本報記者 谷楓 北京報道

　　從四大園區擴展至全國，總體掛牌企業數量逼近1000家大關，新的交易結算系統上線，定向增發規模超過前7年總和……

　　毫無疑問，2014年對新三板來說是高速發展的一年，而新三板市場的股權質押業務在2014年同樣有顯著的增長。

　　根據股轉系統公司近日發布的一份專門針對股權質押的研究報告，2013年第二季度掛牌公司只有3起股權質押行為，第三季度為5起，第四季度和2014年第一季度突破到10起以上，而2014年第二季度達到了28起。

　　上述數據顯示，進行股權質押融資的新三板公司數量有明顯的上升趨勢，掛牌公司采用股權質押方式融入資金的行為日益活躍。

　　一位新三板業內人士表示，股權質押是公司融資的重要方式，但由于大部分中小微企業存在股權流動性差、信息不透明、無法進行有效估值等問題，所以這些企業很少能以股權質押方式從銀行獲得貸款。與之相比，新三板的掛牌公司治理比較規范，有較為充分的信息披露，因此銀行更愿意接受掛牌公司以股票質押的方式貸款融資。

　　該人士還認為，掛牌公司股權質押融資提高了掛牌公司融資的效率、降低了融資成本，也促進了直接融資與間接融資的有機融合。

　　日益活躍的股權質押

　　根據21世紀經濟報道記者的統計，截至2014年7月18日，新三板一共有51家企業發布了股權質押公告，而這一數字已超過了去年全年的46家。

　　其中，六月份和五月份分別有12和13家企業辦理股權質押，而一至四月分別有6家、3家、6家、6家。

　　可以看出，從年初到現在，企業辦理股權質押的家數已經上升至兩位數，股權質押融資日益活躍起來。

　　21世紀經濟報道記者了解到，很多掛牌公司在今年辦理了自己第一筆股權質押。不過，部分公司因為第一次發生股權質押缺乏經驗而導致未及時進行信息披露。

　　博易股份(430310)便是一個例子，其股東李凱在年初將其持有公司的561萬股作為質押，向北京銀行中關村海淀園支行申請綜合授信不超過300萬的借款。

　　但直到今年四月份，公司才補發了股權質押公告以及《股權質押未及時披露情況說明》。

　　該公司人士稱，因為本次質押是公司第一次股權質押，缺乏相應經驗，所以沒能及時執行公司信息披露工作。

　　除了股權質押的企業數量和筆數日益增加以外，掛牌公司的平均質押率也在升高。

　　根據股轉系統公司統計，掛牌公司的平均質押率隨著時間的推移呈現出不斷提高的態勢。特別是市場擴容到全國以來，掛牌公司的股權質押率有了跳躍式的提升。

　　從2013年5月全國股轉系統掛牌公司出現第一筆股權質押業務開始，截止到2014年6月30日，掛牌公司共發生62筆股權質押業務，平均質押率為60.96%。

　　根據21世紀經濟報道記者統計，目前進行股權質押融資的掛牌公司共涉及信息技術等9個行業，分布較為廣泛。其中信息傳輸、軟件和信息技術服務業和制造業的公司占比最高，分別為18家和24家，二者占了進行股權質押的掛牌公司總數的70%以上。

　　信息傳輸、軟件和信息技術服務業股權質押融資占比較高也說明，新三板的輕資產企業獲得了融資方的認可。

　　以往，輕資產的企業因為固定資產占比較小，缺少廠房、設備、原材料這些銀行認可的抵押物而難以從銀行申請到貸款。然而，其創造價值的核心不在于固定資產，而在于知識產權、無形資產等難以量化的資產。

　　但在股轉系統掛牌之后，公眾公司的身份、流動性的增強和變現渠道的出現，為公司股權質押增加了保障，從而使股權質押融資得以順利實現。

　　銀行獨大券商缺位

　　去年年中，A股市場券商股權質押業務開閘，上市公司股權質押融資的市場格局出現新的變化。

　　2012年，券商作為質權人的股權質押交易僅為30筆，而2013年該類交易已達828筆，較上一年暴增2643.44%，一舉超過同期信托數量，其市場占比也由2012年的1.44%上升至2013年的29.92%。

　　但是券商在A股市場的熱鬧并未傳導至新三板市場。事實上，銀行依舊是新三板質權人的主力軍。據股轉系統公司統計，從2013年2月8日至2014年6月30日，在62筆純股權質押融資中，質押對象為銀行的有47筆，另有10筆質押對象為擔保公司，而券商則為0筆。

　　可以看出，掛牌公司進行股權質押融資時傾向于選擇銀行而非券商。

　　事實上，就算是銀行，企業也是有選擇的。一位上海地區掛牌企業的負責人告訴21世紀經濟報道記者：“企業對銀行也是有選擇的，相對來說，我們更傾向于與城商行和股份制商業銀行合作，因為國有商業銀行具有相對嚴格的風險控制體系和較長的審批流程，對我們來說取得股權質押融資的難度相對較大。”

　　股轉系統的研究報告也指出，城商行和股份制銀行的市場化與創新力度較高，對于中小企業的包容和接受程度較強，且目前許多城商行和股份制銀行有針對性的推出了許多股權質押融資產品。

　　不過，據21世紀經濟報道記者了解，股轉系統希望未來主辦券商可以更多的參與到新三板股權質押的業務當中來。

　　一位股轉系統人士指出，對掛牌公司來講，主辦券商可以作為公司股權質押融資的對象。事實上，主辦券商作為掛牌公司的持續督導人，對公司的實際經營情況、發展潛力和信用狀況都有比較深入的了解；此外，做市商制度推出后，主辦券商可以建立起對掛牌公司股權價值的科學評價體系。這些因素對發展股權質押融資業務會提供一定幫助。(編輯 卜堅 龐華瑋)