決策之初做好初始設(shè)計(jì)

　　來(lái)源：當(dāng)代金融家

　　文/趙奎

　　實(shí)業(yè)企業(yè)興辦金融業(yè)務(wù)，在決策之初，要做好初始設(shè)計(jì)，謀定而后動(dòng)，這樣才能少走彎路，避免折騰，更避免由于戰(zhàn)略混亂而導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)前，產(chǎn)融結(jié)合在中國(guó)剛剛起步探索，很多實(shí)業(yè)企業(yè)有志于興辦金融業(yè)務(wù)，擬在產(chǎn)融結(jié)合領(lǐng)域創(chuàng)造新的輝煌。但是，我們必須冷靜地認(rèn)識(shí)到，產(chǎn)融結(jié)合既然是跨界現(xiàn)象，是新事物，那么一定存在某些選擇性，首要的就是要識(shí)別主體的適宜性，切勿盲目跟風(fēng)。這條路具有探索性質(zhì)，如果初始設(shè)計(jì)不當(dāng)，入口選擇失當(dāng)，將會(huì)造成很多后患，甚至陷入泥潭難以自拔。不同于一般的產(chǎn)品研發(fā)或者業(yè)務(wù)多元化嘗試，這一試驗(yàn)一旦失敗，走回頭路的代價(jià)是巨大的。

　　關(guān)于實(shí)業(yè)主體

　　金融監(jiān)管部門對(duì)于合格投資人主體有明文規(guī)定，不過(guò)，這些多只是普遍適用的法規(guī)。在此基礎(chǔ)上，圍繞產(chǎn)融結(jié)合這一特殊模式，我們還需要討論投資主體的特性。

　　穩(wěn)健的支柱產(chǎn)業(yè)

　　實(shí)業(yè)企業(yè)辦金融實(shí)際上屬于產(chǎn)業(yè)多元化的大范疇，符合產(chǎn)業(yè)多元化的一些基本特征。如果開(kāi)展產(chǎn)業(yè)多元化，一個(gè)前提條件就是要先把主營(yíng)業(yè)務(wù)辦好，業(yè)務(wù)方向明確、業(yè)務(wù)模式穩(wěn)健、業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度在集團(tuán)內(nèi)具有舉足輕重的分量、集團(tuán)戰(zhàn)略和企業(yè)文化中主營(yíng)業(yè)務(wù)具有高度的向心力。只有主營(yíng)業(yè)務(wù)明晰之后，才能談得上適度多元化的問(wèn)題。由于金融業(yè)務(wù)不屬于縱向多元化，也不是普通意義上的橫向多元化，而是有距離的橫向多元化。另外，金融業(yè)務(wù)具有高資本消耗和風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的特點(diǎn)，因此對(duì)于主辦實(shí)業(yè)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)還有附加要求，不僅要主業(yè)突出、發(fā)展穩(wěn)健，還要有強(qiáng)大的市場(chǎng)及行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，能夠抵御周期性的市場(chǎng)波動(dòng)和行業(yè)波動(dòng)。

　　因此，對(duì)于擬辦金融業(yè)務(wù)的實(shí)業(yè)企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)如果具有行業(yè)龍頭地位，在行業(yè)內(nèi)和相當(dāng)廣泛的區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)具有強(qiáng)大的影響力，擁有龐大的產(chǎn)業(yè)集群，則不至于因行業(yè)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)、激烈競(jìng)爭(zhēng)、周期性盈虧而傷筋動(dòng)骨。

　　主導(dǎo)辦金融的實(shí)業(yè)企業(yè)擁有行業(yè)龍頭地位還不夠，還應(yīng)從屬于穩(wěn)健或上升產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。對(duì)于落后淘汰行業(yè)、夕陽(yáng)行業(yè)、或者尚未形成規(guī)模氣候的行業(yè)，無(wú)論實(shí)業(yè)企業(yè)在其中具有多大的影響力，都不是興辦金融企業(yè)的良好主體。因?yàn)椋�即使�?shí)業(yè)企業(yè)能夠在其行業(yè)環(huán)境中平穩(wěn)運(yùn)行，但如果興辦了金融業(yè)務(wù)之后，一旦金融機(jī)構(gòu)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，疊加給實(shí)業(yè)企業(yè)，那么實(shí)業(yè)企業(yè)將難以應(yīng)對(duì)，沒(méi)有緩釋或抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的余地和空間，甚至?xí)�由于�?shí)業(yè)企業(yè)的強(qiáng)大影響力而拖累整個(gè)行業(yè)。

　　從當(dāng)前中國(guó)的情形分析，石油石化能源行業(yè)、電力行業(yè)、重工制造行業(yè)、電子商貿(mào)服務(wù)、軍工行業(yè)都屬于穩(wěn)健或上行的行業(yè)，而煤炭、房地產(chǎn)、鋼鐵、建材等行業(yè)則屬于行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大的領(lǐng)域。其他一些中小型企業(yè)，即使是上市公司，即使主業(yè)做得很好，在興辦金融業(yè)務(wù)的選擇上也需要格外慎重，特別是應(yīng)該謹(jǐn)慎興辦多種類的金融業(yè)務(wù)。

　　跨區(qū)域的規(guī)模性經(jīng)營(yíng)方式

　　產(chǎn)融結(jié)合模式在本質(zhì)上區(qū)別于股東的財(cái)務(wù)性投資，客觀上需要股東資源的對(duì)接。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)講，小范圍、單業(yè)務(wù)品種、小規(guī)模的股東資源的貢獻(xiàn)度太低，不足以支撐產(chǎn)融業(yè)務(wù)模式的形成和可持續(xù)發(fā)展。實(shí)業(yè)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)方式上一個(gè)較大的差異就是區(qū)域性。實(shí)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展幾乎不受地域限制，而金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)覆蓋半徑會(huì)受到監(jiān)管明確的分類限定，如：城商行只能在一定地域內(nèi)經(jīng)營(yíng)拓展；財(cái)務(wù)公司只能在一個(gè)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)。如果實(shí)業(yè)企業(yè)缺乏跨區(qū)域、規(guī)模化的經(jīng)營(yíng)能力和業(yè)務(wù)覆蓋度，那么對(duì)于金融機(jī)構(gòu)資源融通的貢獻(xiàn)則很有限，產(chǎn)業(yè)資源和金融資源的對(duì)接效應(yīng)也將難以發(fā)揮，更無(wú)法以此為核心形成業(yè)務(wù)模式，向外復(fù)制和拓展。

　　多元化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和豐富的客戶群體

　　單一實(shí)業(yè)企業(yè)辦金融的能力是有限的，如果產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元、上下游產(chǎn)業(yè)鏈客戶資源豐富，可以實(shí)業(yè)企業(yè)為核心形成一個(gè)具有一定規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群，形成共生的生態(tài)關(guān)系，為金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造相對(duì)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)環(huán)境，從而培育出產(chǎn)融結(jié)合業(yè)務(wù)模式的凝聚核心，打造出特色產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式，構(gòu)建起不可替代的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在具體經(jīng)營(yíng)形態(tài)上，會(huì)互利互助，以產(chǎn)促融，以融助產(chǎn)。多樣化和規(guī)模化的客戶群，才有可能產(chǎn)生多樣化的金融服務(wù)需求，從而為金融機(jī)構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造相對(duì)豐厚的業(yè)務(wù)資源基礎(chǔ)，避免金融機(jī)構(gòu)單一業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)。

　　明確堅(jiān)定的戰(zhàn)略意圖

　　戰(zhàn)略明確、方向堅(jiān)定、措施配套，這是產(chǎn)融結(jié)合這種新興業(yè)態(tài)健康發(fā)展的前提保障。實(shí)業(yè)企業(yè)辦金融，一定要建立在“以產(chǎn)促融、以融助產(chǎn)”的理念之上，以服務(wù)于集團(tuán)大戰(zhàn)略為核心，以惠及集團(tuán)及其共生產(chǎn)業(yè)鏈為目的，以合規(guī)合法經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，以遵守市場(chǎng)規(guī)律和行業(yè)規(guī)律為準(zhǔn)繩。目前社會(huì)上有些實(shí)業(yè)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)存在一些誤區(qū)，有的實(shí)業(yè)企業(yè)辦金融是想解決自身融資難的問(wèn)題，或者把金融機(jī)構(gòu)作為資金投放的通道；有的金融機(jī)構(gòu)引入戰(zhàn)略投資者時(shí)，只想到利用實(shí)業(yè)企業(yè)的股東資本或資源，而沒(méi)有理性的考慮體制和機(jī)制的變化及其影響。這種產(chǎn)融結(jié)合很可能會(huì)“發(fā)育不良”，或者漸行漸遠(yuǎn)，不歡而散，也有可能陷入互相綁架、互相拖累的泥潭。所以，實(shí)業(yè)企業(yè)興辦金融業(yè)務(wù)，在決策之初，要做好初始設(shè)計(jì)，謀定而后動(dòng)，這樣才能少走彎路，避免反復(fù)折騰，更避免由于戰(zhàn)略混亂而導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　穩(wěn)健良好的風(fēng)險(xiǎn)管控能力

　　金融業(yè)務(wù)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，屬于高危行業(yè)，既需要高度的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，需要專業(yè)的從業(yè)技能，還需要體系嚴(yán)密的監(jiān)管。如果興辦金融業(yè)務(wù)的實(shí)業(yè)企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)管控能力低下，那它更沒(méi)有能力涉足和管理好金融機(jī)構(gòu)。否則，只會(huì)導(dǎo)致跨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的疊加。因?yàn)椋�一旦�?shí)業(yè)企業(yè)主辦金融業(yè)務(wù)，那么實(shí)業(yè)企業(yè)的理念、文化和風(fēng)險(xiǎn)管理狀況會(huì)通過(guò)戰(zhàn)略意圖、公司治理、業(yè)務(wù)干預(yù)等途徑傳導(dǎo)給金融機(jī)構(gòu)。即使金融機(jī)構(gòu)有職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)管理，這種傳導(dǎo)效應(yīng)仍不會(huì)自動(dòng)止步，會(huì)在實(shí)業(yè)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間引發(fā)沖突。如果金融機(jī)構(gòu)的防火墻能力不強(qiáng)，實(shí)業(yè)企業(yè)專業(yè)錯(cuò)配的，乃至錯(cuò)誤的、低水平的風(fēng)險(xiǎn)管理狀況會(huì)傳導(dǎo)并被放大到金融機(jī)構(gòu)，其后果將是災(zāi)難性的。

　　科學(xué)合理的公司治理

　　基于現(xiàn)代企業(yè)制度的公司治理模式，其基本原理和功能，已經(jīng)被國(guó)內(nèi)外幾十年的實(shí)踐證明是有效的。盡管在中國(guó)本土化的過(guò)程中，公司治理仍存在一些形式主義的弊病，但總體上還是發(fā)揮了積極作用。公司治理的核心在于分工負(fù)責(zé)、有效制衡、股東利益的委托代理和經(jīng)理人的職業(yè)化。

　　從風(fēng)險(xiǎn)防控的角度來(lái)看，規(guī)范的公司治理是中國(guó)金融業(yè)務(wù)的三大保障之一。實(shí)業(yè)企業(yè)投資興辦金融業(yè)務(wù)，必須具有現(xiàn)代企業(yè)的公司治理運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和堅(jiān)定理念。如果實(shí)業(yè)企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)尚不能遵循現(xiàn)代企業(yè)制度，不能按照公司治理機(jī)制運(yùn)行，就很難尊重公司治理的游戲規(guī)則，很難有序規(guī)范地在所屬金融機(jī)構(gòu)行使股東權(quán)利，也就難以有效規(guī)范地行使股東的委托代理制度，和其他股東之間的合作也將缺乏制度性保障。

　　中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的公司治理一般情況下以高度分散的股權(quán)多元化為基礎(chǔ)，而且監(jiān)管限定了大股東持股比例的上限，大股東很難通過(guò)股權(quán)表決單方面控制金融機(jī)構(gòu)。但是，對(duì)于產(chǎn)融結(jié)合的金融機(jī)構(gòu)，這個(gè)問(wèn)題需要具體問(wèn)題具體分析。

　　首先，在股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)方面，應(yīng)該和有必要保持主辦實(shí)業(yè)企業(yè)股東擁有較大比例的股權(quán)，至少能夠?qū)崿F(xiàn)相對(duì)控股，在發(fā)展初期盡量實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股。這主要基于以下幾方面考慮：一是只有實(shí)業(yè)企業(yè)控股，實(shí)業(yè)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的戰(zhàn)略意圖才能充分貫徹到金融機(jī)構(gòu)，特別是當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的使命并非以追求經(jīng)濟(jì)利益為第一目標(biāo)時(shí)，更需要實(shí)業(yè)企業(yè)的絕對(duì)控股。二是在金融機(jī)構(gòu)發(fā)展初期，需要實(shí)業(yè)企業(yè)的資源支持。只有實(shí)業(yè)企業(yè)控股，才有意愿和可能這么做。三是金融機(jī)構(gòu)發(fā)展上升階段的資本補(bǔ)充來(lái)源主要依托主辦的實(shí)業(yè)企業(yè)，如果股權(quán)高度分散，很難引入多家投資人募集到大規(guī)模的資本金。

　　其次，在實(shí)業(yè)企業(yè)控股的體制下，更應(yīng)該健全金融機(jī)構(gòu)的法人治理結(jié)構(gòu)。大股東不能以行政指令代替公司治理，不能把金融機(jī)構(gòu)變成其內(nèi)部分公司對(duì)待，要充分尊重其他股東的意志，通過(guò)“三會(huì)一層”行使股東權(quán)利、維護(hù)全體股東利益，委托職業(yè)經(jīng)理人及其團(tuán)隊(duì)進(jìn)行獨(dú)立自主的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)。

　　市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制

　　市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制是指尊重市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的普遍規(guī)律，尊重行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)法則，尊重業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)交易規(guī)則。有的實(shí)業(yè)企業(yè)具有傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)背景，距離市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)交易領(lǐng)域較遠(yuǎn)，體制和機(jī)制存在諸多對(duì)接難點(diǎn)，這種實(shí)業(yè)企業(yè)如果辦金融，會(huì)遇到很大的困難。它難以擺脫國(guó)有企業(yè)的束縛，很難認(rèn)同和對(duì)接市場(chǎng)程度較高的金融業(yè)態(tài)。這其中會(huì)遇到工效掛鉤與市場(chǎng)化績(jī)效考評(píng)的難題、國(guó)有企業(yè)干部任命和市場(chǎng)化選聘的難題、“新三會(huì)”和“老三會(huì)”兼容的難題、職工勞動(dòng)關(guān)系管理的難題、業(yè)務(wù)產(chǎn)品定價(jià)的難題、財(cái)務(wù)核算和費(fèi)用管理的難題、固定資產(chǎn)投資管理的難題等等。

　　雄厚的資本補(bǔ)充能力

　　實(shí)業(yè)企業(yè)辦金融并非是一次性投資行為。金融機(jī)構(gòu)由于業(yè)務(wù)發(fā)展，需要持續(xù)補(bǔ)充資本金，而且一般來(lái)說(shuō)資本金規(guī)模較大，這對(duì)于實(shí)業(yè)企業(yè)的投資能力是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。如果沒(méi)有足夠的資本實(shí)力、持續(xù)的投資意愿和充足的現(xiàn)金流來(lái)源，實(shí)業(yè)企業(yè)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資本補(bǔ)充將難以為繼，其結(jié)果或是限制了金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，或是實(shí)業(yè)企業(yè)股權(quán)被稀釋，都不利于產(chǎn)融結(jié)合可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略目的的實(shí)現(xiàn)。

　　關(guān)于金融機(jī)構(gòu)主體

　　在實(shí)業(yè)企業(yè)辦金融的過(guò)程中，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的選擇也很重要，特別是對(duì)于以投資入股或并購(gòu)的形式獲得主辦權(quán)的情況，金融機(jī)構(gòu)標(biāo)的的甄別與遴選尤其重要，如果出現(xiàn)戰(zhàn)略判斷失誤，將會(huì)造成災(zāi)難性影響。雖然很多時(shí)候，各種條件總是難以湊齊，但是如果可以選擇，還是需要優(yōu)先考慮以下因素：

　　良好的基礎(chǔ)管理能力，不宜完全重組新建

　　所謂“隔行如隔山”，既是常識(shí)也是規(guī)律。實(shí)業(yè)企業(yè)擅長(zhǎng)的領(lǐng)域并非金融業(yè)務(wù)，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的籌建、發(fā)展生命周期規(guī)律、業(yè)態(tài)模式、運(yùn)行機(jī)制都不熟悉，如果完全新建，將面臨很大的障礙乃至風(fēng)險(xiǎn)。即使從金融行業(yè)招募專業(yè)人士和專業(yè)團(tuán)隊(duì)來(lái)籌建新金融機(jī)構(gòu)，仍然存在巨大挑戰(zhàn)，包括局部專業(yè)與全局全生命周期的匹配、團(tuán)隊(duì)文化的融合等。因?yàn)椋�凡是在業(yè)內(nèi)從業(yè)多年的、資質(zhì)情況好的、愿意變更職業(yè)生涯軌道的高端金融領(lǐng)軍人物，大多缺乏籌建新法人機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，最多也就是有一些籌建分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，而這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。所以，對(duì)于投資入股的金融機(jī)構(gòu)，首先要考察其是否具有法人機(jī)構(gòu)的完整內(nèi)涵，即使水平低一點(diǎn)也沒(méi)關(guān)系。還要考察其內(nèi)控基礎(chǔ)和風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)，這將成為今后這家金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的企業(yè)文化基因中的重要組成部分。一家基礎(chǔ)管理薄弱的金融機(jī)構(gòu)，即使被收購(gòu)重組，其壞習(xí)慣還會(huì)長(zhǎng)期潛藏暗行難以清除。所以，要評(píng)價(jià)一家金融機(jī)構(gòu)的基本面，不要被其經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分散了注意力，只有基礎(chǔ)管理能力較高的金融機(jī)構(gòu)才是入股控股的優(yōu)選目標(biāo)。

　　一定的跨區(qū)域市場(chǎng)服務(wù)能力，不宜限于某一地區(qū)

　　凡是實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的實(shí)業(yè)企業(yè)，很少會(huì)將戰(zhàn)略目標(biāo)局限于區(qū)域發(fā)展，大多希望通過(guò)興辦金融業(yè)務(wù)助力實(shí)體業(yè)務(wù)，提升整個(gè)集團(tuán)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，參與廣泛的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，從而客觀上需要跨區(qū)發(fā)展。但是，在中國(guó)的金融行業(yè)，絕大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)被監(jiān)管限定于區(qū)域性經(jīng)營(yíng)、屬地化監(jiān)管，這種區(qū)域大多是指注冊(cè)地省內(nèi)范圍。如果金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期被限定于一個(gè)區(qū)域市場(chǎng)，那金融業(yè)務(wù)與全國(guó)乃至全球布局的實(shí)體業(yè)務(wù)之間將很難協(xié)同。如果金融機(jī)構(gòu)的注冊(cè)地與實(shí)業(yè)企業(yè)的核心業(yè)務(wù)主力市場(chǎng)距離遙遠(yuǎn)，那么這種協(xié)同作用幾乎無(wú)從談起。所以，實(shí)業(yè)企業(yè)如果以投資入股取得現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的控制權(quán)，那么必須選擇全牌照全國(guó)性經(jīng)營(yíng)，或者至少有限跨區(qū)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)，以盡快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的實(shí)質(zhì)性突破。

　　中等左右規(guī)模，不宜太小或太大

　　中國(guó)有上千家金融機(jī)構(gòu)，其中絕大多數(shù)為中小型金融機(jī)構(gòu)，這既是發(fā)展的歷史背景造成的，也符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活的現(xiàn)實(shí)需要。致力于產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)業(yè)企業(yè)在遴選金融機(jī)構(gòu)目標(biāo)時(shí)，還需要考慮其存量規(guī)模，不宜太小。規(guī)模小意味著業(yè)務(wù)品種少、服務(wù)能力弱、承載能力低、資質(zhì)缺乏，這些都會(huì)成為今后發(fā)展的障礙。產(chǎn)融結(jié)合的相對(duì)優(yōu)勢(shì)就是要使所辦的金融機(jī)構(gòu)發(fā)展快于行業(yè)平均水平，如果主辦的金融機(jī)構(gòu)初始規(guī)模太小，即使實(shí)業(yè)企業(yè)有實(shí)力也有意愿投入巨量資源，金融機(jī)構(gòu)一時(shí)也難以消化，難以轉(zhuǎn)化成健康可持續(xù)的生產(chǎn)力。如果收購(gòu)一家大型金融機(jī)構(gòu)，一是投資難度太大，二是可選目標(biāo)太少。所以，比較合適的收購(gòu)目標(biāo)還是在中等規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)。

　　應(yīng)留有成長(zhǎng)空間，股權(quán)結(jié)構(gòu)不宜太脆弱

　　現(xiàn)在國(guó)內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合的案例中，很多情況是實(shí)業(yè)企業(yè)大比例投資于某個(gè)金融機(jī)構(gòu)，而其他股東實(shí)力則相對(duì)很小，出現(xiàn)實(shí)力懸殊的局面，這對(duì)于后續(xù)資本金的補(bǔ)充以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是不利的。金融機(jī)構(gòu)持續(xù)發(fā)展所需要的資本金不可能、也不應(yīng)該依賴于單一股東來(lái)源，如果除了控股股東，其他股東都缺乏出資能力，將會(huì)限制資本總規(guī)模的擴(kuò)大。另外，單一股東在占據(jù)第一大股東地位時(shí)，持股比例應(yīng)不低于30%，為將來(lái)引進(jìn)新投資人、優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)留有減持的空間。如果大股東持股比例在20%以下，其他都是很小的缺乏出資能力的小股東，那么將來(lái)增資擴(kuò)股的時(shí)候，既難以同時(shí)找到多家有實(shí)力的投資人，也會(huì)導(dǎo)致第一大股東股權(quán)比例進(jìn)退尷尬的局面。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)太脆弱，不利于資本補(bǔ)充、引入合作投資人和公司治理的穩(wěn)定。

　　（作者為昆侖銀行戰(zhàn)略投資與發(fā)展部總經(jīng)理。本文只代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。本文刊載于《當(dāng)代金融家》雜志2015年第3期）

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