時隔7個月，年內第二次降準或即將到來。

　　11月23日，據央視網報道，國務院總理李克強11月22日主持召開國務院常務會議，會議提出加大金融支持實體經濟力度。引導銀行對普惠小微存量貸款適度讓利，繼續做好交通物流金融服務，加大對民營企業發債的支持力度，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。

　　按照此前節奏，一般在國常會提前預告的情況下，降準會比較快落地。今年4月13日國常會“預告”適時運用降準等貨幣政策工具，兩天后的4月15日央行官宣下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。

　　目前，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。

　　市場對降準的預期在進入11月后越發強烈，可見的是，由于11月15日有高達1萬億MLF到期，加之流動性環境開始收緊、利率持續上行，不過央行選擇了縮量續做。隨后債市在上周出現強烈波動甚至引發理財贖回潮。在此背景下，國常會送出了降準的“預告”。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，今年12月和明年1月合計有1.2萬億中期借貸便利到期，央行通過降準方式置換部分到期的流動性，有助于降低銀行體系負債成本。可見的是，今年以來，在讓利實體和信貸供需失衡下，銀行資產端收益率不斷下行。貸款利率快速下行，負債端存款成本較為剛性，使得商業銀行凈息差降至有數據以來最低。在央行政策利率保持不變的情況下，如果商業銀行負債端成本不能繼續下降，那么貸款利率下降或難以持續。

　　中信證券在研報中談及降準必要性時指出，資金面趨緊以及疫情、地產政策預期轉變導致近期債券利率明顯上行，部分貨基、債基理財產品凈值回調，客戶贖回增加，反過來增加了利率的賣盤，進一步導致利率上行。當下經濟仍低于潛在增長水平，短期通脹壓力不大，貨幣政策需要對實際經濟保持支持并緩解資金過于緊張的局面，降準有必要。

　　廣發證券固定收益團隊則指出，除了通過結構性貨幣政策工具補充流動性缺口，在10月經濟數據邊際放緩的背景下，后續降準降息是可選項，貨幣寬松的邏輯未發生變化。

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責任編輯：張文