王擎

張偉

程實

顏色

　　主持：

　　張瓊斯

　　圓桌嘉賓：

　　西南財經大學副校長 王擎

　　清華大學國家金融研究院副院長、《清華金融評論》執行主編 張偉

　　工銀國際首席經濟學家 程實

　　北京大學光華管理學院副教授 顏色

　　中央銀行是金融系統中樞。在金融強國的六大關鍵核心金融要素中，強大的中央銀行與其他要素關聯緊密，并為其他要素建設提供支持。在當前的經濟金融發展階段中，中央銀行應扮演什么樣的角色？金融強國建設將賦予中央銀行哪些新要求和新使命？

　　本期上證圓桌邀請西南財經大學副校長王擎，清華大學國家金融研究院副院長、《清華金融評論》執行主編張偉，工銀國際首席經濟學家程實，北京大學光華管理學院副教授顏色，對上述議題展開探討。

　　內涵：高效制定和執行貨幣政策 具有強大的國際影響力

　　上海證券報：強大的中央銀行具有哪些內涵和特點？

　　王擎：中央銀行為實現其目標，擁有強大的資源動用能力、有力的處置手段和強大的政策協調能力。強大的中央銀行有三個主要特點：一是能夠有效助推實現經濟穩定和金融穩定目標；二是能夠有效促進經濟增長和高質量發展；三是具備強大的政策協調能力，從而實現高效的國內國際治理。

　　張偉：金融強國中的六大關鍵核心要素不但直接包括了強大的中央銀行，而且強大的貨幣和強大的金融監管與強大的中央銀行緊密相關，而強大的金融機構、強大的國際金融中心和強大的金融人才隊伍也離不開強大的中央銀行支撐。建設強大的中央銀行是建設金融強國的關鍵一招，同時強大的中央銀行也是金融強國建設的主力軍。

　　就其內涵而言，強大的中央銀行主要體現在：一是它發行的貨幣要成為一種國際貨幣，并具有強大的國際影響力；二是在制定和執行貨幣政策、參與宏觀經濟金融調控時，它具有相當高的專業能力，并在全球主要央行中有極強的話語權和影響力；三是在防范化解金融風險、維護金融體系穩定、宏觀審慎監管等方面要具備很強的控制力；四是它所建立的支付清算、征信、反洗錢等金融基礎設施既要自主可控、安全高效，又要具有極強的國際競爭力。

　　縱向看，立足中國國情，始于1984年的我國現代中央銀行制度，已經走出了一條具有中國特色的現代央行之路。展望未來，建設強大的中央銀行是在此基礎上有新演進，是在黨中央、國務院領導下，使得中央銀行制度不局限于中央銀行自身，而是涉及金融監管、風險處置機制建設等許多方面，注重制定和執行貨幣政策，防范和化解金融風險，以及維護金融穩定。橫向看，強大的中央銀行意味著提升央行的全球影響力，增強其全球資源配置能力、市場功能、定價權力、資源調撥與要素集聚能力，提高國家主權信用和貨幣發行競爭力，提升國際金融中心地位。

　　程實：中央銀行是金融體系的中樞，對經濟發展全局有著重要作用。作為金融強國的關鍵核心要素之一，強大的中央銀行體現在以下四種能力：

　　一是政策制定能力。強大的中央銀行能夠根據經濟運行狀況，靈活制定和調整貨幣政策。通過靈活適度且精準有效的貨幣政策，達到控制通貨膨脹、促進就業和經濟增長的目的。

　　二是監管和監督能力。強大的中央銀行能夠有效地對金融機構進行監管和監督，從而確保金融系統的穩定與安全。在傳統貨幣政策和金融政策的基礎上，強大的中央銀行可以整合宏觀審慎政策工具，以有效應對金融市場的系統性風險。

　　三是預期引導與溝通能力。有效的溝通策略對于建立中央銀行與公眾及市場之間的信任至關重要。通過明確、及時且透明地發布政策信息和經濟分析，中央銀行能夠塑造和引導市場預期，降低市場不確定性。

　　四是創新與適應能力。隨著金融市場和金融科技的快速發展，強大的中央銀行將不斷加強對金融科技企業以及產品的監管，確保技術創新在不損害金融穩定的前提下促進金融服務質效提升。

　　顏色：強大的中央銀行對內要高效制定和執行貨幣政策，維護金融市場穩健運行，平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部均衡與外部均衡之間的關系，為穩定物價、促進經濟增長、擴大就業、維護國際收支平衡，營造良好的貨幣金融環境。強大的中央銀行對外要參與全球金融治理，深化雙邊和多邊金融領域合作，參與維護國際金融穩定。

　　當前，中國經濟進入了高質量發展階段。建設強大的中央銀行，首先要加快建設現代中央銀行制度，在現代中央銀行制度的基礎上，建立健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架；其次要繼續推動利率、匯率市場化改革，健全市場化利率形成和傳導機制，充實貨幣政策工具箱，加強財政貨幣政策的協調配合；還要不斷健全防范化解重大金融風險的體制機制；最后是要加強國際宏觀經濟政策對話與協調，促進全球經濟增長，維護金融穩定，堅定推進全球金融治理改革，提升我國在重大國際金融規則與標準制定中的話語權和影響力。

　　角色：貨幣政策的主要制定者

　　金融監管的重要參與者

　　上海證券報：在當前的經濟金融發展階段中，中央銀行應扮演什么樣的角色、發揮何種作用？

　　王擎：一是更加堅持金融服務實體經濟的根本宗旨，加快推動產業轉型升級，有力有效支持實體經濟高質量發展和穩定增長；二是更加重視統籌國內國際兩個大局，統籌發展和安全，守住不發生系統性金融風險底線；三是在中央金融委的統籌協調下，央行要加強與財政政策、產業政策等的協調配合，持續加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度；四是央行要積極參與國際金融事務，加強國際溝通和協調合作，提升中國話語權，提升國際金融治理水平。

　　張偉：當前經濟金融發展階段下，中央銀行要成為貨幣政策的主要制定者，金融監管的重要參與者，金融宏觀調控的關鍵執行者，以及金融基礎設施的引領建設者。

　　第一，貨幣政策的主要制定者。中央銀行應堅持把金融服務實體經濟作為根本宗旨，發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能。2024年我國經濟增長指標將出現邊際改善，但全球增長動能趨于弱化、全球貿易延續低迷、發達經濟體宏觀政策不確定性、地緣政治風險等對經濟增長的影響仍需關注。在此形勢下，中國人民銀行要增強宏觀政策取向一致性，持續推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，強化宏觀政策逆周期和跨周期調節，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章。

　　第二，金融監管的重要參與者。目前，經過2023年改革，我國金融監管體系已形成新格局。中國人民銀行和金融監管部門職責分工進一步明確，央行應該更加專業地聚焦于貨幣政策、宏觀審慎政策雙支柱職責。同時，強大的中央銀行的有效運作，有賴于有效的金融監管環境和有序的風險處置機制。中國人民銀行應以建設強大的中央銀行為契機，一體化統籌推進金融監管改革；中央銀行應在完善貨幣政策框架、強化中央銀行制度壓艙石作用的同時，完善風險處置機制建設，推動資本充足監管和公司治理監管框架建設，做好風險激勵約束，建立風險處置機制，強化市場紀律約束，防范道德風險。

　　第三，金融宏觀調控的關鍵執行者。金融宏觀調控職能是央行的天賦職能，中國人民銀行是金融宏觀調控的主要執行者。新一輪機構改革后，人民銀行更應該著眼于宏觀審慎管理，統籌好發展和安全的關系，注重戰略性、長期性目標和問題，把握長期金融穩定和發展。

　　第四，金融基礎設施的引領建設者。央行要成為金融基礎設施建設的重要引領者。首先，積極擁抱金融科技，借助科技手段推動完善支付、清算、結算行業基礎設施，增強對系統重要性金融基礎設施建設，建立宏觀風險監測與應對機制、推動加強反洗錢反恐怖主義融資等合規機制提質增效。其次，建立健全規則體系，對接國際標準，形成既符合本國實際，又具有國際影響力的中國標準。最后，統籌金融基礎設施法律法規體系建設，夯實本國法律基礎，建立健全市場信息披露機制，推動金融治理體系和治理能力現代化。

　　程實：在當前階段，公眾和市場對中央銀行在經濟金融發展中的角色寄予了更高的期望。

　　一是貨幣價值的穩定者。保持物價水平合理是中央銀行的核心任務之一。通過調整貨幣政策工具，如基準利率和儲備金率，中央銀行可以控制貨幣供應量，從而影響通貨膨脹率。

　　二是金融穩定的維護者。中央銀行需要監控和預防金融系統風險，避免金融危機的發生。這包括監管銀行和非銀行金融機構的運作，確保它們的穩健經營。

　　三是經濟增長的促進者。強大的中央銀行突出強調服務實體經濟的發展，通過合理的貨幣政策為支持實體經濟高質量發展提供適宜的流動性環境，增強金融支持實體經濟的可持續性。

　　四是金融創新的監管者。隨著科技的發展，金融科技和數字貨幣等新興領域為傳統金融體系帶來了機遇與挑戰并存的局面。中央銀行需要不斷適應這些新的變化，制定相關監管政策，以確保金融創新的健康發展。

　　五是公眾信任的建立者。通過透明的政策制定過程和有效的溝通，中央銀行可以建立和維護公眾對其政策的信任，這對于貨幣政策效果的實現至關重要。

　　顏色：當前，中國經濟已經從高速增長階段轉入高質量發展階段。在轉變發展方式、優化經濟結構的攻堅期，強大的中央銀行既要能支持經濟轉型升級，服務于長期增長目標，確保現代化進程順利推進；又要能達成短期目標，防止發生嚴重的通貨膨脹或者通貨緊縮，防范化解系統性金融風險，維護國家金融安全。這是當前階段對于強大的中央銀行的最主要要求。

　　國際上，中央銀行制度演變進入了新階段。過去，中央銀行在關注價格穩定時，往往忽視金融穩定；有一些發達國家物價指數穩定，但大宗商品和資產價格飆升，積累了系統性金融風險；面對金融市場的過度創新以及監管機構之間的監管競爭，中央銀行職能過于單一，不能有效與金融監管機構進行信息共享和政策協調。面對此種情況，各國普遍推動強化中央銀行的金融監管職能。因此，強大的中央銀行要更加注重金融監管，要重新審視、定位中央銀行的職責及其在金融監管中的作用，要強化央行維護金融穩定和統籌宏觀審慎監管的作用。

　　蝶變：從傳統央行邁向現代央行

　　從大國央行變為強國央行

　　上海證券報：自黨的十九屆四中全會提出建設現代中央銀行制度以來，我國加快建設現代中央銀行制度，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架。如何看待“現代中央銀行制度”與“強大的中央銀行”的內在關聯？

　　王擎：現代中央銀行制度是現代貨幣政策框架、金融基礎設施服務體系、系統性金融風險防控體系和國際金融協調合作治理機制的總和。建設“現代中央銀行制度”的直接目的是建設“現代中央銀行”，而現代中央銀行在金融強國下就體現為“強大的中央銀行”，因此二者目標一致，都是為更好地服務中國式現代化，并以中國式現代化全面推進強國建設、民族復興偉業。因此，從這個意義上講，“現代中央銀行制度”為強大的中央銀行提供了制度保障，是建設強大的中央銀行的內核支撐。二者方向一致，現代中央銀行制度逐步建立完善的過程，也是強大的中央銀行的形成過程。

　　張偉：兩者之間具有內在一致性和關聯性。強大的央行，一定是現代央行；而現代央行，要成為強大的央行，除了自身強大之外，還離不開強大的經濟實力、科技實力和綜合國力的支撐。當前，我國央行既要實現從傳統央行向現代央行轉變，也要實現從大國央行向強國央行轉變。

　　一方面，我國央行要實現從大國央行向強國央行的角色轉變。展望未來，建設強大的中央銀行，就是要實現從大國央行向強國央行的角色轉變，在職責定位上要進一步貫徹獨立性原則，同時保持實際操作的靈活性，維護幣值穩定，守好老百姓的錢袋子。還要實踐好貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱框架，實施跨周期調控，使得利率、匯率、經濟增長率、失業率等宏觀變量處于比較合理、協調、穩定的區間。

　　另一方面，強大的中央銀行要基于強大的經濟基礎，要有領先世界的經濟實力、科技實力和綜合國力。從全球范圍內的央行制度演變史來看，中央銀行制度發展本身即是一部經濟發展史，無論是被認為成立最早的瑞典國家銀行，還是公認的現代中央銀行鼻祖的英格蘭銀行，以及對全球經濟和金融市場有深遠影響的美聯儲，各國央行制度的誕生和演變都基于當時的經濟基礎、綜合國力。要建設強大的中央銀行就需要不斷提升經濟硬實力，通過經濟高質量發展，扎實推進金融高質量發展，進而實現大國央行向強國央行的轉變。同時，基于我國國情，強大的中央銀行是服務于中國共產黨領導的社會主義金融強國，要走出中國特色金融發展之路。

　　顏色：現代中央銀行制度和強大的中央銀行之間關系緊密。從時間順序和邏輯體系看，建設強大的中央銀行，將推動現代中央銀行制度進一步中國化，也將進一步豐富現代中央銀行制度體系。

　　我國為建立現代中央銀行制度進行了很多努力。建設強大的中央銀行則進一步要求，中央銀行要通過各種政策工具，服務好實體經濟的重點領域和薄弱環節，有效提升金融服務實體經濟的質量。要發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加強貨幣政策工具創新，繼續引導金融機構做好“五篇大文章”；要防范化解金融風險，強化中央銀行的政策協調能力，增強中央銀行在維護金融穩定“四梁八柱”中的樞紐作用，進一步健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架。

　　使命：支持經濟高質量發展 推動形成強大的金融體系

　　上海證券報：金融強國建設將賦予中央銀行哪些新要求和新使命？

　　王擎：在實現金融強國的“六大關鍵核心要素”中，中央銀行是整個金融體系的核心和中樞，因此也承擔著最為重要的任務和使命。除了前述提及的中央銀行促進經濟增長和經濟發展、維護金融穩定和經濟穩定、加強國際金融協調治理等任務外，中央銀行還要通過政策的制定和運用，促進形成強大的金融體系。

　　這包括：通過實施金融開放政策，推進人民幣國際化，并促進形成強大的人民幣；和金融監管部門協同，提升金融機構防風險能力和國際競爭力，培育一流的金融企業，鍛造強大的金融機構；通過引導要素流動和制度開放，培育形成強大的國際金融中心。

　　最重要的是，中央銀行要將黨的領導落實到治理機制中，將以人民為中心的價值理念落實到政策目標中，以制度和政策支撐保障金融發展的政治性和人民性。

　　程實：中央銀行在金融強國建設中扮演著至關重要的角色，所面臨的新要求和新使命既是挑戰也是機遇，這就要求中央銀行不斷創新和適應，以更好地支持國家經濟的穩定增長和金融市場的健康發展。具體來說，中央銀行需要應對的新要求和新使命包括：

　　一是加強政策制定與實施能力。中央銀行需要進一步加強其政策制定和實施的能力，特別是在貨幣政策、金融監管政策等關鍵領域。這不僅要求中央銀行能夠準確評估經濟和金融市場的動態，還要求其能夠靈活調整政策工具，以適應不斷變化的環境。

　　二是促進金融科技發展與監管創新。中央銀行需要加強對金融科技領域的監管，確保科技進步帶來的便利性不會引入新的風險。同時，中央銀行需要促進金融科技的健康發展，包括鼓勵創新和應用，以提高金融服務的效率和可達性。

　　三是加強國際金融合作與參與國際金融治理。在全球化背景下，中央銀行需加強與其他國家中央銀行及國際金融機構合作，積極參與國際金融治理體系的建設和改革。

　　四是強化宏觀審慎管理與系統性風險防控。這要求中央銀行不僅關注單個金融機構的穩定性，還要關注整個金融系統的穩定性和抵御外部沖擊的能力。

　　五是支持綠色金融和可持續發展項目。通過政策引導、資金支持等方式，促進金融資源向環保、節能減排等領域流動，支持經濟的綠色轉型和可持續發展。

　　上海證券報：當前，建設強大的中央銀行可以聚焦哪些重點、推出哪些舉措？

　　王擎：為滿足金融強國建設賦予中央銀行的新要求和新使命，中央銀行應該加強以下政策舉措和改革導向：一是進一步加快推進金融開放，核心是制度型金融開放，穩步推進人民幣國際化，塑造強大的金融機構和國際金融中心；二是穩妥處置重點區域、重點行業和重點機構風險，加強風險監測預警，推動建立防范化解風險長效機制；三是加強貨幣供應調控，運用結構性貨幣政策工具，將流動性引導至“五篇大文章”等國民經濟發展的重點領域和薄弱環節；四是通過前瞻性指引等方式加強與市場的溝通，有效管理和引導市場預期，提高貨幣政策效率，維護金融市場穩定；五是加強貨幣政策與其他政策的協調配合，注重逆周期和跨周期相結合，平衡短期風險和長期增長，同時有效抵御外部沖擊，平衡內外發展；六是進一步深度參與全球金融治理，提升在國際金融治理上的話語權。

　　程實：建設強大的中央銀行是確保國家金融安全、促進經濟健康發展的重要基石。

　　第一，加強金融監管和風險管理。完善監管框架，加強對金融市場和金融機構的監督管理，確保整個金融系統的穩定。同時，提高政策制定的透明度并增加政策的預期引導，以此提升市場參與者對未來金融環境的穩定預期。此外，強化風險預警系統，建立和完善金融風險的早期識別和預警機制，從而提前防范潛在風險。

　　第二，促進金融市場的開放和深化。持續推動金融供給側結構性改革，優化金融機構體系和金融市場結構、布局，以提高其效率和包容性。同時，擴大金融市場的開放程度，進一步對外開放資本市場，以提升中國金融市場的國際競爭力。

　　第三，提升金融支持實體經濟發展的質效。優化信貸結構，加強貨幣政策和結構性政策工具的創新與應用，引導金融資源更多地流向實體經濟，尤其是支持小微企業、綠色經濟和創新驅動發展領域，提升金融服務的質量和效果。

　　第四，促進金融科技發展。加強金融科技監管，建立健全金融科技監管框架，促進金融科技健康發展，同時防范新技術可能帶來的風險。鼓勵金融機構采用新技術改善服務，以提高金融服務的效率和質量。此外，普及金融知識，加大對公眾的金融教育力度，提高公眾的金融素養。

　　顏色：第一，完善貨幣政策總量工具和結構性工具間的協調配合。結構性貨幣政策要在提升資金投向精確性中發揮更好作用，在這一過程中也要防止過度使用結構性政策工具，避免影響總量工具的效率。

　　第二，加強財政政策和貨幣政策的協調配合。一方面，為了中央銀行資產負債表的健康可持續，要防止財政赤字貨幣化；另一方面，要綜合施策，加強財政貨幣政策配合，降低財政融資成本，支持其他深層次的結構性改革，更有效地服務實體經濟發展。

　　第三，要防范化解金融風險，進一步完善宏觀審慎政策框架。在法律層面，繼續推動中國人民銀行法、商業銀行法修訂，推動金融穩定法立法；在制度層面，進一步完善存款保險制度，加快金融穩定保障基金建設，完善系統重要性金融機構監管等；在協同方面，進一步做好宏觀審慎管理與微觀監管制度的銜接，做好中央與地方、中央銀行與其他金融監管部門的協調配合。

　　第四，在當前經濟增長與就業仍存在短期壓力的情況下，中央銀行應進一步做好穩增長、穩就業、穩物價工作，使經濟轉型升級過程更加順暢。

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責任編輯：張文