近年來，隨著人民幣匯率形成機制改革持續推進，市場在匯率形成中發揮決定性作用，人民幣匯率有升有貶，雙向波動，匯率彈性不斷增強，為自主實施正常貨幣政策創造了條件。

我國目前實行的以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度適合中國國情，應當長期堅持，這是人民幣匯率雙向波動的基礎。人民銀行各項舉措綜合發揮作用，人民幣匯率雙向波動成為常態，在合理均衡水平上保持了基本穩定。一是市場在匯率形成中發揮決定性作用。人民銀行已經退出外匯市場常態化干預，匯率由市場供需決定，發揮匯率價格信號作用，提高資源配置效率。二是深化人民幣匯率形成機制改革。2020年10月，逆周期因子從人民幣對美元中間價報價模型中淡出使用，調整后中間價形成方式的透明度、基準性和有效性提升，也是外匯市場自律機制中市場主體發揮作用的體現。三是跨境融資宏觀審慎管理框架不斷完善。2020年以來，根據宏觀經濟形勢和國際收支狀況，調整金融機構和企業跨境融資宏觀審慎調節參數，擴大跨境融資宏觀審慎管理的覆蓋面，在提升管理有效性的同時，根據金融機構規模分類施策，保證政策合理有序銜接，引導金融機構市場化調節外匯資產負債結構。四是注重預期管理。在人民幣匯率和市場預期出現較大波動時，及時主動發聲，回應市場關切，通過多種渠道向市場傳達政策意圖，遏止外匯市場超調，維護外匯市場平穩運行。五是有效調節外匯市場流動性。2021年5月31日，人民銀行宣布上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，由5%提高到7%，適當凍結外匯流動性，對沖外部環境對境內市場的影響。六是引導企業和金融機構樹立“風險中性”理念。指導金融機構基于實需原則和風險中性原則為企業提供匯率風險管理服務，堅持穩健經營，維護外匯市場平穩健康發展。

2020年以來，人民幣匯率雙向波動也反映了國內外經濟周期和貨幣政策的差異。在全球一體化背景下，各個經濟體之間的經濟和金融相互影響，疫情防控和經濟恢復存在時間差，貨幣政策也有不同操作，人民幣匯率的雙向波動反映了國內外經濟周期不同步和貨幣政策的差異。2020年，新冠肺炎疫情對全球經濟造成沖擊，我國加大宏觀政策應對力度，穩健的貨幣政策靈活適度、精準導向，為我國率先控制疫情、率先復工復產、率先實現經濟正增長提供了有力支撐；2020年5月份開始貨幣政策逐步轉向常態，而當時國際上疫情加速蔓延，主要經濟體實行超寬松貨幣政策，人民幣對美元和一籃子貨幣升值。2020年全年，人民幣對美元中間價升值6.9%，升值幅度小于歐元，CFETS指數上漲3.8%。2021年以來，發達經濟體新冠肺炎疫苗接種取得進展，市場再通脹交易抬頭。國際金融市場開始關注美聯儲可能提前縮減量化寬松和加息，6月份美元對主要非美貨幣升值，而我國堅持實行正常貨幣政策，經濟在潛在增速附近運行，當月人民幣對美元匯率貶值1.4%，CFETS指數則保持平穩。

總的來看，人民幣匯率雙向波動是國內外經濟形勢、國際收支狀況及國內外外匯市場變化共同作用的結果，合理反映了外匯市場供求變化，發揮了調節國際收支和宏觀經濟自動穩定器作用，促進了內外部均衡，擴大了我國自主實施正常貨幣政策的空間。未來人民幣匯率雙向波動也將是常態，人民幣既可能升值，也可能貶值，沒有任何人可以準確預測匯率走勢。下一步，要繼續堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，合理使用貨幣政策工具，加強跨境融資宏觀審慎管理，通過多種方式合理引導預期，引導企業和金融機構樹立“風險中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

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