新浪財經訊 由財新傳媒主辦的“第八屆財新峰會”于2017年11月15日-17日在北京舉行。匯豐銀行大中華區首席經濟學家、董事總經理屈宏斌出席并演講。

　　屈宏斌指出，我國經濟出現了新的“二元結構”，他所指的“二元結構”并非以往人們常說的“城鄉二元結構”而是國有部門和非國有部門的“新二元結構”。數據顯示，國有部門產生的GDP占全部GDP的比重約為三分之一，但國有部門的債務占我國總債務的的70%。“國有與非國有基本是‘三七開’”。

　　屈宏斌分析稱，以2008年全球金融危機為分水嶺，國有部門和非國有部門走上了兩條不同的道路。國有部門方面，由于4萬億投機計劃的出臺，成為最大受益者，于此同時，債務率也在不斷上升，而非國有部門，由于出口萎靡，內需雖有提升但無法彌補外需下降造成的缺口，最低工資上漲等因素導致了大量企業關停，甚至轉移指越南等勞動力成本較低的國家或地區。

　　在他看來，2008年的金融危機促使了民營企業“去杠桿”。相對比較好的企業為了生存，不得不進行大幅度的調整。首先是修復自己的資產負債表，此外，還注重開發新產品，引進新技術進行升級改造。“2008年以來，中下游制造業在研發方面的投入以年均15%的速度增長，這個速度是全世界最快”。

　　屈宏斌認為，在相當于GDP260%的總債務當中，國有部門，尤其是國企的債務占有率是非常高的，家庭部門盡管過去幾年有快速上漲的勢頭，但整體存量仍然較低，而非國有部門一直保持相對比較低的狀態。基于上述分析，在“去杠桿方面，應以國有企業和地方政府為主。

　　全國金融工作會議以及十九大報告也已指出，要通過國有企業改革為國企“去杠桿，處理僵尸企業，關停并轉僵尸企業，對壞賬進行一定的處理，這是今后一段時間去杠桿的主要著力點。

　　屈宏斌稱，國有企業仍然處于舊周期，未來幾年的主要任務是去杠桿、去產能，但是對于非國有部門，尤其是民營經濟為主導的中下游企業，已經經歷了長時間的、市場化的供給側結構性調整，現在的資產負債杠桿率是歷史新低，同時更新換代也已經取得了初步的成效，站立在了新周期的起點。

　　屈宏斌告誡，民營經濟目前僅僅是出現了好的苗頭，未來中國經濟能否出現由民營經濟帶動整體經濟的新周期，主要取決于政策方面是否能進一步促進民營經濟升級換代。“如果不從促進民營經濟升級換代的角度實施政策，反而被其他干擾，尤其是被國有部門的‘去杠桿’所綁架，那么對民營經濟的可持續性，目前出現的升級換代的好苗頭，能不能轉化為好的趨勢，我們會打上一個問號”。

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