收獲牛市

　　在親友們的支持下，我的私募基金賬戶增加到5個。我只做長線投資，在初期制定戰略方向和投資組合后，只需花少量時間跟蹤分析，或根據市場變化進行些許品種更換。我通常根據投資人的風險承受能力，選擇投資股票，或是投資封基。兼顧成長與價值，按照市盈率低于成長率的投資原則，我選擇的股票有：民生銀行、浦發銀行、招商銀行、大商股份、蘇寧電器、長江電力、格力電器、外運發展、龍溪股份、新興鑄管等(封閉式基金的操作見本刊2006年第11期《年收益率36%：我的封基操盤實錄》)。

　　2005年下半年，偉大的牛市終于開始。我精選成長性品種、長線投資的策略，得到了豐厚的回報。2006年12月底，除了一個賬戶因投資人需要用錢、提前退出外，其余賬戶收益率全部超過170%，也超過同期滬深300指數漲幅；其中一個激進化操作、集中持有5只高成長股的賬戶，收益率達到287%。

　　投資筆記

　　兩年時間能夠有如此高收益率，在我預料之外。除行情罕見、選股沒有失誤外，很重要的一點是，我不貪心，很少想到過要高價拋出，低位買回來賺取差價。我認為，妄圖賺差價是貪心。貪心的投資者在賺到一些錢后，就會賣股票，等更低的價格買回來，結果常常沒有機會再買回來。

　　遠離泡沫

　　2006年12月，在銀行股的狂拉之下，上證指數一個月暴漲27%，突破了2600點。很多基金重倉股市盈率超過50倍，工商銀行市值位列全球銀行第二，股市泡沫已經開始出現。

　　面對如此多的理財賬戶，我的心理壓力越來越大。仔細思考后，我決定：在元旦前后，分別對所有的代理賬戶清倉，至少在下一個價值投資點出現之前，不再代理投資股票。按照我的價值觀，這個市場中值得投資的股票已經很稀少了，不敢讓客戶賬戶在我手中承受太大的系統性風險。

　　元旦后，績優成長股上漲速度大大減緩，市場資金開始追逐垃圾股，許多垃圾股在一兩個月就上漲一倍以上，我不為所動。股票價格已經太高了，即使經濟再發展幾年，人們從上市公司得到的利潤依然少得可憐。在賺錢效應驅使下，現在人們購買股票，并不是為了投資，而是為了以更高價格賣給別人而獲利。在社會資金的不斷涌入之下，股市越漲越高，已經演變成一個擊鼓傳花的游戲，每個人都希望別人去接最后一棒。市場從投資階段進入瘋狂投機階段。

　　春節前后，我的個人賬戶開始逐步減倉，到本文發稿日——2007年4月13日，上證指數收盤3518點，我已經不再持有A股和股票基金了。我離開了A股市場，到別的市場尋找有價值的投資機會，如果不能找到，我寧愿購買短期國債或貨幣基金。

　　投資筆記

　　股市已經失去了投資價值，最終會在什么時候見頂？我無法預測，因為人性的貪婪會把市場推高到什么程度，沒有人能夠預測。我只知道，歷史又將重演。