周一，股指期貨市場全線調整。IF、IH、IC主力合約分別下跌0.68%、0.43%、1.79%。在市場下跌過程中，股指期貨持倉量出現明顯回升。IF、IH、IC合約持倉量分別增加1943手、929手、997手，反映投資者在現貨市場急跌過程中積極利用股指期貨進行風險管理。其中，滬深300股指期貨四份合約合計持倉量升至43022手，為今年6月以來最高。
數據顯示，前20名席位在IF1711與IF1712合約上合計共持買單28135手、賣單31385手。主力席位凈空持倉量3250手，為近一個半月最高水平，較前一交易日增加379手。凈空持倉量的增加主要由于空方增倉力度更大。在IF1711上，前20空方合計增持賣單650手，超過前20多方合計增持買單317手，可能暗示著投資者積極利用股指期貨進行風險管理。從席位上觀察，申銀萬國、國投安信在IF1711上分別增持賣單280手、234手，幅度較大。前20多方席位中未有席位增持超過200手。一般情況下券商系席位上的資金對套保的需求更大，因此可以重點觀察券商系席位凈持倉量變動的情況。周一，部分券商系席位凈空持倉量出現增加或者凈多頭寸出現縮減。中信期貨席位凈空持倉量較前一交易日增加6手至2189手。海通期貨凈多持倉量下降158手至201手，為近4個交易日最低。申銀萬國席位凈多頭寸下降147手至810手，為近9個交易日最低。
期現價差的變化也反映著投資者利用股指期貨積極避險的特征。在持倉量上升的情況下，一般而言，多方主動入場會造成期現價差向上變動，空方的主動入場會造成期現價差向下運動。IF1711收盤期現價差貼水28.12點，較前一交易日大幅擴大27.95點。IF主力合約收盤期現價差貼水為近3個月最大，可能反映出投資者積極入場賣空股指期貨進行套期保值。
對于行情而言，投資者積極管理風險，可能流露著對短期市場謹慎的態度。近期上海東證席位對次日市場節奏把握較好。該席位最近連續9個交易日凈持倉量變動7次踏準次日日內漲跌節奏。周一，上海東證席位在IF1711上減持買單90手，同時增持賣單15手，同時在IF1712上增持賣單26手超過增持買單2手，凈空持倉量由此升至2476手，為近6個交易日最高，反映該席位對周二市場表現繼續持謹慎態度。長江期貨 王旺
期債步入下降通道
周一（10月30日），國債期貨全線大跌，刷新上市以來新低。10年期債主力T1712跌0.88%，盤中一度跌逾1.2%。5年期債主力跌幅擴大至0.5%，盤中最大跌幅超0.7%。銀行間現券跌幅同步擴大，收益率大幅上行逾10個基點。10年國開活躍券170215收益率上行11.76個基點報4.5250%，10年國債活躍券170018收益率上行11.52個基點報3.94%。
央行穩定流動性態度明顯
近期債券市場出現連續快速下跌行情，10債主力T1712合約創年內新低，跌破長達一年之久的底部振蕩區間。10債主連對應現券到期收益率超過4%，沖破3.6%—3.8%的重要壓力位，市場情緒較為悲觀。目前債券市場趨勢已出，在國內資產價格泡沫與美聯儲加息、縮表的壓力下，國內貨幣政策難有寬松空間。央行推出63天逆回購與前期MLF操作目的相同，雖有穩定流動性之意，但無寬松之心。市場資金成本繼續上行，長端利率繼續上行是大概率事件。
公開市場投放中期流動性，難改市場悲觀情緒。央行周一（10月30號）進行700億元7天、300億元14天、500億元63天逆回購操作，當日有1100億元逆回購到期，凈投放400億元。本周央行公開市場有8000億元逆回購到期，其中周一到周五分別到期1100億元、2200億元、2400億元、1400億元、900億元，無正回購和央票到期。此外，周五還有2070億元MLF到期。市場流動性壓力較大，央行繼上周續作63天逆回購后，連續第二日進行此期限操作。此期限品種正好覆蓋跨年需求，央行延續之前流動性“鎖短放長”的調控思路，穩定流動性態度明顯。
一級市場招投標不佳，與二級市場聯動下跌。10月30號，財政部5年期續發特別國債中標利率3.9206%，邊際倍數3.9812%，投標倍數2.67。當時5年期國債活躍券170021最新成交收益率報3.91%，較上日中債估值上行9bp。一級市場略遜于二級市場，市場情緒較為悲觀。兩個市場相互影響，加大了市場下跌速度與幅度。短期看，市場謹慎情緒仍將延續。
近期美債收益率持續走高，美國10年期基準國債收益率近期漲至2.463%，30年期美債收益率漲至2.972%，均接近年內新高。2年期美債到期收益率早已創出近幾年新高，利率上行趨勢基本形成。我國利率受到美聯儲加息、縮表的壓力，近期呈現快速上行走勢。美聯儲12月加息幾乎板上釘釘，國內貨幣政策面臨資產價格泡沫與美聯儲加息的雙重壓力，長端利率上漲概率大。
技術形態看跌
2016年四季度，國債期貨結束長達三年的牛市格局，開啟快速的下跌行情。進入2017年，市場企穩，在底部振蕩長達10個月時間后，形成一個大的對稱三角形（10債主連）形態。技術上看，此形態為行情中繼形態。周一國債期貨繼續大幅下跌，5債、10債主連均創年內新低，短中長期均線均呈現下跌形態，市場空頭信號強烈。10債主連對應現券到期收益率（IRR）已超過4%，10債到期收益率前期重要支撐區間3.6%—3.8%徹底遭到破壞，利率重心繼續攀升新的臺階。4%是一個重要整數壓力位，此處壓力若能有效壓制，利率或將回踩3.6%—3.8%區間，否則市場利率仍將繼續走高。
整體來看，目前市場下跌邏輯較為清晰。在美聯儲加息、縮表影響下，全球流動性早已進入緊縮周期，國內央行也早已悄然收緊貨幣政策。不過，國內主要通過抬升資金成本來影響利率市場，提價不減量是今年央行操作的主要思路。國內資產價格泡沫已嚴重影響到實體經濟的發展，貨幣寬松難以為繼。貨幣市場利率抬升，利率期限結構長期扁平化非常態，長端利率上行成為必然選擇。因此，未來一段時間利率重心繼續上行概率較大。（李獻剛）
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責任編輯：張偉
