每經(jīng)記者 陳植   

　　近日，央行公告顯示，10月央行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作，全月凈買(mǎi)入債券面值為2000億元。

　　這意味著8月“入場(chǎng)”買(mǎi)債以來(lái)，過(guò)去3個(gè)月期間央行累計(jì)凈買(mǎi)入債券面值達(dá)到5000億元。

　　中泰證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，鑒于年內(nèi)政府債增發(fā)的概率較高，疊加MLF（中期借貸便利）到期壓力較大，央行要延續(xù)“支持性的貨幣政策立場(chǎng)”，預(yù)計(jì)在11月將綜合運(yùn)用OMO、二級(jí)市場(chǎng)凈買(mǎi)入國(guó)債、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)等方式補(bǔ)充資金流動(dòng)性。

10月央行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作，全月凈買(mǎi)入債券面值為2000億元。圖為央行大樓。 視覺(jué)中國(guó)圖

　　長(zhǎng)期國(guó)債收益率明顯回升

　　數(shù)據(jù)顯示，除了央行在公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作實(shí)施首月（8月），以買(mǎi)短拋長(zhǎng)方式凈買(mǎi)入1000億元國(guó)債，過(guò)去兩個(gè)月央行在公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作的全月凈買(mǎi)入債券均為2000億元。

　　一位私募基金債券交易員向記者分析說(shuō)，市場(chǎng)認(rèn)為央行之所以在9月凈買(mǎi)入2000億元國(guó)債，一個(gè)重要原因是8月債市調(diào)整導(dǎo)致當(dāng)月理財(cái)產(chǎn)品贖回壓力持續(xù)加大。央行在9月加大國(guó)債凈買(mǎi)入力度令國(guó)債價(jià)格企穩(wěn)，有效避免了債券價(jià)格下跌—理財(cái)產(chǎn)品凈值下跌—理財(cái)產(chǎn)品贖回壓力激增—理財(cái)機(jī)構(gòu)被迫拋債應(yīng)對(duì)贖回—債券價(jià)格進(jìn)一步下跌的“惡性循環(huán)”狀況發(fā)生。

　　“央行在10月仍維持2000億元的國(guó)債凈買(mǎi)入規(guī)模，超過(guò)部分投資機(jī)構(gòu)的預(yù)期。”他告訴記者，9月24日起國(guó)家出臺(tái)一系列增量政策令大量資金從股市流向債市，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品再度承受贖回壓力，但市場(chǎng)普遍感到9月底的理財(cái)贖回壓力低于8月底，且國(guó)慶節(jié)后國(guó)債價(jià)格率先企穩(wěn)，有效緩解了理財(cái)贖回壓力進(jìn)一步增加。更重要的是，9月24日國(guó)家出臺(tái)一系列增量政策以來(lái)，長(zhǎng)期國(guó)債收益率明顯回升，令央行入場(chǎng)買(mǎi)債引導(dǎo)長(zhǎng)期國(guó)債收益率回升的壓力有所緩解。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，10年期和30年期國(guó)債收益率分別報(bào)在2.1275%和2.31%，較9月23日分別回升逾900個(gè)基點(diǎn)與1000個(gè)基點(diǎn)。

　　在這位私募基金債券交易員看來(lái)，不排除央行在10月仍通過(guò)買(mǎi)短拋長(zhǎng)操作，進(jìn)一步引導(dǎo)長(zhǎng)短期國(guó)債收益率曲線趨陡，推動(dòng)資金配置效率提升。

　　畢竟，10月1年期、10年期與30年期國(guó)債收益率分別較9月分別上漲5.5個(gè)基點(diǎn)、下跌2.25個(gè)基點(diǎn)與5個(gè)基點(diǎn)，導(dǎo)致長(zhǎng)短期國(guó)債收益率曲線有所“趨平”。

　　“市場(chǎng)認(rèn)為央行入場(chǎng)買(mǎi)債，主要出現(xiàn)在10月上半月，當(dāng)時(shí)不同期限國(guó)債利差趨于平坦，央行通過(guò)適時(shí)入場(chǎng)加大買(mǎi)短拋長(zhǎng)力度，引導(dǎo)下半月不同期限國(guó)債利差再度趨陡?！彼嬖V記者。

　　呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松

　　記者了解到，市場(chǎng)認(rèn)為央行之所以在10月維持2000億元的國(guó)債凈買(mǎi)入規(guī)模，另一個(gè)重要原因是更好堅(jiān)持“支持性的貨幣政策立場(chǎng)”。

　　10月，央行行長(zhǎng)潘功勝在2024金融街論壇年會(huì)上表示，將持續(xù)豐富貨幣政策工具箱，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，在公開(kāi)市場(chǎng)操作逐步增加國(guó)債買(mǎi)賣(mài)。央行已與財(cái)政部建立聯(lián)合工作組，不斷優(yōu)化相關(guān)制度安排。

　　中泰證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告指出，11月與12月各有1.45萬(wàn)億元MLF到期，加之年內(nèi)政府增發(fā)債券的概率較高，年底前市場(chǎng)資金流動(dòng)性面臨一定的收緊壓力。此外，鑒于8月以來(lái)MLF常規(guī)操作時(shí)點(diǎn)移至每月25日左右，大額MLF到期與臨近續(xù)作MLF時(shí)點(diǎn)的間隔約在10天，容易造成資金市場(chǎng)的短期緊張。

　　“未來(lái)央行將通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)業(yè)務(wù)、公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債、續(xù)作MLF等貨幣工具的結(jié)合操作，更靈活地對(duì)沖特定時(shí)間點(diǎn)的資金市場(chǎng)趨緊壓力，確保資金市場(chǎng)與金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行?！鄙鲜鏊侥蓟饌灰讍T認(rèn)為。

　　上述私募基金債券交易員認(rèn)為，無(wú)論是推出買(mǎi)斷式逆回購(gòu)工具，還是在公開(kāi)市場(chǎng)持續(xù)買(mǎi)入國(guó)債，顯示央行呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松的意愿較強(qiáng)。鑒于年底前MLF集中到期、政府增發(fā)債券、年底企業(yè)回籠資金等因素令市場(chǎng)資金流動(dòng)性趨緊，不排除央行仍在短期內(nèi)繼續(xù)維持較高的每月凈買(mǎi)入國(guó)債規(guī)模，結(jié)合其他貨幣工具實(shí)施，進(jìn)一步營(yíng)造相對(duì)寬松的市場(chǎng)資金流動(dòng)性環(huán)境以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好。

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責(zé)任編輯：張文