結構性工具做“加法” 明年貨幣政策有這些重要調整

　　作者：杜川

　　央行關于貨幣政策的一些新提法引發市場強烈關注。

　　中國人民銀行貨幣政策委員會2021年第四季度例會于12月24日在北京召開，會議對結構性貨幣政策、市場流動性、房地產等方面均有提及。

　　與三季度例會內容相比，四季度例會內容有諸多調整。比如，會議強調，增強前瞻性、精準性、自主性，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有為；同時提出，結構性貨幣政策工具要積極做好“加法”，精準發力等。

　　更強調貨幣政策的結構性作用

　　與三季度例會內容相比，在對國內外經濟金融形勢表述方面，四季度例會在內外部環境“嚴峻復雜”的基礎上，增加了“不確定”，同時新增“國內經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力”表述。政策應對方面，也由“搞好跨周期政策設計”調整為“加大跨周期調節力度，與逆周期調節相結合”。

　　在貨幣政策方面，四季度例會仍然強調“穩健的貨幣政策要靈活精準”，但同時新增“增強前瞻性、精準性、自主性，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有為，加大對實體經濟的支持力度”的表述。

　　具體在結構性貨幣政策方面，四季度例會更強調“結構性貨幣政策工具要積極做好‘加法’，精準發力，將兩項直達實體經濟貨幣政策工具轉換為支持普惠小微企業和個體工商戶的市場化政策工具”“實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款”。

　　光大銀行金融市場部分析師周茂華對第一財經表示，應對明年更加復雜嚴峻的國內外經濟環境，國內主要是圍繞促內需這篇“大文章”，強調穩健略偏松貨幣政策與深化改革開放相結合，強調金融、財政與產業等政策協同配合，有效穩定短期經濟增長同時促進中長期經濟健康、可持續發展。

　　在周茂華看來，四季度例會更強調貨幣政策的結構性作用。“結構性貨幣政策工具要積極做好‘加法’”的表述釋放出國內穩健略偏松貨幣政策信號，更注重政策精準支持與效能，在保持流動性合理充裕、信貸合理適度增長情況下，借助結構性工具引導金融加大實體經濟支持力度，為企業紓困、促進內需加快恢復。

　　“總量貨幣政策工具確保市場流動性合理充裕，但要提升政策傳導效率和精準質效，防范貨幣流動性局部淤積風險等，就需要結構性工具的配合。目前國內經濟面臨復雜環境，需要平衡好穩增長、促改革與防風險，珍惜正常政策空間，需要總量與結構貨幣政策工具配合。”周茂華說。

　　中信證券研究所副所長明明也對記者表示：“這次貨幣政策委員會例會的提法跟三季度相比變得更加積極，在面臨三重壓力的背景下，貨幣政策要更加主動、更加前瞻，總量和結構相結合可能是未來一段時間貨幣政策的主要特點。”

　　推動降低企業綜合融資成本

　　三季度以來，國內經濟景氣度明顯下降，下行壓力顯著增大，短期內穩增長重要性上升，需要宏觀調控政策發力。尤其是中小企業和部分行業經營仍面臨不少困難，需要繼續給予政策支持。

　　在支持小微企業方面，會議除了提出引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展的支持外，還提出，要深化金融供給側結構性改革，引導大銀行服務重心下沉，推動中小銀行聚焦主責主業，支持銀行補充資本，增強金融市場的活力和韌性，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系；完善市場化利率形成和傳導機制，優化央行政策利率體系，加強存款利率監管，發揮貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業綜合融資成本。

　　近期，金融管理部門多次提出“推動降低企業綜合融資成本”。此前，央行營業管理部召開轄內主要銀行信貸工作會議，就推動落實碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用專項再貸款政策進行再部署。會議要求，各銀行要充分認識綠色金融工作的重要性和緊迫性，將金融支持綠色低碳轉型作為重要政治任務，將上述兩項政策工具落地作為重要抓手，加快項目儲備和對接，全力推進。

　　與此同時，時隔20個月，1年期LPR報價于12月20日下調5BP，逆周期調控力度加碼，以更好助力實體經濟發展。

　　中國銀行研究院研究員梁斯認為，LPR下調有助于引導金融機構繼續下調貸款利率，進一步降低企業融資成本，幫助企業穩健運行和加快恢復。宏觀調控政策逆周期調節已開始全面發力，未來或將繼續加碼。

　　植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平預測，2022年，為更好地支持實體經濟，降低企業融資成本，上半年仍有可能小幅降準一次，LPR也有可能繼續小幅下降。

　　更好滿足購房者合理住房需求

　　值得注意的是，相比三季度例會，四季度例會內容在涉及房地產方面，還新增了“更好滿足購房者合理住房需求”的表述。

　　會議強調，維護住房消費者合法權益，更好滿足購房者合理住房需求，促進房地產市場健康發展和良性循環。

　　近兩月來，監管頻吹暖風，房地產融資已逐步回歸常態。11月末，銀行業金融機構個人住房貸款余額38.1萬億元，當月增加4013億元，較10月多增532億元；10月末，個人住房貸款余額37.7萬億元，當月增加3481億元，較9月多增1013億元。

　　連平認為，2022年，房地產市場可能由全面下行走向逐步企穩。房地產市場發展將凸顯“更好滿足購房者合理住房需求”的新定位，可能呈現五方面變化：一是商品房銷售放緩；二是土地市場呈現量跌價升的態勢；三是新開工或將觸底反彈；四是房地產投資增速將進一步放緩；五是新的供求關系格局可能導致房價呈現先抑后揚的態勢。

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責任編輯：潘翹楚