繼去年大漲130%之后，上證綜指今年以來延續火爆行情，年初至今累計漲幅已接近50%，并強勢突破了4000點整數關口，目前正在該關口附近震蕩。與此同時，市場開始擔憂會出現中幅調整，管理層也發出了加強投資者教育的風險警示和調控手段。這表明隨著股指的走高，市場已經出現了結構性泡沫。

　　從估值的角度來看，目前滬深300指數2007年市盈率約在31倍，其市場總體市盈率略有偏高，存在一定的風險。這些風險主要來自于沒有基本面支撐、炒作過度的績差股，而績優藍籌股的泡沫很少。對于后市，金融、品牌消費、具創新能力的裝備制造及資源類公司發展前景看好。

　　只要人民幣繼續保持緩慢升值、國家經濟保持良好的增長勢頭，市場流動性寬裕的局面就會延續，中國A股牛市的步伐就不會戛然而止。在這種情況下，銀河基金的投資策略也隨之發生變化。由于近年來股市行情火爆，公司之前在

股票投資上是非常積極的，基本上是持股不動，但到了目前高位之后，我們在策略上有所調整，開始更傾向于持有藍籌股，倉位也會適當控制一些。

　　作為基金銀豐的基金經理，雖然隨著開放式基金的發行和到期“封轉開”進程的推進，開放式基金占據了基金業的絕大份額，但是

封閉式基金亦有獨特的競爭優勢。因為封閉式基金規模穩定，不存在短期劇烈申購和贖回的壓力，因此不需要經常調倉和準備現金應付贖回，基金經理人可以買長期持有的股票，相信從3-5年來看回報會更好。

　　銀河基金股票投資部總監 李升

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