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　　貨幣政策溝通的演變

　　魏革軍

　　溝通在中央銀行政策實施中的作用日益凸顯，在許多中央銀行看來，溝通不僅是一種策略，而且是政策本身的內(nèi)在要求。

　　20多年前，很多中央銀行還把貨幣政策當(dāng)做一件神秘的事情，它們恪守英格蘭銀行“從不解釋、從不致歉”（Never explain，never excuse）的傳統(tǒng)信條，認(rèn)為溝通會加劇對政策信息的過度利用，影響貨幣政策相機抉擇。這種理念雖受到市場、公眾和經(jīng)濟學(xué)家的質(zhì)疑，但溝通的重要性并沒有成為貨幣政策實施中的共識。直到上世紀(jì)90年代，這一傳統(tǒng)理念才開始改變。

　　貨幣政策是現(xiàn)代社會最重要和備受關(guān)注的公共政策。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展、政府職能的轉(zhuǎn)變以及市場訴求的增多，越來越多的中央銀行逐步突破傳統(tǒng)觀念，開始重視公共溝通。目前，溝通已成為政策傳導(dǎo)過程中不可或缺的組成部分。美聯(lián)儲在這方面的變化尤為顯著，國際金融危機后，它突破原來模糊哲學(xué)，在公開市場委員會下設(shè)立專門負(fù)責(zé)溝通的小組，研究和加強貨幣政策溝通，發(fā)布前瞻性政策指引，溝通漸成貨幣政策的重要支柱。

　　我國也有明顯變化。也許是歷史巧合，人民銀行從1994年起公布貨幣供應(yīng)量指標(biāo)，逐步增強貨幣政策透明度。這些年來，通過金融運行報告、貨幣政策執(zhí)行報告、貨幣政策委員會新聞簡報以及相關(guān)負(fù)責(zé)人演講，適時向社會傳播貨幣政策信息。每遇重大政策調(diào)整，人民銀行總是通過各種方式向社會解釋。諸如，最近連續(xù)在其官網(wǎng)上發(fā)布文章，闡釋人民幣加入SDR的相關(guān)情況；對引入MPA、人民幣匯率改革、數(shù)字貨幣也通過媒體與社會溝通，增加改革和政策的透明度。

　　溝通是人們分享信息、思想和情感的過程，是一種雙向的傳播。公共政策諸如財政政策、貨幣政策等具有社會性、基礎(chǔ)性和市場性，是政府和貨幣當(dāng)局向社會提供的公共產(chǎn)品，其有責(zé)任作出充分的解釋；同時，改善公共政策的治理，需要全社會的互動與參與，以便充分吸收各種市場信息并作出科學(xué)決策；此外，政策的有效實施也離不開各方面的互動和響應(yīng)。

　　貨幣政策溝通本質(zhì)上是一種預(yù)期管理。不同經(jīng)濟體貨幣政策目標(biāo)有所側(cè)重，美國主要是最大限度地促進就業(yè)和維護物價穩(wěn)定；我國由于處于轉(zhuǎn)型之中，政策目標(biāo)除了維護幣值穩(wěn)定，需兼顧多目標(biāo)的平衡和金融穩(wěn)定。無論側(cè)重點如何，溝通都是向公眾傳播貨幣政策目標(biāo)、框架、意圖，引導(dǎo)市場產(chǎn)生合理預(yù)期，促進貨幣穩(wěn)定和經(jīng)濟增長。但貨幣政策影響并非立竿見影，存在一定時滯，其效果不僅取決于當(dāng)下的政策行動，也取決于預(yù)期。這要求貨幣政策有前瞻性，管理好預(yù)期，保持政策目標(biāo)、規(guī)劃、手段的透明度。面對公眾的知情權(quán)，不能只是以簡報和模糊語言來應(yīng)對，需要系統(tǒng)明晰的解釋。國際金融危機后，傳統(tǒng)貨幣政策工具失靈，政策效果的不確定性加劇了社會公眾的憂慮，更需借助前瞻性政策指引，引導(dǎo)社會對貨幣政策作出適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。

　　市場是復(fù)雜的，社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是復(fù)雜的，政策制定過程也必然是復(fù)雜的，這決定了溝通過程的復(fù)雜性。因此，建立科學(xué)客觀的溝通體系、形成良性互動機制十分重要。中央銀行能做的就是客觀分享信息，讓社會作出合理預(yù)期和選擇。

　　貨幣政策的有效溝通是建立在信任感之上的，這需要中央銀行面對各種環(huán)境保持政策的連續(xù)性、可解釋性、透明性，不斷提高政策的公信力。