外資并購新命題

　　一輪前所未有的重估、反思外資并購潮激蕩開來。

　　“掠奪式”、“瘋狂”、“失控”、“警惕”等詞出現(xiàn)在許多媒體的相關(guān)報(bào)道中。幾乎所有人都在問同一個(gè)問題：外資并購的風(fēng)，到底往哪一個(gè)方向吹？

　　正是風(fēng)口。3月，凱雷集團(tuán)收購徐工被叫暫停，而全球最大的機(jī)械制造商——美國(guó)卡特

彼勒和廈工的談判也面臨擱淺。

　　徐工機(jī)械是中國(guó)裝備業(yè)的龍頭企業(yè)，被稱為“中國(guó)第一制造”，凱雷準(zhǔn)備以3.75億美元收購其85%的股權(quán)。

　　這是一次標(biāo)志性的并購，海外輿論將之視為檢驗(yàn)中國(guó)外資并購政策的“試金石”。

　　這一并購鬧出了大動(dòng)靜。原機(jī)械工業(yè)部負(fù)責(zé)人聯(lián)名上書表示反對(duì)，

　　4月中旬，有消息傳出：

　　3月4日，退休前的原國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)李德水在全國(guó)政協(xié)會(huì)議上發(fā)言時(shí)說，外資并購已危及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，需要規(guī)范。“如果聽任大量獲利和財(cái)富落入跨國(guó)公司手中，中國(guó)民族工業(yè)的自主品牌和創(chuàng)新能力將逐步消失，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)的核心部分、關(guān)鍵技術(shù)和高附加值就可能完全被跨國(guó)公司所控制。”他呼吁采取行動(dòng)，限制跨國(guó)公司并購本土企業(yè)以確立在華市場(chǎng)壟斷地位的惡意行為。

　　然而，一個(gè)重要概念需要很好的廓清：面對(duì)外資并購，華商的本體利益到底是什么？

　　從這一思路出發(fā)，我們有了這一組報(bào)道。在對(duì)案例的解剖、行業(yè)的觀察、觀點(diǎn)的提煉中，我們梳理出幾個(gè)新命題。在此“數(shù)千年未有之變局”，這些命題的求解過程，玄機(jī)重重，頗費(fèi)思量。

　　命題一：管制如何進(jìn)行？

　　很多人認(rèn)為，現(xiàn)在對(duì)外資進(jìn)入傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)過度開放。“對(duì)中國(guó)來說，當(dāng)務(wù)之急是先設(shè)紅綠燈。”全球并購研究中心秘書長(zhǎng)王巍說。

　　一個(gè)例子被反復(fù)提起：美國(guó)是世界上第一個(gè)對(duì)外資并購進(jìn)行規(guī)制的國(guó)家，在1930年代就制定了《反托拉斯法》，后來還設(shè)立了外國(guó)投資委員會(huì)，對(duì)重要行業(yè)的跨國(guó)并購進(jìn)行評(píng)估和審查。2005年中海油并購美國(guó)尤尼科石油公司，就因?yàn)槊绹?guó)政府干預(yù)而流產(chǎn)。

　　中國(guó)當(dāng)然也要有自己的“紅綠燈”。但是，我們的“紅綠燈”應(yīng)該按照國(guó)際通行規(guī)則來設(shè)立，不能亂亮燈，由嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的指揮中心來調(diào)度，并且指揮中心只能有一個(gè)。

　　對(duì)于外資并購，中國(guó)在2003年出臺(tái)了《外國(guó)投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，首次對(duì)并購導(dǎo)致過度集中的審查問題作出了規(guī)定，提出防止外資并購造成市場(chǎng)過度集中。但在實(shí)踐中，禁止合并的決定一個(gè)也沒有作出，審查制實(shí)際上成了備案制。

　　沒有一個(gè)專門的外資并購審查機(jī)構(gòu)，政出多門，仍然是一大軟肋。現(xiàn)行的一些管理規(guī)定出自不同部門的規(guī)章，要求并不完全相同。有關(guān)部門并沒有單獨(dú)制定外資并購的產(chǎn)業(yè)政策，缺乏全國(guó)性的統(tǒng)一、透明、公開、操作性強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向。

　　完善的外資并購審查機(jī)制、體系的建立，已成當(dāng)務(wù)之急。

　　立法規(guī)范是一個(gè)繞不過去的問題。《反壟斷法》醞釀多年，至今未出臺(tái)，不免令人憂心忡忡。亞當(dāng)·斯密在《國(guó)富論》中說得好：“如果立法機(jī)構(gòu)不為片面利益的要求所左右，而出于對(duì)大眾謀福利的遠(yuǎn)見，那么，它為此要特別小心，既不建立任何新的壟斷，也不推廣已存在的壟斷。”

　　如果中外市場(chǎng)主體頭上都懸了《反壟斷法》這么一柄達(dá)摩克利斯劍，妖魔自會(huì)膽寒。

　　“既不能把外資并購理想化，也不能將其妖魔化。積極對(duì)待，慎重選擇，互利共贏，應(yīng)該是我們應(yīng)對(duì)的指導(dǎo)原則。”上海榮正投資董事長(zhǎng)鄭培敏的話，代表了相當(dāng)一部分有識(shí)之士的心聲。

　　這正應(yīng)是管制的目的和依歸。為了管制而管制或毫不加以管制，都是危險(xiǎn)的。我們唾棄經(jīng)濟(jì)上的極端民族主義，但也必須維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。清人魏源說“師夷長(zhǎng)技以制夷”，對(duì)一百多年后的國(guó)人來說，此言仍值得深思。

　　管而不死，開放而不受制的平衡之道，是中國(guó)政府面臨的新挑戰(zhàn)。

　　命題二：戰(zhàn)略如何定位？

　　在面對(duì)外資并購時(shí)，一定要有清晰的國(guó)家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，是資深咨詢師程紹珊一再強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)。

　　仍然舉一個(gè)美國(guó)的例子：1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”后，日元升值，日本資本大量輸出。日本人開始大量購買美國(guó)企業(yè)，或在美國(guó)開設(shè)工廠。統(tǒng)計(jì)顯示，從1985年到1990年間，日本企業(yè)總共21起500億日元以上的海外并購案中，有18起是針對(duì)美國(guó)公司。輿論驚呼：日本人要“購買美國(guó)”。美國(guó)政府慌了一陣，很快冷靜下來，作了相應(yīng)的制度安排，有保有棄，確保自己的核心產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不失。現(xiàn)在，美國(guó)人在IT等高科技產(chǎn)業(yè)方面領(lǐng)先全球，與它的國(guó)家戰(zhàn)略息息相關(guān)。

　　從自身資源基礎(chǔ)和比較優(yōu)勢(shì)出發(fā)，在全球一體化的大背景下定位自己的產(chǎn)業(yè)布局和資源配置，正是國(guó)家戰(zhàn)略的題中應(yīng)有之義。

　　而國(guó)家戰(zhàn)略必須由堅(jiān)實(shí)、清晰的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略來支撐。

　　在程紹珊看來，政府應(yīng)該首先確定一些關(guān)系國(guó)計(jì)民生的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，進(jìn)行適度的保護(hù)，允許外資參股，但要嚴(yán)格遵守一定的條件；其他產(chǎn)業(yè)則應(yīng)開放自由競(jìng)爭(zhēng)，只是要把握好開放的時(shí)機(jī)和度。每一個(gè)產(chǎn)業(yè)都要找準(zhǔn)在全球市場(chǎng)的定位，有明確的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和布局，在夯實(shí)市場(chǎng)運(yùn)作能力的基礎(chǔ)上扶持幾家優(yōu)勢(shì)企業(yè)與外資聯(lián)姻。手握市場(chǎng)牌，不僅身價(jià)高，而且有可能真正消化對(duì)方的技術(shù)，讓外資為我所用。

　　自強(qiáng)方能自制，自制方能制人。在外資并購中失血的中國(guó)企業(yè)，多栽于此。

　　“上兵伐謀”，我們的老祖宗早就一語點(diǎn)透。戰(zhàn)略先行，才能進(jìn)退有度。

　　命題三：民資如何平等？

　　“這里的癥結(jié)不是對(duì)外開放過度，而是對(duì)內(nèi)開放嚴(yán)重不足，即中國(guó)不合理的金融與法律體制嚴(yán)重束縛了本土民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，從而使外資能夠‘趁虛而入’，大舉搶灘中國(guó)市場(chǎng)。”美國(guó)麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院教授黃亞生說。

　　關(guān)于給國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)和外企同等的待遇，已是一個(gè)老生常談的問題。它不破題，對(duì)外資并購的反思就沒有真正的價(jià)值。

　　“為什么要給外企那么多稅收、用地優(yōu)惠，而我們貸個(gè)款難上加難，一買國(guó)企就被扣上侵吞國(guó)有資產(chǎn)的帽子？”一位民營(yíng)企業(yè)家抱怨說。

　　黃亞生認(rèn)為，在一定程度上，外資繁榮是以內(nèi)資民營(yíng)企業(yè)的損失為代價(jià)的，蓬勃的外國(guó)對(duì)華直接投資幫助鞏固了一種不利于本土企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體制。“中國(guó)重外資輕民企的發(fā)展模式不僅效率低，而且不公平，對(duì)外資優(yōu)惠實(shí)際上是以窮人的錢補(bǔ)貼富人。”

　　黃亞生的觀點(diǎn)當(dāng)然是一家之言，但“中國(guó)重外資輕民企”，民企生存環(huán)境不佳確是不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　為什么重外資？除了外資的綜合優(yōu)勢(shì)，有一個(gè)因素回避不了：因?yàn)榈胤秸�府都有招商引資任務(wù)，引進(jìn)外資，便是政績(jī)。盡管，有些“外資”其實(shí)是加入外國(guó)籍的華人從國(guó)內(nèi)銀行貸出。

　　為什么輕民企？原因也許太多，也有一個(gè)原因回避不了：民企政治上不安全。

　　平等，是尊嚴(yán)，更是本源。有專家指出，國(guó)企并購，在同等條件下，應(yīng)優(yōu)先民企，其次才是外企。

　　也許，當(dāng)民企能真正平等地參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，外資并購的話題，不會(huì)再這么沉重。

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