做空美元

　　雷曼兄弟是江平華爾街生涯的起點。

　　1995年，雷曼兄弟因墨西哥比索貶值受損，信用被降級，公司的拉美外匯交易部名存實亡。剛從斯坦福大學進入雷曼的江平最初只是在技術支持部門工作，并非一線交易員。一次某位客戶來雷曼詢問某個結構復雜的日元衍生物價格。要知道，公司交易員和分析師一般依賴系統模型、基于紐約市場普通衍生物價格計算結果。但當時沒有任何日元衍生物背景、也沒有接觸過公司衍生物模型的江平通過心算報出價格，早于模型計算結果20多分鐘，兩者誤差很小。在場的一位高級交易員當即決定邀請江平進入交易部門，指派他去做在旁人看來生存機會幾乎是零的比索交易。

　　江平逆流而上，每日工作十七八個小時，不論是吃飯、睡覺、走路，他時刻在琢磨對手與自己所做的交易。倉位積累多了后，江每天將交易數據打印出來，一有空就讀，硬是將十幾頁紙幾百個衍生品交易細節默記心上，對每個倉位細節了然于胸。

　　江平對數據的敏感與分析能力是驚人的。在中國科技大學讀書時，江平曾兩度參加全國大學生圍棋比賽，每盤棋多至三百多手，而江平自稱他腦子里可記幾十盤棋，重要比賽經過一年多都記憶猶新。“每一手棋都有邏輯，每一局棋都有生命，怎么可能忘？”

　　江平是罕見的兼有短線套利經驗與宏觀判斷的職業投資經理。

　　對于美元大勢江平早有判斷。“納斯達克在本世紀初的崩潰，不僅僅標志著股市的衰落，它預示了一個龐大帝國衰落的開始”。

　　從2000年起，江平便開始做空美元，可是一開始進展并不順利，因為美元在美國高科技泡沫破滅以后，出人意料，不跌反漲。在最困難的時候，歐元兌美元跌至0.8250，加元兌美元則跌至1.60，華爾街幾乎無人再做空美元。但江平通過靈活的短線交易以及高超的衍生物交易，尚能保住部門贏利。

　　一直堅守到2002年下半年，歐元、加元、澳元等由底部回彈，江平立刻全力出擊，發起反攻。

　　在這個過程中，加元逐漸成為他做空美元的首選貨幣。由于人們對加拿大長期的偏見，在2002年底歐元已升值20%，回到1.00時，加元兌美元還在1.58附近探底。江平看好加拿大豐富的資源，特別是能源，他認為加元一旦走出谷底，潛力將超過歐元。到2003年2月，他感到有人在1.52附近護盤，試圖阻擋加元的勢頭。“逆歷史潮流而動者必敗。”江平作出了少有的正面進攻的決定，“有時我拋出上億美元，就可使加元升值數十個基點。我立刻知道，護盤者雖然資金比我大得多，但做賊心虛，不堪一擊。其所護的美元價位一被擊破，將一去不復返。”

　　江平不隱諱他在這個過程中仍有判斷失誤、損失慘重的時候。夏季，美元持續三個月反彈，同時全球國債大跌，做空美元的江平損失6000萬美元。但由于出色的短線交易，更由于他手下三個印度籍交易員在拉美局部地區頻頻獲勝，即便是在8月底時他仍是雷曼全球2003年度利潤最高的交易員。當時，他判斷美元反撲至此已是強弩之末。即將召開的七國集團高峰會將明確弱勢美元的目標，更多投資者將因此加入拋售美元陣營。更重要的是，他感到市場上一片鴉雀無聲。他知道很多做空美元但不善于控制風險者已全軍覆沒，在投行以及對沖基金已找不出一支像雷曼一樣主力未受損且已在局部積蓄力量準備反擊的正規軍。他向高層上表出師，但由于種種原因，有一位倫敦高管未經最高層討論便下令全面清倉，造成巨大損失。江平遂萌生離開雷曼之意。

　　時至今日，江平憶及當年歷經四年、屢敗屢戰、卻被事實證明判斷準確的做空美元一役，說道，“我那是在順應歷史，創造歷史”。