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http://www.sina.com.cn 2008年08月12日 13:31 《當(dāng)代金融家》
全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⑾萑霚?/strong>
兩房危機(jī)使得美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)遭遇更大困難，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持低迷態(tài)勢(shì)。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)是次貸危機(jī)的核心因素，如果旨在增強(qiáng)房地產(chǎn)供求和抵押貸款融資的舉措無(wú)法及時(shí)有力地得到實(shí)施，美國(guó)次貸危機(jī)將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)展深化。
可以預(yù)見(jiàn)，兩房危機(jī)將會(huì)給美國(guó)股票和債券市場(chǎng)帶來(lái)更多的不確定性和更大的脆弱性。尤其是與之相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)，可能會(huì)成為次貸危機(jī)升級(jí)的犧牲品。兩房股價(jià)下挫嚴(yán)重拖累了金融股，甚至可能成為壓跨某些金融機(jī)構(gòu)的最后一根稻草。例如，雷曼兄弟目前就處于倒閉謠言之中，調(diào)查公司Sanford Bernstein預(yù)計(jì)雷曼今年每股將虧損2.24美元。
在金融全球化背景下，其他國(guó)家的金融市場(chǎng)斷難獨(dú)善其身。兩房危機(jī)爆發(fā)后，美股下挫帶動(dòng)歐洲、亞洲等地的股市大幅下跌。危機(jī)將進(jìn)一步?jīng)_擊已受重創(chuàng)的國(guó)際金融市場(chǎng)，甚至可能帶來(lái)更大規(guī)模的危機(jī)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)活力與金融霸權(quán)的基礎(chǔ)在于其金融市場(chǎng)的廣度和深度，尤其是市場(chǎng)深度決定了美國(guó)金融市場(chǎng)的強(qiáng)大融資功能和流動(dòng)性。而兩房危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)股票和債券市場(chǎng)的融資功能受到一定的沖擊。美聯(lián)儲(chǔ)之所以決定對(duì)其開(kāi)放貼現(xiàn)窗口以提供流動(dòng)性支持，言下之意是這兩個(gè)公司可能引發(fā)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
必須指出，美國(guó)在很大程度上是靠資本流入來(lái)支撐消費(fèi)的。美國(guó)金融市場(chǎng)形勢(shì)惡化，可能使得國(guó)際資本心存顧慮。一旦國(guó)際資本流入大幅減少或發(fā)生逆轉(zhuǎn)，美國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展就將會(huì)面臨困境。從美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)看，當(dāng)局對(duì)于恢復(fù)市場(chǎng)信心和重建市場(chǎng)秩序的重視程度要遠(yuǎn)高于對(duì)兩個(gè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行救援。
兩房危機(jī)體現(xiàn)了美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不斷轉(zhuǎn)移和升級(jí)。次貸風(fēng)險(xiǎn)首先是起源于信貸機(jī)構(gòu)的不審慎貸款和居民的過(guò)度消費(fèi)與借貸。次貸危機(jī)爆發(fā)之后，信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至投資銀行和商業(yè)銀行，兩房危機(jī)則是信用風(fēng)險(xiǎn)累積與傳遞的結(jié)果。如果財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行救援，相當(dāng)于把金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至整個(gè)金融體系和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，可能真正釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
目前，次貸危機(jī)已經(jīng)從金融體系傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從美國(guó)市場(chǎng)傳導(dǎo)至全球市場(chǎng)。當(dāng)前無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都面臨增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩，通脹壓力加劇的局面。如果應(yīng)對(duì)不當(dāng)，全球經(jīng)濟(jì)可能陷入滯脹。
如果兩房危機(jī)繼續(xù)升級(jí)，那么，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在今年下半年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，美國(guó)的進(jìn)口需求可能進(jìn)一步下降，從而通過(guò)貿(mào)易渠道壓低全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)重新加息以及美元相對(duì)于歐元反彈，都可能被顯著推遲。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑可能抑制全球原油及初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲，但原油及初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)具有向下剛性(尤其是考慮到來(lái)自新興市場(chǎng)國(guó)家的進(jìn)口需求)，疲弱的美元可能會(huì)幫助油價(jià)維持在高位。因此，兩房危機(jī)可能加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及全球經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的可能性。
【 新浪財(cái)經(jīng)吧 】
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兩房危機(jī)使得美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)遭遇更大困難，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持低迷態(tài)勢(shì)。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)是次貸危機(jī)的核心因素，如果旨在增強(qiáng)房地產(chǎn)供求和抵押貸款融資的舉措無(wú)法及時(shí)有力地得到實(shí)施，美國(guó)次貸危機(jī)將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)展深化。
可以預(yù)見(jiàn)，兩房危機(jī)將會(huì)給美國(guó)股票和債券市場(chǎng)帶來(lái)更多的不確定性和更大的脆弱性。尤其是與之相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)，可能會(huì)成為次貸危機(jī)升級(jí)的犧牲品。兩房股價(jià)下挫嚴(yán)重拖累了金融股，甚至可能成為壓跨某些金融機(jī)構(gòu)的最后一根稻草。例如，雷曼兄弟目前就處于倒閉謠言之中，調(diào)查公司Sanford Bernstein預(yù)計(jì)雷曼今年每股將虧損2.24美元。
在金融全球化背景下，其他國(guó)家的金融市場(chǎng)斷難獨(dú)善其身。兩房危機(jī)爆發(fā)后，美股下挫帶動(dòng)歐洲、亞洲等地的股市大幅下跌。危機(jī)將進(jìn)一步?jīng)_擊已受重創(chuàng)的國(guó)際金融市場(chǎng)，甚至可能帶來(lái)更大規(guī)模的危機(jī)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)活力與金融霸權(quán)的基礎(chǔ)在于其金融市場(chǎng)的廣度和深度，尤其是市場(chǎng)深度決定了美國(guó)金融市場(chǎng)的強(qiáng)大融資功能和流動(dòng)性。而兩房危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)股票和債券市場(chǎng)的融資功能受到一定的沖擊。美聯(lián)儲(chǔ)之所以決定對(duì)其開(kāi)放貼現(xiàn)窗口以提供流動(dòng)性支持，言下之意是這兩個(gè)公司可能引發(fā)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
必須指出，美國(guó)在很大程度上是靠資本流入來(lái)支撐消費(fèi)的。美國(guó)金融市場(chǎng)形勢(shì)惡化，可能使得國(guó)際資本心存顧慮。一旦國(guó)際資本流入大幅減少或發(fā)生逆轉(zhuǎn)，美國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展就將會(huì)面臨困境。從美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)看，當(dāng)局對(duì)于恢復(fù)市場(chǎng)信心和重建市場(chǎng)秩序的重視程度要遠(yuǎn)高于對(duì)兩個(gè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行救援。
兩房危機(jī)體現(xiàn)了美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不斷轉(zhuǎn)移和升級(jí)。次貸風(fēng)險(xiǎn)首先是起源于信貸機(jī)構(gòu)的不審慎貸款和居民的過(guò)度消費(fèi)與借貸。次貸危機(jī)爆發(fā)之后，信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至投資銀行和商業(yè)銀行，兩房危機(jī)則是信用風(fēng)險(xiǎn)累積與傳遞的結(jié)果。如果財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行救援，相當(dāng)于把金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至整個(gè)金融體系和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，可能真正釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
目前，次貸危機(jī)已經(jīng)從金融體系傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從美國(guó)市場(chǎng)傳導(dǎo)至全球市場(chǎng)。當(dāng)前無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都面臨增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩，通脹壓力加劇的局面。如果應(yīng)對(duì)不當(dāng)，全球經(jīng)濟(jì)可能陷入滯脹。
如果兩房危機(jī)繼續(xù)升級(jí)，那么，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在今年下半年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，美國(guó)的進(jìn)口需求可能進(jìn)一步下降，從而通過(guò)貿(mào)易渠道壓低全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)重新加息以及美元相對(duì)于歐元反彈，都可能被顯著推遲。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑可能抑制全球原油及初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲，但原油及初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)具有向下剛性(尤其是考慮到來(lái)自新興市場(chǎng)國(guó)家的進(jìn)口需求)，疲弱的美元可能會(huì)幫助油價(jià)維持在高位。因此，兩房危機(jī)可能加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及全球經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的可能性。