路線圖之二：

　　金融混業經營和混業監管

　　近年來，跨國銀行的經營出現了依托資本市場，銀行經營零售化、規模化、國際化和混業化的趨勢。國內金融機構也在不同程度上向上述方向靠攏。尤其就混業趨勢而言，以金融參控股為特點的混業經營已經在中國金融體系悄然涌動。后WTO時期，這種趨勢會由于外資銀行和投資銀行在國內的不斷擴張、滲透和兼并收購而日益激烈。

　　混業經營的創新必然要求監管框架也隨之發生變化，目前漸漸浮現的改革線路圖是金融“超級監管者”的出臺，這個金融“超級監管者”被稱為金融協調委員會。期望它的出現能夠解決什么問題呢？一是儲備戰略的制定，畢竟如何運用和管理儲備需要比現在《中國人民銀行法》當中的只字片語更完善的框架；二是一行三會金融監管中的真空或者重疊地帶的協調問題；三是針對特定區域、機構和企業的金融試點方案的制定和執行；四是國家金融安全機制的決策和構建等。如果考慮到外資金融機構在華規模的不斷擴張，那更有必要由金融“超級監管者”來處理在金融準入背后的復雜因素。但設立這樣的金融“超級監管者”能否達成上述期望的監管效果，還有待事實的檢驗。

　　路線圖之三：

　　關于匯率改革的線路圖，我們認為以下方面將是具有決定意義的攻堅戰。

　　一是賦予外匯市場一級做市商更寬裕的定價空間。目前人民幣對美元的理論波動幅度為日均0.3%。如果實際運行中這個波幅不夠或者導致了其他負面問題，例如可能使銀行間外匯市場的做市商制度和詢價制度難以取得顯著效果，那么如此狹窄的政策帶使銀行難以設計出既能為客戶靈活避險同時為自身謀得豐厚利潤的人民幣衍生產品，甚至銀行也必須到境外交易才能滿足自身的匯率避險需求。因此，漸進地擴大人民幣對美元的日均波幅，并允許銀行和企業以保證金方式進行外匯交易，才是使做市商有更寬裕的自主定價空間、活躍人民幣衍生品交易的根本措施。擴大日均波幅并不需要時間表，也不需要復雜的技術準備，可以視匯市狀況隨時調整。

　　二是活躍外匯零售市場的發展。比較嚴格的外匯實需原則很大程度上使得企業難以靈活運用外匯交易工具避險或投資，也限制了企業和個人的外匯交易需求。因此，如果企業的外匯零售市場交易不跨境，就可以適當放松實需原則，也沒有必要對零售市場的匯價波動、交易額度實施過于嚴格的管制。只有零售市場供求強勁，“藏匯于民”才能落地生根，也才能給更平衡的資本流動管理以及資本賬戶的基本可兌換進程創造良好的微觀基礎。