□本報(bào)記者 徐國杰 上海報(bào)道

　　記者獲悉，監(jiān)管層日前召集多家基金公司高管開會(huì)，重申了基金投資的一些基本原則，希望基金堅(jiān)持價(jià)值投資，不要短期炒作。結(jié)合最近市場(chǎng)運(yùn)行特征來看，許多基金認(rèn)為，市場(chǎng)機(jī)會(huì)集中在大盤績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股和中期預(yù)增的個(gè)股，尤其是有超預(yù)期增長(zhǎng)的個(gè)股，概念股和績(jī)差股的前景不樂觀，可能面臨較長(zhǎng)的調(diào)整周期，市場(chǎng)將重樹價(jià)值投資大旗。

　　波段操作難成主流

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，此次監(jiān)管部門召集了約7家基金公司開會(huì)，據(jù)悉這幾家公司在操作風(fēng)格上表現(xiàn)相對(duì)激進(jìn)，受到了各方面關(guān)注。在會(huì)上，監(jiān)管部門表達(dá)的中心思想還是希望基金堅(jiān)持價(jià)值投資理念，不要參與短期炒作、波段操作。

　　結(jié)合部分基金披露的定期報(bào)告和基金凈值表現(xiàn)來看，今年以來，基金的換手率大幅升高，有些基金還熱衷于題材股，不少ST股也在他們的關(guān)注之中，部分基金頻繁進(jìn)行波段操作，博取短期收益。

　　而今年以來的市場(chǎng)似乎也在鼓勵(lì)這種行為、甚至是在排名、持有人各方壓力下基金一定程度上也是在逼迫下進(jìn)行短期交易，一位基金經(jīng)理表示，“好不容易建立一些價(jià)值理念，被這個(gè)市場(chǎng)也要培養(yǎng)成投機(jī)分子”。而此次被召集開會(huì)的也普遍都是中小規(guī)模的基金公司，小公司要想出人頭地，業(yè)績(jī)無疑是最有效的手段，一方面迫于生存壓力，一方面市場(chǎng)環(huán)境如此，看到不少同行都在頻繁波段操作，有些公司可能也會(huì)允許旗下基金參與一些短線交易。

　　不過，在管理層正式的提醒之下，部分激進(jìn)的基金可能也會(huì)改變策略，將略微放大的步伐收緊一些，市場(chǎng)的風(fēng)格恐怕也會(huì)隨之一變，價(jià)值投資可能重?fù)问袌?chǎng)主流大旗。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整可能持續(xù)

　　結(jié)合此次市場(chǎng)的運(yùn)行特征，華富基金認(rèn)為，這次大盤的調(diào)整是一場(chǎng)完整的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。從一開始的小盤股題材股下跌，到緊隨其后的二線藍(lán)籌股，到昨日大盤藍(lán)籌股。從縮量情況看，本次大盤已經(jīng)基本調(diào)整到位，接下來會(huì)是緊跟著反彈的長(zhǎng)時(shí)間的盤整，這樣盤整可能需要相當(dāng)?shù)臅r(shí)間。但對(duì)于機(jī)構(gòu)來講，這正是考驗(yàn)研究能力和個(gè)股挑選能力的時(shí)候。很多優(yōu)質(zhì)股在暴跌中被“錯(cuò)殺”，同時(shí)可以看到，這類股票不僅擠壓了泡沫，更具備了一定的安全邊際。隨著基本面不斷的成長(zhǎng)，這類股票的下跌正是一種投資價(jià)值的提升，價(jià)值投資理念是健康牛市不變的法則。

　　中歐基金認(rèn)為，短期大盤仍然將呈現(xiàn)大幅震蕩的格局，3500點(diǎn)一線應(yīng)能獲得較強(qiáng)支撐。若市場(chǎng)決定用空間換時(shí)間，則調(diào)整點(diǎn)位可能更低，半年報(bào)的出爐可能將啟動(dòng)新一波做多力量。長(zhǎng)期來看，決定市場(chǎng)中長(zhǎng)期牛市的因素并未因?yàn)樾⌒∮』ǘ惖恼{(diào)整而有所扭轉(zhuǎn)。

　　匯豐晉信認(rèn)為，個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)展露無疑。資金從過度投機(jī)的題材股和垃圾股中撤離，價(jià)值相對(duì)低估并具有股指期貨籌碼價(jià)值的藍(lán)籌品種受到一定追捧。估計(jì)這個(gè)過程仍將在中期調(diào)整階段持續(xù)。

　　堅(jiān)持價(jià)值投資

　　從基本面來看，多家基金認(rèn)為，上市公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)與資產(chǎn)注入、重組等仍然可以保持樂觀。一季度上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)80%以上，這里就有股權(quán)分置改革后大股東與流通股東利益一致化的原因，也有管理層激勵(lì)和資產(chǎn)注入的原因，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)良好的背景下，作為微觀經(jīng)濟(jì)主體的上市公司保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)是可以預(yù)期的。此外，人民幣匯率的變化和流動(dòng)性需要特別關(guān)注。未來一段時(shí)間人民幣緩慢升值和持續(xù)貿(mào)易順差導(dǎo)致的流動(dòng)性過剩是本輪牛市的重要基礎(chǔ)。基于以上分析，今后影響資本市場(chǎng)的因素會(huì)越來越多，流動(dòng)性過剩和緊縮政策會(huì)在較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)伴隨我們的資本市場(chǎng)。

　　申萬巴黎基金進(jìn)一步指出，作為機(jī)構(gòu)投資者，價(jià)值投資是基金一貫堅(jiān)持的投資理念，是獲取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后較高投資收益的保證。從估值方法看，有相對(duì)估值也有絕對(duì)估值方法，在資產(chǎn)重估的背景下，產(chǎn)業(yè)并購價(jià)值也是估值方法。多元化的價(jià)值投資理念會(huì)更適合當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境。因而申萬巴黎看好未來盈利增長(zhǎng)可持續(xù)的行業(yè)，如銀行、

房地產(chǎn)、機(jī)械、消費(fèi)品等，看好國家產(chǎn)業(yè)政策大力扶持的產(chǎn)業(yè)，如鐵路、船舶、航空等裝備制造業(yè)，看好外延式增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，如整體上市與資產(chǎn)注入，看好符合國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的機(jī)遇，如天津?yàn)I海發(fā)展、上海本地國企的整合等。

　　有基金認(rèn)為，至于中期市場(chǎng)的趨勢(shì)，最為關(guān)鍵的是管理層調(diào)控立場(chǎng)顯得比較堅(jiān)決，如果市場(chǎng)維持前期的熱炒狀態(tài)，就可能招致更為嚴(yán)厲的調(diào)控。另外是新股和再融資的速度會(huì)在6月份逐漸加速，會(huì)影響目前資金供求的關(guān)系。因而，市場(chǎng)應(yīng)該是步入構(gòu)筑階段性頭部的過程中，市場(chǎng)機(jī)會(huì)會(huì)集中在大盤績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股（基金重倉股）和中期預(yù)增的個(gè)股（尤其是有超預(yù)期增長(zhǎng)的個(gè)股），概念股和績(jī)差股的前景不樂觀，可能面臨較長(zhǎng)的調(diào)整周期。

　　監(jiān)管層表示希望基金堅(jiān)持價(jià)值投資，不要波段操作。IC圖片

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