美聯儲當地時間3月20日(北京時間2月20日)宣布降息50個基點，既沒有讓華爾街股市過于失望，也沒有讓它太高興。盡管降息50個基點(0.5%)正如人們所料，但是華爾街股市近一周來的低迷使許多人希望美聯儲調降利率的幅度能夠更大一些。但是美聯儲主席格林斯潘也為進一步降息留了后路，可能要等到5月15日的下一次會議再視情況而定。

　　美聯儲在聲明中稱，“近期，生產過剩的問題開始浮現出來。生產過剩問題預計還將持續一段時間，全球經濟也將委靡不振，這樣供需將很可能持續疲軟。”也就是說，我們的經濟還沒有回升--但也沒有跌入深谷。但是股市似乎并不完全認同，華爾街股市對這次降息很快做出反應，主要股指都開始急速下跌。華爾街怨聲載道，認為格林斯潘只著眼于過去，不著眼將來，如果不進一步大幅降息，商業界將永遠無法擺脫目前的蕭條景象。但是不管格林斯潘著眼于什么也不管他看到了什么，很顯然，他并不象華爾街對目前糟糕的經濟形勢的驚慌程度那么深。

　　在市場商人看來，這些日子華爾街股市已經和商業市場非常緊密得聯系在一起了，聯儲無法將二者分開。納斯達克[微博]市場與零售業市場一起波動，股市下跌時，人們的錢包也就合上了。降息50個基點使聯邦基金利息降到了5%，但是華爾街的業者談到這一消息時往往加上“只有”這樣的字眼，如“只有50個基點？”也許調降75個百分點甚至更多才是挽救股市的唯一途徑。

　　但是格林斯潘擔心的是通貨膨脹和經濟情況，而不是股市是牛市還是熊市。當前的經濟形勢并不是非常不濟。上周美國密歇根大學統計的消費者信心數據顯示，失業率維持在4.2%的較低水平，并不象我們聽到的衰退現象那么嚴重。美聯儲有足夠的空間將利率調降75甚至100個基點--通貨膨脹總比失業率激增容易控制。聯儲會沒有這么做是有原因的。

　　首先，如果降息幅度超過預期(如100個基點)會存在風險，使人們認為聯儲會了解到了一些關于經濟前景的極其糟糕的情況，而其他人現在還不知道。這對于消費者的信心沒有好處。第二，下調75個基點可能是股市所希望的，這可能并不符合美聯儲的習慣。

　　格林斯潘當然在注意股市的情況，但他也非常警覺，避免對股市過度姑息遷就--這些天來尤其如此。這也使得華爾街人士對他的批評達到了高峰。華爾街不僅僅是希望調降利率，在格林斯潘看來它是在要求降息，而且是以一種過分自信的傲慢姿態要求降息。他已經兩次宣布降息，但是股市還需要更多。美國經濟并沒有轉好，但也沒有進一步惡化的跡象。從某種程度上講，格林斯潘不得不讓華爾街自己解決自已的擔憂。

　　格林斯潘降息75個基點還有另外一種威脅，那就象給小孩子糖一樣：可以讓他們高興幾個小時，但是不久他們可能又不高興了。因此，如果沒有明顯的跡象表明消費者正從不高興轉向意志消沉，幾乎沒有理由采取進一步的降息措施，因為消費者的活動可能會在秋天充分發揮緩沖經濟放緩的作用，那時經濟會再一次呈現上升的勢頭，就象去年一樣。

　　過去的歷史表明聯儲會每次連續降息都會在12個月內收到市場盈利回報。歷史也證明格林斯潘做對的機會要遠高于他失算的次數。(火羽)