年年底以前到期。而基金安久在上周公布了收益分配方案以及“封轉開”方案通過后，經過連續兩個漲停板和周五4.11%的漲幅后，折價率已經縮小至0.5967%，凈值與市價幾乎達到一致。

　　這從某種程度上說明，自2005年底以來，A股市場開始的大牛市讓市場平均市盈率迅速攀高，而封閉式基金由于高折價形成的相對估值洼地以及“封轉開”形成的近乎無風險套利收益不可避免地成了一些資金的避風港。

　　比如，數據顯示，截至今年二季度末，基金公司運用固有資金購買旗下封閉式基金的規模綜合已經達到9.97億份，較一季度整整增加2.05億份。

　　還有多少空間值得期待？

　　從去年至今，封閉式基金已經連續為投資者創造了最高回報率的佳績，那么下半年封閉式基金還有多少空間可以期待呢？基金二季報凈收益數據可以給你提供一個參考。

　　從國外市場的經驗看，隨著到期日時間的縮短，封閉式基金的折價率回歸是一個必然的趨勢。但僅是折價率的回歸并不足以支撐封閉式基金二級市場價格的巨大漲幅。這背后的秘密就在于封閉式基金的巨額可分配收益。

　　從封閉式基金的折價率計算公式來看，折價率=(單位凈值-單位基金市價)×100/單位凈值。如果封閉式基金進行了高額分紅，在分紅除權后，折價率計算公式的分子保持不變，而分母則大為減少，由此直接造成封閉式基金的折價率拉大。在這種情況下，封閉式基金二級市場價格通常都會出現填權效應，來填補由于分紅造成的折價率拉大的現象。而這一特征在牛市行情里表現得更為明顯。

　　那么今年下半年封閉式基金還有多少收益可以分配呢？根據Wind資訊提供的數據顯示，截至今年二季度末，39只封閉式基金合計實現的凈收益為371.86億元，占全部基金實現的凈收益的比例為16.8%。

　　除去已經進行收益分配的幾只封閉式基金，封閉式基金剩下的凈收益約為340億元。如果按照凈收益的90%進行分配，封閉式基金接下來還有316億元的分紅。

　　根據上周末的市值、凈值數據計算，如果316億元的分紅全部兌現后，39只封閉式基金的折價率將由原來的20.71%擴大到24.32%。如果市場向上的趨勢不變，隨著到期日的臨近，二級市場將會再度出現很強的填權效應。

　　由此可見，封閉式基金的想象空間依然巨大，下半年仍然值得期待。

　　截至二季度末封基實現凈收益

　　7月27日封閉式基金折價率

　　數據整理：賈寶麗

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