證券時報記者 安仲文

　　美國加息預期的再次強化，或加速基金經理的調倉換股。

　　昨日，受外圍市場影響，A股再次出現調整。由于全球市場波動加大，機構資金避險需求提升，部分基金公司人士強調資金可能存在切換倉位的需求，尤其是今年熱度一直不高的板塊或有起色。

　　外圍加息預期強化

　　平安基金基金經理張淼表示，美國公布8月CPI數據為8.3%，高于市場預期的8.1%，引發美股大跌，同時對A股市場也造成了一定影響。

　　張淼認為，當前市場盡管流動性依然充裕，但中美利差不斷擴大，因流動性寬松驅動A股進一步抬升的空間有限，市場正處于由分母端估值驅動轉換為分子端盈利驗證的關鍵階段。

　　“租金價格上漲是美國核心通脹超出預期的主要因素。”招商基金的一位人士對此表示。

　　在美國公布通脹數據后，美元指數從107.8漲至109.3，美國10年期國債收益率從3.3%上行至3.44%，道瓊斯指數和納斯達克指數分別大跌3.94%和5.16%。從市場表現來看，通脹超預期導致市場預期美聯儲將進一步收緊流動性。

　　招商基金認為，對于港股而言，海外流動性仍有進一步收緊的可能，而國內經濟處于復蘇階段，港股大概率呈現弱勢震蕩的走勢。港股投資方面，需要警惕美股風險，以及歐洲潛在的債務危機未來可能帶來的連鎖反應。

　　資金將轉向防守？

　　在外圍加息預期強化的背景下，機構資金的避險需求可能會進一步增強。

　　中歐基金認為，本月美聯儲貨幣政策決議可能對市場產生邊際上的新變化，疊加國內經濟表現相對偏弱，使得市場資金對于短期避險有需求。從近期市場的表現看，短期強盈利能力的行業如煤炭、業績改善確定性較強的火電、低估值高股息個股等受到更高的關注度，這也反映出一些資金的偏好。

　　長城基金認為，9月以來市場步入了新的宏觀因素震動期，周三A股市場的下跌也主要來自于宏觀因素變動，與美國加息預期的強化有關。

　　從數據上來看，去年以來美國幾度大幅加息仍然未能有效緩解高通脹問題，美國降通脹之路任重而道遠。目前歐美許多國家紛紛進入了通脹和衰退賽跑的處境，從目前歐美各國抗通脹效果來看，雖然現階段滯脹風險飆升，但是通脹問題更是當務之急，歐美國家加息的腳步大概率仍然不會停止，全球流動性仍在收縮通道。歐洲國家今年內憂外患阻力頗多，在通脹和衰退以外，俄烏沖突導致的能源問題會隨著北半球入冬進一步凸顯。

　　“由此可能對國際能源、糧食、金屬等大宗商品價格產生影響。”長城基金人士認為，應當主要注意國際商品價格波動以及外資流動對A股的影響。

　　平安基金的一位人士稍顯樂觀，強調由于疫情影響，經濟基本面前低后高，四季度穩增長的預期較為強烈，政策發力預期下可能相關板塊階段性占優，以科技、制造、醫藥、消費為代表的成長股未來依然會是市場的主線，隨著8月份以來成長板塊的調整，這些板塊的長期收益率空間逐步增加，可能會迎來又一次加倉的機會。

　　基金經理

　　或布局超跌板塊

　　在美國加息預期背景下，基金經理在A股當前投資上的重心放在哪里？

　　長城基金的相關人士關注到軍工板塊的逆市崛起，強調自主可控等投資機會。同時，長城基金指出，近期市場在延續震蕩的同時浮現出兩個新特征：一個是成交額的收縮，另一個是板塊熱度上的切換跡象，金融、地產、消費等今年熱度一直不高的板塊有一些起色。

　　“近期的交投縮量，體現出機構在宏觀混沌期的保守態度。”長城基金公司人士強調，這在另一方面也是中報季之后和市場年度估值切換行情前，基于估值性價比和結構優化所做的階段性準備。

　　大摩現代服務基金經理徐達認為，外圍的通脹和加息預期雖然依然強烈，但大概率已經看到高點，而國內的維穩力度大概率將顯著增強，有望提振市場信心。

　　具體來看，徐達認為大消費板塊主要的機會來自風險釋放后的估值修復，但對于可選屬性強和高成長的子行業不宜過度樂觀。此外，成長板塊主要的機會來自于高端制造，尤其是處于景氣賽道，且有外需支撐的子行業，這一類公司在人民幣貶值的背景下業績超預期的概率較大，且不受國內疫情和宏觀下行的擾動。

　　徐達認為，雖然部分個股近期漲幅較大，但需求的高景氣在經濟下行的背景下顯得尤為稀缺，大概率將持續受到資金關注。另外，大部分制造企業在去年飽受原材料價格上行之苦，而今年由于美元強勢，除能源外的大宗商品普跌，原材料對于毛利率的壓制將得到很大緩解。

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