■肖懷洋

　　“錢荒”一詞在上個月突然成為了全社會討論的熱門詞匯，關于此次“錢荒”的成因也愈加清晰，可以分為主客觀兩方面原因。

　　客觀上，6月份正好是商業銀行的考核時點，同時企業所得稅也在近期集中清繳，這都屬于季節性因素，另外，美聯儲退出貨幣寬松政策等外部因素影響，以及外匯管制加強，導致了熱錢回流，占用了大量人民幣。主觀上，銀行信貸增長過快，更重要的是，銀行資金存在大量期限錯配，借短貸長以及高度杠桿化在客觀因素的影響下，產生了連鎖反應。

　　正如工行董事長姜建清所言，“錢荒”實為“心慌”。歸根到底，這是一次結構性的流動性緊張事件，在主客觀多重因素之下造就的。這是一次突發事件，但也可看做是必然中的偶然。說必然，是因為商業銀行為了維持增長勢頭，不斷的對資產杠桿化，在追求高利潤的同時流動性管理出現了問題。說偶然，是因為以往在此情況下，央行都會注入流動性緩解資金緊張局面，但這一次商業銀行誤判了。央行沒有及時出手的原因，從近日央行行長周小川的講話中不難看出，央行希望借此測試一下各家銀行資金短缺的承受度，考察各家銀行的流動性管理能力。換言之，央行旁敲側擊給過度杠桿化的銀行提了個醒——“步子不要邁得太大”。

　　那么這樣一次敲打是否產生作用了呢？從目前銀行的反饋來看，效果是很明顯的。部分銀行已經開始著手削減同業資產規模，并且儲備流動資金。但這也并非完全否定同業業務。大小銀行之間的資金歸集，對雙方是共贏的。小銀行依靠大銀行的平臺，有效的管理了資金，而大銀行也獲得了收益。這其實是利率市場化開啟之初，各銀行合作模式的一種探索�？梢灶A見，今后銀行業會出現并購，而同業合作的加深會讓銀行并購進行得更加平穩。

　　同時，央行這次“坐視不管”也讓商業銀行明白，“央媽”式的關懷不會永遠都在。央行最為重要的職責其實是制定和執行貨幣政策，使本國經濟和金融穩定發展。央行并非商業銀行的保姆，更不能出現“尾大不掉”的局面，讓商業銀行裹挾了貨幣政策。當前的經濟形勢下，維持貨幣的穩健才是最重要的。而商業銀行的一些過度杠桿化做法其實增加了流動性泛濫，央行不應為此買單。

　　通過“錢荒”事件，商業銀行可以更好的把握同業業務的方向。同業業務不僅僅是拆借，更不應規避監管過橋放貸，而應回到流動性管理的本質上來。監管部門也應給予明確的方向，此前監管層要求銀行自營賬戶與理財產品債券賬戶，以及理財產品債券賬戶之間不得辦理債券交易結算，這是為了制止兩類資金的利益輸送。那么對于同業業務，是否也應規范一下哪類領域是不能涉入的。

　　當然，更為重要的是銀行通過本次事件，會更加重視流動性管理。流動性管理是一個綜合性的考量，宏觀和微觀、外部和內部、季節性和偶發性因素都應考慮到。目前來看，曾經過度寬松的局面短時間內不會重現，銀行應做好足夠的兌付準備�！板X荒”并不可怕，重要的是危機過后給我們留下了什么，能否避免前車之鑒。