降息預期至冰點，加息預期越來越

　　蘇文

　　在美國公布一系列經濟數據后，市場對美聯儲利率走向的判斷也出現了變化和分歧。最近的期權市場顯示，美聯儲正面臨越來越大的加息壓力，而不是之前預期的降息。

　　期權市場：加息可能41%

　　芝加哥期貨交易所期權市場顯示，美聯儲將利率從目前的5.25%提高到5.5%的可能性為41%，而一個月前，期權市場還沒有顯示出加息的可能性。

　　雖然美國一季度GDP增長折合年率降至4年多來的最低點，但其他數據都顯示美國經濟近期顯示出強勁增長的跡象。通脹水平位于美聯儲希望區間的上限、商業活動反彈、失業率達到6年來的低點、股市則屢屢創出新高。隨著經濟數據的發布，市場對降息的預期越來越淡。而三個月前，期權市場還顯示，在房地產市場達到16年來的低點的背景下，美聯儲將不得不在明年1月前下調利率至4.5%。

　　RiverSource Investments分析師Jamie Jackson表示：“經濟表現比大家想象的要好，人們夸大了房地產走軟帶來的負面效應。”他預測，如果美聯儲在年底前有所動作，那將是一次緊縮動作。

　　根據利率期貨市場，美聯儲下調利率的幾率已經從5月初的83%急劇下降到了29%。

　　克里夫蘭聯邦儲備銀行和圣路易斯聯邦儲備銀行分別于2005年和2006年間所作的研究表明，通常期權比期貨在反映貨幣政策方面更加準確。

　　Axiom Management Partners LLC 分析師Stan Jonas表示，美聯儲官員已經多次告訴市場他們對通脹水平位于上限感到不滿意，“三分之一的人認為下次的貨幣政策應該是緊縮”。

　　交易商：何時降息分歧大

　　盡管5月強勁的經濟數據緩解了市場對于經濟衰退的擔憂，但是上周五一項調查結果表明，多數交易商仍然認為美聯儲最終還是將降息，但是交易商對于何時降息的分歧較大，而且被調查的交易商對降息可能性的預期明顯高于期權期貨市場反映的預期。

　　上周五，一項對21家一級交易商中的19家進行的調查顯示，交易商預計，年底前聯邦基金利率將被下調至5.0%。10家交易商預計美聯儲將至少再降息一次，5家交易商預計聯邦基金利率將維持在5.25%，另外4家交易商預計利率將上調。

　　調查的預期中值為，美聯儲將在6月、8月和9月的會議上維持5.25%的基準聯邦基金目標利率不變，但此后的利率預期出現分歧。

　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)預計美聯儲在9月份將下調利率，利率甚至可能降至4.50%；Barclays Capital則預計9月份利率水平為5.50%。

　　在降息預期逐漸消散的氣氛中，美元也表現強勁。昨天歐洲匯市早盤，在日本強勁資本支出數據推動下，美元稍有回落，但兌日元仍然徘徊在4年半高點附近，兌歐元則位于8周高點附近。美元兌121.98日元，歐元從1.3445美元漲至1.3461美元。英鎊從1.9824美元漲至1.9869美元，分析師表示，美元依然具有吸引力。

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