◇興業基金 鐘寧瑤

　　每當市場大跌的時候，辦公室里的電話總是此起彼伏，回答得最多的就是如下兩個問題：大盤怎么了？會調整到什么點位？

　　回答這些問題時真的很為難，其一不在我們的能力之內，其二不在我們的職責之內，不僅如此，我想也沒有任何一個機構能夠承擔起預測市場的重擔。2005年牛熊交替的時候，有幾個人在1000點附近看到了大牛市的征兆？在2006年底，又有幾個人預測到2007年的上半年，大盤就已經屹立于4000點之上？而在眼下指數失真的情況下，預測出點位對你的投資收益又能帶來多大的直接利益呢？

　　對于市場，投資大師格雷厄姆有一個再形象不過的比喻———“市場先生”，假設你擁有某一私營企業1000美元的小額股份。你的一個同伴，不妨稱他為市場先生，他非常樂于助人，他每天會告訴你他對你的股份價值的判斷，并根據他的判斷提出建議購買你的股份或者賣給你另外一些股份。有時你根據自己對該公司業務發展和前景的分析，會覺得他的想法好像是合理和正確的。但是，更多的情況是，他過于興奮或過于憂慮，以至于有時讓你甚至覺得他的建議有些愚蠢。

　　據說最近很多人得了大盤強迫癥，看不到行情就寢食難安、坐立不定，這種病癥就是太在乎“市場先生”，但很多人并沒意識到，這位市場先生往往并不怎么理智。格雷厄姆進一步說，短期內，市場并非一個能精確衡量價值的“稱重計”，相反，它是一個“投票機”，不計其數的人所作出的決定是一種理性和感情的混合物，但在很多時候，這些抉擇和理性的價值評判相去甚遠。所以，作為一個理性的投資人，應該和“市場先生”保持距離，甚至回避他，不受他的干擾。

　　回避市場先生不等于“無為”，對于股民來說，公司質地是決定其投資回報的最關鍵因素，而對于基民，基金公司的投資能力和風險控制能力應該作為首要參考指標。與其猜測大盤點位，不如趁大跌時仔細檢驗你手上的基金。很多基民在大跌之后都會計算盈虧，在心疼損失的時候，是否應該把你的基金和同類基金，以及市場上其它類型的基金放在一起作一個比較？看看在大跌的行情里，誰最抗跌？

　　每一次大跌都是檢驗基金的好時機。拿5月30日來說，當天大盤跌幅達到6.5%，除指數基金以外的109只開放式

股票基金的平均跌幅為5.31%，跌幅最少的在3%左右，最大的接近8%，兩者相差5%，7成左右的跌幅在4%~6%，孰優孰劣一目了然。一只風險管理出色的基金，應當能在市場投機氛圍濃重的情況下進行適度的減倉，回避高估值熱點股票，在暴跌前減少風險。

　　此外，基民還應當“翻翻舊帳”，在例如“2.27”、“4.19”這樣的寬幅震蕩行情下的業績表現如何，最大日跌幅多少，是否超過了大盤？比較之后，做出優勝劣汰。

　　我們強調，單邊上揚行情中的增長率不足以證明一個基金的投資能力。事實上，由于受到各種外界排名和考核的壓力，基金為了短期收益進行投機的不在少數，最新數字表明，國內基金的換手率達到了驚人的1418%，在所有機構當中高居榜首，這足以說明有的基金參與了“快進快出”的投機行為。而在大跌的情況下，有過這些行為的基金往往會現出原形。

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