中國銀河證券股份公司研究中心   王群航

　　一、股票類股票型

　　股票類股票型基金上周的平均周凈值損失幅度為0.93%，過半數基金的凈值折損，其中的原因是眾所周知的重大利空。但即使是在這種基礎市場行情背景之下，也還是有很多基金的凈值在增長，而且由于投資理念、投資風格的差異，具體基金之間的周績效表現差異在此劇烈振蕩的市道中放大到了空前的高度，既有周凈值增長率達到7.46%的建信優選成長，有匯豐晉信龍騰、富國天益、嘉實成長收益、南方績優成長等周凈值增長率高于2%的基金，也有不少周凈值損失幅度高于5%的基金，其中個別基金的周凈值損失幅度高于10%，超過了一個跌停板。

　　建信優選成長有如此突出的周績效表現，與其較高的

股票投資理念密切相關。在股票選擇方面，此基金重點選擇具有良好業績成長性和投資價值的上市公司進行投資，以期實現基金資產的長期穩定增值。在分析上市公司業績的成長性時，此基金將參考上市公司的歷史業績表現，從宏觀和微觀兩個層面對上市公司未來的業績成長前景進行深入研究；在研究業績成長的可持續性時，此基金將通過對上市公司的規模、產能、創新能力、競爭環境、競爭優勢、公司治理、管理水平等因素的分析，判斷推動上市公司業績成長的原因可望保持的時間，進而判斷上市公司業績成長的持續性，從而發現能夠在較長時間內保持業績增長的上市公司。

　　二、股票類指數型

　　股票類指數型基金上周的平均周凈值損失幅度為2.74%，領跌于全體市場，指數型基金在調整行情中的風險得到了很好的驗證。但是，相對于基礎市場的行情情況來說，指數型基金凈值的整體下跌幅度相對較小，其中的原因在于：(1)大盤藍籌股在上周表現突出，整體下跌幅度有限，很多指數基金所跟蹤的指數成份股主要是大盤藍籌股，因此凈值損失幅度相對有限。(2)像銀華88這樣有著指數型基金的名稱、但投資策略與風格卻偏向積極的基金周凈值表現為增長，也在一定程度上緩解了整個此類基金的周凈值損失幅度。筆者一貫認為，指數型基金的凈值表現與基礎市場的行情走勢更加密切相關，如果后市行情走熊，指數型基金的風險相對更大；如果后市行情以盤整為主，持有指數型基金獲取收益的空間將相對狹小。

　　銀華88有這樣的突出的收益表現得益于其產品設計。(1)該基金的投資風格定位于增強型指數基金，并選擇了以市值代表性強、流動性高為特色的道瓊斯中國88指數為基金投資組合的跟蹤標的，因此該基金所構建的指數化股票投資組合具有大盤藍籌指數組合的風格特點，通過買入并持有的長期投資策略，力爭獲取中國經濟長期高速增長帶來的資本市場收益。(2)該基金以道中88指數為基金投資組合跟蹤的標的指數，股票指數化投資部分主要投資于標的指數的成份股票，增強部分只要選擇基本面好、具有核心競爭力的價值型企業的股票，在控制與標的指數偏離風險的前提下，力求取得超越標的指數的投資收益。

　　三、混合類偏股型

　　混合類偏股型基金上周的平均周凈值損失幅度為1.82%，超過三分之二基金的凈值折損，僅有10多只基金的凈值增長。與股票型基金一樣，這類以股票市場為主要投資對象的基金周績效表現也顯示出了很大的差距，既有像德盛小盤、富國天惠這樣周凈值增長率高于2%的基金，也有一些周凈值損失幅度高于5%的基金，其中某只基金的周凈值損失幅度高于8%。在前周的本欄目本章節中，筆者寫到某些“小公司的基金多有較好的績效表現”，但上周的情況恰恰想反，小公司旗下基金的風險較為突出。另外，上周股票市場上大盤藍籌股重新崛起，小盤股的表現不佳，很多績差股、題材股跌幅領先，德盛小盤卻是此類基金中周績效表現最好的股票，其中是否有什么玄機呢？

　　四、混合類平衡型

　　混合類平衡型基金上周的平均周凈值損失幅度為0.62%，過半數基金的凈值折損，僅有少數基金的凈值增長，周績效表現較好的基金有景順

長城動力、工銀瑞信精選、廣發穩健、華安寶利等。與上述各類以股票市場為主要投資對象基金的周績效表現特點不同，此類基金中具體基金之間績效差距不大，這也許正是此類基金的特點所在：此類基金的資產配置策略靈活，股票投資比例可變動空間大。但上周的利空消息具有很大的突然性，此類基金中的多數成員有先知先覺的敏感嗎？

　　五、

貨幣市場基金A級

　　加息實際上提高的是貨幣市場的基礎利率，從中長期市場發展格局來看，貨幣市場基金的收益經過了現在的短期調整之后還會繼續升高，上周的貨幣市場基金周績效表現就是如此。貨幣市場基金上周的平均周凈值增長率為0.0412%，七日年化收益率超過3月18日那次加息后業績比較基準2.23%的基金有15只，數量在增加，而其中高于5月19日加息后最新業績比較基準的基金有5只，數量也在增加。近期股票市場的風險較大，貨幣市場基金應該成為廣大投資者規避風險的首選對象。

　　六、其它類別

　　股票市場遇到了利空，但以債券市場為主要投資對象的基金卻也凈值損失幅度較多，偏債型基金周凈值平均損失幅度為1.33%，債券型基金的周凈值平均損失幅度超過了0.36%，前者之中有一只基金的周凈值損失幅度高于6%，后者之中有一只基金的周凈值損失幅度高于3%。這兩類基金為什么會有如此較高的風險，原因不言自明。

　　一直默默無聞的生命周期基金在上周的運作過程中績效輝煌，是唯一一個績效全紅的基金類別，匯豐晉信2016、大成2020這兩只基金的周凈值增長率分別為1.18%和1.96%。作為一個獨特的基金類別，此類基金還有待投資者逐步認識。

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