封閉式基金無疑將是這個夏天基金行業最熱的話題。

　　參與套利基金金鑫的基金投資者無疑是上周最為痛苦的人，雙匯發展復牌之后并沒有出現想象中如火如荼的走勢，在大盤不振的情況下，雙匯股價上周大跌了20.83%，連累基金金鑫大跌23.84%，而封閉式基金整體也出現了較大的調整。

　　下周一封閉式基金的第一個創新品種，國投瑞銀的瑞福基金將正式發行；隨后引入封閉機制的工銀瑞信紅利

　　最近一段時間的調整，基民有沒有在贖回？這是很多朋友都很關心的話題，而筆者了解到的真實情況是，這波調整，剛剛下跌的時候，投資者還在積極申購，但隨著市場走弱，贖回開始不斷增加，而上周四市場跌到最慘的時候，剛好是贖回潮最猛的日子，基金全行業開始出現凈贖回，結果周五反而大漲。換言之，大量的基金投資者贖回在低點。

　　更不好的是，當基金經理都覺得很多股票都值得投資的時候，為應付贖回卻要被迫賣出一些流動性較好的股票，也許這就是周四許多藍籌股補跌的一個重要原因。現在看起來，真是冒了一身冷汗，如果周五沒有出現大幅度反彈，更多的基民因為恐慌進入到殺跌的行列，將會把市場推入惡性循環的格局。在今年二三月份的時候這個現象最為明顯，由于基民大幅贖回，讓本應該承擔市場穩壓器的公募基金變成了市場暴漲暴跌的助推器。

　　對于封閉式基金而言，并沒有贖回壓力的存在，基金經理也可以專注長期投資，而不用考慮被動的出售占用過多精力。從這個角度看，封閉式基金規模的擴大，可以真正發揮穩壓器的作用。

　　上周在專欄里對工銀瑞信的創新方案提出了一點意見，但從上周的申購贖回變化情況看，有時候強制性的封閉，某種程度上也是一種保護。由于太多的噪音存在，市場出現大幅波動，基民在作出申購贖回決策的時候，往往是不理智的。市場天天在變化，賣還是不賣的問題也會天天困擾著開放式基金的持有人。如果失去了贖回的權利，心態反而坦然，實際最終的投資收益也許更高。當然，筆者還是建言工銀瑞信和其他后續的基金公司，在為開放式基金進入封閉期模式的同時，在機制設計上也能加強對基金管理人的約束和激勵，讓基民能更坦然地放棄自己贖回的權利。　　賈肖明

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